Poin-Poin Utama

Citigroup melihat kemungkinan munculnya kejutan dovish dari Federal Reserve jika inflasi mendasar AS terus mereda.

Inflasi PCE inti pada Agustus naik 0,2% dibandingkan bulan sebelumnya dan 3,0% dibandingkan tahun sebelumnya.

Citigroup meyakini bahwa inflasi PCE inti yang bertahan di sekitar laju tahunan 2% selama beberapa bulan dapat melemahkan alasan untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut.

Sebagian besar pejabat The Fed masih memperkirakan kenaikan suku bunga lagi pada 2026, tetapi risalah rapat September menunjukkan tidak ada urgensi untuk kembali menaikkan suku bunga pada Oktober.

Pergeseran dovish yang mungkin terjadi berarti siklus pengetatan akan diakhiri lebih awal dari perkiraan, bukan langsung memangkas suku bunga.

Citigroup Mempertanyakan Perlunya Kenaikan Suku Bunga Fed Lebih Lanjut

Citigroup melihat potensi yang semakin besar bagi Federal Reserve untuk beralih ke kebijakan yang lebih dovish jika inflasi mendasar AS terus mereda. Hal ini berpotensi mengurangi kebutuhan akan kenaikan suku bunga tambahan setelah kenaikan pada bulan September.

Dalam laporan pada 9 Oktober, ekonom Citigroup Andrew Hollenhorst berpendapat bahwa ekonomi AS tampaknya tidak mengalami overheating yang signifikan, serta mempertanyakan apakah pengetatan moneter lebih lanjut diperlukan.

Menurut Hollenhorst, notulen rapat Fed bulan September mengindikasikan bahwa beberapa pembuat kebijakan mendukung kenaikan terbaru terutama sebagai langkah antisipasi terhadap risiko inflasi yang lebih tinggi, bukan sebagai respons terhadap permintaan ekonomi yang berlebihan.

Jika inflasi terus mereda, alasan untuk melakukan pengetatan lebih lanjut dapat melemah.

Inflasi PCE Inti Menjadi Indikator Utama Fed

Citigroup berfokus pada tren jangka pendek inflasi Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) inti, bukan hanya pada angka tahunan yang masih tinggi.

PCE inti naik 0.2% dari bulan sebelumnya pada Agustus, setelah meningkat 0.1% pada Juli, sementara inflasi tahunan tercatat sebesar 3.0%.

Bank tersebut meyakini bahwa inflasi PCE inti yang bertahan di sekitar laju tahunan 2% selama beberapa bulan berturut-turut dapat menunjukkan bahwa tekanan harga telah cukup mereda untuk memenuhi sasaran Fed.

Citigroup juga memperkirakan bahwa kenaikan biaya energi dalam waktu dekat hanya akan sedikit memengaruhi inflasi mendasar. Proyeksi dasar bank tersebut memperkirakan pertumbuhan harga inti akan tetap terkendali selama empat bulan ke depan.

Kejutan Dovish Dapat Berarti Pengetatan Berakhir Lebih Awal

Meskipun sebagian besar pejabat Fed masih memperkirakan satu kenaikan suku bunga lagi sebelum akhir tahun, Citigroup mencatat bahwa notulen rapat September tidak menunjukkan adanya urgensi untuk menaikkan suku bunga lagi secara beruntun pada Oktober.

Karena itu, potensi “kejutan dovish” dari bank tersebut berpusat pada kemungkinan Fed mengakhiri siklus pengetatannya lebih awal daripada yang saat ini diperkirakan oleh para pembuat kebijakan atau pasar.

Hasil seperti itu tidak serta-merta menandakan bahwa penurunan suku bunga akan segera dimulai.

Bagi pasar keuangan, penurunan inflasi inti yang berkelanjutan dapat memengaruhi imbal hasil Treasury, dolar AS, serta ekspektasi terhadap aset yang sensitif terhadap suku bunga, termasuk saham dan mata uang kripto.