Pendapatan bank besar turun dalam beberapa hari, dan penyiapannya lebih berantakan dari biasanya. Kredit kantor macet lebih cepat daripada pada 2008, imbal hasil obligasi 10-tahun hampir sepanjang tahun berada di atas 4%, dan bank-bank menuangkan dana ke pembiayaan pusat data AI — berdurasi panjang, terkonsentrasi, dan belum teruji pada skala.
Secara historis, $BAC $JPM $WFC mengungguli S&P 500 dari earnings bulan Oktober hingga earnings bulan Januari selama 14 dari 16 tahun terakhir. Pola klasik: mereka mencetak angka, sentimen membaik, perdagangan berjalan.
Siklus ini punya hambatan:
• Delinquency Office CMBS mencapai 12%, lebih tinggi daripada puncak pada 2008
• $875B kredit hipotek komersial jatuh tempo tahun ini, sekitar setengahnya berada di neraca bank
• Obligasi 10-tahun terdorong di atas 5% — lebih tinggi daripada setiap pencetakan Oktober dalam dataset
• $WFC dan $BAC sama-sama menandai risiko pada penyaluran pinjaman infrastruktur AI berdurasi panjang
Kesimpulannya: pola kemungkinan tetap berlaku, tetapi dengan kekuatan yang hanya setengah. Perkirakan +3% hingga +5% vs. S&P 500, bukan kisaran biasanya +7% hingga +8%. Eksposur ke perkantoran itu nyata, tekanan suku bunga itu nyata, dan pembiayaan pembangunan AI adalah taruhan multi-tahun tanpa riwayat uji stres. Perdagangannya tetap bekerja, tetapi marjin menyempit.
$C $GS $MS juga ikut dalam daftar.
Secara historis, $BAC $JPM $WFC mengungguli S&P 500 dari earnings bulan Oktober hingga earnings bulan Januari selama 14 dari 16 tahun terakhir. Pola klasik: mereka mencetak angka, sentimen membaik, perdagangan berjalan.
Siklus ini punya hambatan:
• Delinquency Office CMBS mencapai 12%, lebih tinggi daripada puncak pada 2008
• $875B kredit hipotek komersial jatuh tempo tahun ini, sekitar setengahnya berada di neraca bank
• Obligasi 10-tahun terdorong di atas 5% — lebih tinggi daripada setiap pencetakan Oktober dalam dataset
• $WFC dan $BAC sama-sama menandai risiko pada penyaluran pinjaman infrastruktur AI berdurasi panjang
Kesimpulannya: pola kemungkinan tetap berlaku, tetapi dengan kekuatan yang hanya setengah. Perkirakan +3% hingga +5% vs. S&P 500, bukan kisaran biasanya +7% hingga +8%. Eksposur ke perkantoran itu nyata, tekanan suku bunga itu nyata, dan pembiayaan pembangunan AI adalah taruhan multi-tahun tanpa riwayat uji stres. Perdagangannya tetap bekerja, tetapi marjin menyempit.
$C $GS $MS juga ikut dalam daftar.