Semua orang menantikan laporan inflasi AS pekan ini.
Namun, hal yang lebih penting mungkin bukan angkanya sendiri, melainkan bagaimana Fed merespons pada Oktober.
Ekspektasi pasar untuk inflasi September:
↑ IHK utama: 0,6% MoM, 3,6% YoY
↑ IHK inti: 0,2% MoM, dengan risiko yang condong ke arah lebih tinggi
Angka 0,2% tampak melegakan.
Namun, sebaran perkiraan menunjukkan bahwa jika ada kejutan, kemungkinan besar arahnya lebih tinggi dari perkiraan.
Sementara itu:
↓ Komentar Williams dan Wakil Ketua Jefferson hampir menghapus ekspektasi kenaikan suku bunga pada Oktober dari pasar.
↑ Data University of Michigan menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi rumah tangga jangka panjang masih jauh di atas target 2% The Fed.
Ini bukan inflasi yang tak terkendali.
Namun, ekspektasi inflasi semakin mengakar.
Mengapa ini penting?
1- Begitu ekspektasi mengakar, pelonggaran kebijakan menjadi lebih mahal.
2- Obligasi bertenor panjang mungkin menafsirkan kesabaran The Fed sebagai tanda kelonggaran yang berlebihan dan menuntut imbal hasil yang lebih tinggi.
3- Kita melihatnya pada bulan Juli: The Fed bergerak ke satu arah, sementara kondisi keuangan bergerak ke arah yang berlawanan.
Bagaimana dengan bagian pasar lainnya?
Emas $XAUT & perak $XAG: Mempertahankan suku bunga tetap sementara ekspektasi inflasi masih tinggi dapat menurunkan imbal hasil riil, yang biasanya mendukung logam mulia.
Minyak $CL : Tidak terlalu sensitif terhadap The Fed dan lebih dipengaruhi oleh penawaran dan permintaan. Dolar yang lebih lemah dapat memberikan dukungan tambahan.
Dolar: Jika pasar menafsirkan sikap sabar sebagai kecenderungan dovish, dolar dapat tertekan dan berpotensi menguntungkan mata uang pasar berkembang.
₿ Bitcoin: Sangat sensitif terhadap likuiditas. Bitcoin dapat diuntungkan oleh sikap sabar The Fed, tetapi menghadapi tekanan jika imbal hasil jangka panjang melonjak.
Intinya: Sikap sabar dapat menjadi kabar baik bagi aset riil sekaligus kabar buruk bagi obligasi.
Namun, kehati-hatian tetap penting: data selama satu bulan tidak cukup untuk menentukan tren inflasi.
Pertanyaan sebenarnya bukan apakah The Fed akan menaikkan suku bunga pada bulan Oktober.
Pertanyaannya adalah apakah pasar Treasury 30 tahun menerima keputusan tersebut.
Jika inflasi inti tercatat sebesar 0,2% atau lebih rendah, mempertahankan suku bunga tetap mungkin dapat dilakukan tanpa banyak gejolak.
Jika inflasi secara tak terduga lebih tinggi, pasar dapat melakukan pengetatan itu sendiri melalui kenaikan imbal hasil pada tenor panjang kurva.