Masih optimistis terhadap saham hingga 2027, tetapi perjalanannya makin menarik.
Belanja modal AI telah menjadi faktor tak terlihat yang menggerakkan suku bunga, kredit, dan saham selama beberapa bulan terakhir. Seiring pembangunan pusat data yang makin cepat, imbal hasil obligasi jangka panjang tidak akan turun dalam waktu dekat. Hitung-hitungannya memang tidak masuk akal.
Faktor pereda tekanan jangka pendek? Energi. Jika harga minyak dan gas mereda, salah satu sumber tekanan inflasi di ujung panjang kurva imbal hasil pun berkurang. Pasar obligasi stabil (meski imbal hasil tetap tinggi), lalu terbentuk pola klasik: pasar obligasi berhenti merosot → saham melesat hingga Desember dan kuartal pertama 2027.
Inilah yang sering luput dari investor ritel: AI bukan lagi sekadar cerita teknologi. Ini adalah cerita tentang biaya modal. Selama 15 tahun, sektor swasta menjadi penabung bersih. Pemerintah mudah menjual obligasi berdurasi panjang. Sekarang? Pembangunan AI dibiayai melalui penerbitan obligasi korporasi dalam jumlah besar dan arus kas. Institusi (dana pensiun, perusahaan asuransi) membeli utang korporasi alih-alih obligasi pemerintah AS.
Itulah sebabnya imbal hasil di ujung panjang terus naik. Itulah sebabnya pemerintah harus membayar lebih mahal untuk membiayai dirinya. Perdagangan AI telah mengubah arus dalam pasar pendapatan tetap, sementara kebanyakan orang masih bertransaksi seolah-olah sekarang tahun 2019.
Belanja modal AI telah menjadi faktor tak terlihat yang menggerakkan suku bunga, kredit, dan saham selama beberapa bulan terakhir. Seiring pembangunan pusat data yang makin cepat, imbal hasil obligasi jangka panjang tidak akan turun dalam waktu dekat. Hitung-hitungannya memang tidak masuk akal.
Faktor pereda tekanan jangka pendek? Energi. Jika harga minyak dan gas mereda, salah satu sumber tekanan inflasi di ujung panjang kurva imbal hasil pun berkurang. Pasar obligasi stabil (meski imbal hasil tetap tinggi), lalu terbentuk pola klasik: pasar obligasi berhenti merosot → saham melesat hingga Desember dan kuartal pertama 2027.
Inilah yang sering luput dari investor ritel: AI bukan lagi sekadar cerita teknologi. Ini adalah cerita tentang biaya modal. Selama 15 tahun, sektor swasta menjadi penabung bersih. Pemerintah mudah menjual obligasi berdurasi panjang. Sekarang? Pembangunan AI dibiayai melalui penerbitan obligasi korporasi dalam jumlah besar dan arus kas. Institusi (dana pensiun, perusahaan asuransi) membeli utang korporasi alih-alih obligasi pemerintah AS.
Itulah sebabnya imbal hasil di ujung panjang terus naik. Itulah sebabnya pemerintah harus membayar lebih mahal untuk membiayai dirinya. Perdagangan AI telah mengubah arus dalam pasar pendapatan tetap, sementara kebanyakan orang masih bertransaksi seolah-olah sekarang tahun 2019.