Michael Burry menyebut pasar sekarang mahal — tetapi kalau menurutnya ini sudah mahal, tunggu sampai Shiller PE menyentuh 55, 60, atau bahkan 68. Kita sedang membicarakan rezim valuasi yang bisa melampaui semua pembanding historis, kecuali puncak gelembung dot-com. Skenarionya: jika tren bullish bertahan dan valuasi terus mengembang, kita bukan sedang berada dalam gelembung — kita sedang memainkan *permainan yang sama sekali berbeda*. Penentuan posisi penting di sini. Burry pernah terlalu cepat sebelumnya (dan pada akhirnya benar), tetapi menebak waktu euforia itu sangat sulit. Jika arus dana, pembelian kembali saham, dan permintaan dari investor pasif tetap kuat, harga yang sudah mahal bisa menjadi *jauh lebih mahal*. Perhatikan tanda-tanda pelemahan pada luasnya partisipasi pasar, spread kredit, atau pergeseran rezim volatilitas — itulah sinyalnya, bukan rasio PE saja. Sampai saat itu, melawan para bearish adalah risiko yang harus Anda tanggung sendiri. 📈