Logika valuasi UNI telah berubah: dari token tata kelola menjadi “aset arus kas”
$UNI belakangan bergerak fluktuatif di kisaran 8–9 dolar AS. Harganya tampak datar, tetapi fundamental dan narasinya diam-diam telah berubah. Hanya ada satu perubahan inti: setelah proposal tata kelola UNIfication diterapkan, biaya protokol mulai diaktifkan, dan sebagian biaya transaksi mulai digunakan untuk membeli kembali UNI di pasar sekunder lalu membakarnya.
Mari lihat datanya. Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan biaya protokol Uniswap mendekati 419 juta dolar AS, hampir tiga kali lipat dibandingkan kuartal kedua dan naik sekitar 40% secara tahunan; bagian yang menjadi hak protokol sekitar 29,2 juta dolar AS, naik lebih dari 110% dibandingkan kuartal sebelumnya. Pada periode yang sama, harga UNI naik sekitar 220%, mencatat kinerja kuartalan terkuat sejak kuartal pertama 2021. Sementara itu, total pembelian kembali dan pembakaran UNI telah mencapai skala ratusan juta dolar AS, ditambah pembakaran sekali waktu sebanyak 100 juta token dari kas protokol.
Narasi kedua adalah penggunaan nyata. Data menunjukkan bahwa pada September, 71% volume perdagangan saham AS yang ditokenisasi di Uniswap terjadi di luar jam perdagangan normal bursa AS—hampir setengahnya terjadi saat bursa AS tutup sepenuhnya. Ini berarti Uniswap sedang menjadi tempat perdagangan aset global 24/7, bukan sekadar DEX yang melayani pengguna asli kripto.
Narasi ketiga adalah terbukanya jalan di bidang regulasi. Di AS, kerangka pengecualian inovasi untuk saham yang ditokenisasi telah diperkenalkan. SMBC Nikko Securities, perusahaan sekuritas terbesar ketiga di Jepang, menandatangani nota kesepahaman dengan Uniswap Labs dan berencana menggunakan v4 untuk membangun gerbang DeFi yang patuh regulasi. Standard Chartered bahkan memasukkan UNI sebagai salah satu aset altcoin unggulan, menetapkan target harga 100 dolar AS pada 2030, dan menyebutnya “mungkin masih terlalu rendah”.
Namun, risikonya juga harus dijelaskan dengan gamblang. Selama beberapa hari ketika kabar positif datang bertubi-tubi, UNI justru ikut turun hampir 10% bersama pasar—ini menunjukkan bahwa sebagian ekspektasi telah lebih dulu tercermin dalam harga, dan UNI masih sangat bergantung pada selera risiko pasar secara keseluruhan. Dampak mekanisme biaya pada akhirnya bergantung pada apakah aktivitas perdagangan on-chain dapat terus bertahan.
Peralihan dari “hak suara” menjadi “hak atas bagi hasil” inilah yang menjadi titik awal sesungguhnya bagi penilaian ulang UNI.
Semua ini hanyalah pendapat pribadi dan bukan merupakan saran investasi apa pun.
$UNI belakangan bergerak fluktuatif di kisaran 8–9 dolar AS. Harganya tampak datar, tetapi fundamental dan narasinya diam-diam telah berubah. Hanya ada satu perubahan inti: setelah proposal tata kelola UNIfication diterapkan, biaya protokol mulai diaktifkan, dan sebagian biaya transaksi mulai digunakan untuk membeli kembali UNI di pasar sekunder lalu membakarnya.
Mari lihat datanya. Pada kuartal ketiga 2026, pendapatan biaya protokol Uniswap mendekati 419 juta dolar AS, hampir tiga kali lipat dibandingkan kuartal kedua dan naik sekitar 40% secara tahunan; bagian yang menjadi hak protokol sekitar 29,2 juta dolar AS, naik lebih dari 110% dibandingkan kuartal sebelumnya. Pada periode yang sama, harga UNI naik sekitar 220%, mencatat kinerja kuartalan terkuat sejak kuartal pertama 2021. Sementara itu, total pembelian kembali dan pembakaran UNI telah mencapai skala ratusan juta dolar AS, ditambah pembakaran sekali waktu sebanyak 100 juta token dari kas protokol.
Narasi kedua adalah penggunaan nyata. Data menunjukkan bahwa pada September, 71% volume perdagangan saham AS yang ditokenisasi di Uniswap terjadi di luar jam perdagangan normal bursa AS—hampir setengahnya terjadi saat bursa AS tutup sepenuhnya. Ini berarti Uniswap sedang menjadi tempat perdagangan aset global 24/7, bukan sekadar DEX yang melayani pengguna asli kripto.
Narasi ketiga adalah terbukanya jalan di bidang regulasi. Di AS, kerangka pengecualian inovasi untuk saham yang ditokenisasi telah diperkenalkan. SMBC Nikko Securities, perusahaan sekuritas terbesar ketiga di Jepang, menandatangani nota kesepahaman dengan Uniswap Labs dan berencana menggunakan v4 untuk membangun gerbang DeFi yang patuh regulasi. Standard Chartered bahkan memasukkan UNI sebagai salah satu aset altcoin unggulan, menetapkan target harga 100 dolar AS pada 2030, dan menyebutnya “mungkin masih terlalu rendah”.
Namun, risikonya juga harus dijelaskan dengan gamblang. Selama beberapa hari ketika kabar positif datang bertubi-tubi, UNI justru ikut turun hampir 10% bersama pasar—ini menunjukkan bahwa sebagian ekspektasi telah lebih dulu tercermin dalam harga, dan UNI masih sangat bergantung pada selera risiko pasar secara keseluruhan. Dampak mekanisme biaya pada akhirnya bergantung pada apakah aktivitas perdagangan on-chain dapat terus bertahan.
Peralihan dari “hak suara” menjadi “hak atas bagi hasil” inilah yang menjadi titik awal sesungguhnya bagi penilaian ulang UNI.
Semua ini hanyalah pendapat pribadi dan bukan merupakan saran investasi apa pun.