#imf称代币化市场仍小且碎片化 IMF观点核心：Pasar tokenisasi tumbuh cepat, namun masih “kecil” dan sangat terfragmentasi. Pada 8 Oktober 2026, IMF berdasarkan Bab 3 dari Laporan Stabilitas Keuangan Global (Scaling Tokenization) menyatakan bahwa meskipun pasar keuangan berbasis token berkembang pesat, secara keseluruhan masih sangat kecil, sangat terfragmentasi, likuiditas cenderung lemah, serta volatilitasnya lebih tinggi dibanding pasar tradisional.
Data kunci
Perdagangan harian rata-rata repo tokenisasi sekitar 300–350 miliar dolar AS; aset tokenisasi lainnya (kredit, MMF, saham, dll.) sekitar 65 miliar dolar AS. Perbandingan: perdagangan harian repo tradisional AS sekitar 1,3 triliun dolar AS; aset pasar modal global sekitar 300 triliun dolar AS. RWA tokenisasi yang diperdagangkan secara terbuka (kecuali repo, stablecoin, dll.) hingga Juli 2025 sekitar 65 miliar dolar AS. Penerbitan terkonsentrasi di Amerika Serikat dan beberapa yurisdiksi lepas pantai; perdagangan tersebar di banyak blockchain dan platform yang tidak saling kompatibel.
Masalah fragmentasi dan likuiditas
Aset tersebar di jaringan yang tidak saling kompatibel; penyeberangan lintas-chain memerlukan jembatan atau perantara, sehingga meningkatkan biaya, keterlambatan, dan risiko pihak lawan, yang menghambat efek jejaring. Likuiditas terpecah, kedalaman buku pesanan tidak memadai, partisipasi institusi terbatas, sehingga membentuk siklus “terfragmentasi → likuiditas tipis → institusi lebih sedikit → makin terfragmentasi”. Volatilitas saham tokenisasi sekitar 1,5 kali pasar tradisional; likuiditas DEX paling buruk.
Sinyal positif dan faktor pembatas
Lebih dari separuh transaksi terjadi di luar jam perdagangan tradisional, sekitar 80% perdagangan saham berjumlah kurang dari 1 saham, menunjukkan kebutuhan transaksi 24/7 dan permintaan untuk pecahan saham (dominan oleh ritel). Namun empat pembatas utama saling memperkuat: kepastian hukum (kepemilikan dan finalitas penyelesaian), kejelasan regulasi, interoperabilitas platform, serta aset penyelesaian yang aman.
Risiko dan saran kebijakan
Jika skala meningkat, risiko penjualan massal, desakan likuiditas, dan penularan risiko dapat ikut membesar. IMF menyarankan regulasi yang netral secara teknologi, kejelasan hak hukum, penyatuan aturan untuk aktivitas sejenis, mendorong interoperabilitas dengan sistem tradisional, serta memantau konektivitas, leverage, dan likuiditas.
Ringkasan singkat
Potensi efisiensi tokenisasi (penyelesaian instan, dapat diprogram, transaksi 24/7) sudah mulai terlihat, namun isolasi infrastruktur dan keterlambatan kerangka kelembagaan membuatnya masih berada pada tahap awal. Jika masalah interoperabilitas dan kerangka hukum tidak diatasi, sulit membentuk efek jejaring berskala besar; jika diatasi, berpotensi merombak struktur pasar modal. Saat ini risiko sistemik masih terbatas, namun perlu penataan sejak dini
Data kunci
Perdagangan harian rata-rata repo tokenisasi sekitar 300–350 miliar dolar AS; aset tokenisasi lainnya (kredit, MMF, saham, dll.) sekitar 65 miliar dolar AS. Perbandingan: perdagangan harian repo tradisional AS sekitar 1,3 triliun dolar AS; aset pasar modal global sekitar 300 triliun dolar AS. RWA tokenisasi yang diperdagangkan secara terbuka (kecuali repo, stablecoin, dll.) hingga Juli 2025 sekitar 65 miliar dolar AS. Penerbitan terkonsentrasi di Amerika Serikat dan beberapa yurisdiksi lepas pantai; perdagangan tersebar di banyak blockchain dan platform yang tidak saling kompatibel.
Masalah fragmentasi dan likuiditas
Aset tersebar di jaringan yang tidak saling kompatibel; penyeberangan lintas-chain memerlukan jembatan atau perantara, sehingga meningkatkan biaya, keterlambatan, dan risiko pihak lawan, yang menghambat efek jejaring. Likuiditas terpecah, kedalaman buku pesanan tidak memadai, partisipasi institusi terbatas, sehingga membentuk siklus “terfragmentasi → likuiditas tipis → institusi lebih sedikit → makin terfragmentasi”. Volatilitas saham tokenisasi sekitar 1,5 kali pasar tradisional; likuiditas DEX paling buruk.
Sinyal positif dan faktor pembatas
Lebih dari separuh transaksi terjadi di luar jam perdagangan tradisional, sekitar 80% perdagangan saham berjumlah kurang dari 1 saham, menunjukkan kebutuhan transaksi 24/7 dan permintaan untuk pecahan saham (dominan oleh ritel). Namun empat pembatas utama saling memperkuat: kepastian hukum (kepemilikan dan finalitas penyelesaian), kejelasan regulasi, interoperabilitas platform, serta aset penyelesaian yang aman.
Risiko dan saran kebijakan
Jika skala meningkat, risiko penjualan massal, desakan likuiditas, dan penularan risiko dapat ikut membesar. IMF menyarankan regulasi yang netral secara teknologi, kejelasan hak hukum, penyatuan aturan untuk aktivitas sejenis, mendorong interoperabilitas dengan sistem tradisional, serta memantau konektivitas, leverage, dan likuiditas.
Ringkasan singkat
Potensi efisiensi tokenisasi (penyelesaian instan, dapat diprogram, transaksi 24/7) sudah mulai terlihat, namun isolasi infrastruktur dan keterlambatan kerangka kelembagaan membuatnya masih berada pada tahap awal. Jika masalah interoperabilitas dan kerangka hukum tidak diatasi, sulit membentuk efek jejaring berskala besar; jika diatasi, berpotensi merombak struktur pasar modal. Saat ini risiko sistemik masih terbatas, namun perlu penataan sejak dini