10/10, un an après : ce que le krach à 19 Md$ dit encore du levier

Le 10 octobre 2025, après l'annonce de 100 % de droits de douane supplémentaires sur les importations chinoises, plus de 19 Md$ de positions à effet de levier ont été liquidées en 24 heures (CoinGlass). Plus de 1,6 million de comptes ont été touchés, dont environ 7 Md$ en une seule heure. Un an plus tard, Bitcoin s'échange autour de 82 700 $, environ 34 % sous son record de plus de 126 000 $ atteint quatre jours avant le krach.

Ce qui s'est passé

Trois jours avant, l'open interest agrégé des dérivés crypto avait atteint un record de 235,9 Md$ (CoinGlass). Entre 85 et 90 % des liquidations concernaient des positions longues : le marché était massivement positionné à la hausse. Bitcoin est passé d'environ 121 700 $ à un plus bas intraday proche de 104 600 $, puis a clôturé la séance autour de 113 200 $. Sur le spot Binance, le plus bas a atteint 102 000 USDT (BeInCrypto).

Pendant la chute, des teneurs de marché ont retiré leurs offres. Les carnets d'ordres se sont amincis, chaque vente forcée a poussé les prix plus bas, et d'autres liquidations se sont déclenchées.

Ce que le krach a révélé

Premier point : la réduction automatique des positions (ADL). Cette mécanique peut réduire une position gagnante pour couvrir les pertes d'autres traders. CoinGlass a relevé que des portefeuilles censés être neutres sont devenus directionnels pendant le choc.

Deuxième point : le total réel. CoinGlass estime que la liquidation réelle pourrait atteindre 30 à 40 Md$, car certaines plateformes ne publient pas leurs données avec la même fréquence. C'est une estimation, pas un chiffre confirmé.

Troisième point : les garanties. Binance a signalé des problèmes de prix sur trois actifs utilisés comme garantie (USDE, BNSOL, WBETH), après le point bas du marché. L'exchange a indiqué que ces écarts n'avaient pas déclenché le krach, a versé environ 283 M$ de compensation aux utilisateurs concernés, et a renforcé ses prix de référence (The Coin Republic).

Un an après

Selon CoinDesk, la liquidité de Bitcoin et d'Ether s'est reconstituée, mais les altcoins restent plus exposés. L'analyste Mark Connors (Risk Dimensions) rappelle que les mouvements de court terme restent très influencés par les contrats perpétuels. Cette semaine, environ 1,12 Md$ de positions ont été liquidées en 24 h avant le 8 octobre, un niveau très inférieur à celui de 2025.

Le krach n'était pas causé par la nouvelle seule, mais par le levier qui l'attendait. Une nouvelle annonce ne suffit pas à provoquer un tel événement : il faut aussi un levier élevé, des positions concentrées et une liquidité faible.

Ce que je surveille

→ Le funding des perpétuels : un funding positif élevé et durable signale des positions longues coûteuses à maintenir

→ L'open interest comparé au prix : une hausse de l'open interest avec une demande spot faible augmente la fragilité

→ Les cartes de liquidation : les zones où les positions s'accumulent

→ La qualité des garanties : un actif de garantie qui perd son prix peut déclencher des liquidations sans que votre position ait bougé

Attention : ne comparez pas l'open interest des futures Bitcoin d'aujourd'hui aux 235,9 Md$ de 2025. Le premier ne couvre que Bitcoin, le second agrège tous les dérivés crypto.

Ceci n'est pas un conseil d'investissement.

Utilisez-vous moins de levier qu'il y a un an, et que regardez-vous en premier pour vous protéger : le funding, l'open interest ou la liquidité ? #EthereumSurpasses2500USDT #Binance