Satu kalimat yang mengguncang pasar
Pada malam 7 Oktober, setelah risalah FOMC September The Fed dirilis, saham AS dan Eropa, emas, perak, serta mata uang kripto kompak terjun bebas. Bitcoin turun dari US$85.318 menjadi US$83.551 dalam 20 menit, merosot sekitar 2%; Ethereum anjlok hampir 5%, XRP turun lebih dari 6%, dan Solana merosot lebih dari 4%. Dalam 24 jam terakhir, 124.000 trader di seluruh dunia terkena likuidasi dengan total nilai lebih dari US$700 juta, dan lebih dari 90% di antaranya adalah posisi beli. Dan Khus dari LVRG Research merangkumnya dengan tepat: ini bukan awal tren penurunan, melainkan "pembersihan leverage"—dana yang mengejar kenaikan dengan posisi terlalu terkonsentrasi tersapu habis.
Kesembilan belas pejabat mendukung dengan suara bulat kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada September menjadi 3,75%-4,00%, dan mayoritas pejabat menilai satu kali kenaikan lagi sebelum akhir tahun mungkin tepat. Data CME menunjukkan bahwa ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga pada Oktober hanya 19,4%, sedangkan untuk Desember sebesar 64,1%; sementara itu, dot plot menunjukkan 16 dari 18 pejabat mendukung satu kenaikan lagi tahun ini.
$5.364%
Imbal hasil obligasi Treasury AS bertenor 10 tahun menembus 5.364% selama perdagangan intrahari, tertinggi sejak 2002; imbal hasil tenor 30 tahun naik menjadi 5.715%, sementara imbal hasil obligasi Inggris tenor 30 tahun menembus 6%. Indeks dolar kembali naik di atas 102, emas spot turun di bawah 4.100 dolar AS (turun lebih dari 1%), dan perak menembus ke bawah 60 dolar AS (turun 2,5%).
Ketika imbal hasil bebas risiko mencapai 5,36%, biaya peluang untuk memegang aset tanpa imbal hasil ikut meningkat. Goldman Sachs memperkirakan bahwa setiap kenaikan 1 poin persentase pada imbal hasil tenor 10 tahun akan meningkatkan biaya pembiayaan perusahaan rata-rata sebesar 0,8%.
Infrastruktur AI disebut sebagai ancaman inflasi
Ini pertama kalinya Federal Reserve secara langsung mengaitkan investasi AI dengan risiko inflasi. Para pejabat memaparkan tiga jalur transmisi: pertama, guncangan pasokan—belanja modal mendorong permintaan chip dan pusat data serta memperparah tekanan pada rantai pasokan; kedua, permintaan energi—pada 2030, konsumsi listrik pusat data AI di AS diperkirakan setara dengan konsumsi listrik seluruh California saat ini; ketiga, persaingan tenaga kerja—perebutan tenaga ahli mendorong kenaikan upah dan ekspektasi inflasi.
IDC memperkirakan belanja infrastruktur AI akan mencapai 497 miliar dolar AS pada 2026, naik hampir 56% dari tahun sebelumnya; JPMorgan memprediksi penerbitan utang terkait AI akan mencapai 4,1 triliun dolar AS pada 2030. Biaya pembiayaan telah meningkat—imbal hasil utang proyek Oracle di luar neraca mencapai 7,534%, dengan premi 287,5 basis poin di atas obligasi Treasury AS dengan tenor serupa; CoreWeave memperingatkan bahwa setiap kenaikan suku bunga sebesar 1 poin persentase akan menambah beban bunga sebesar 30 juta dolar AS.
Yang lebih penting, keduanya bersaing memperebutkan kelompok dana yang sama. Laporan JPMorgan menunjukkan bahwa 65% family office global menjadikan AI sebagai fokus investasi saat ini atau di masa depan, sementara hanya 17% yang menaruh perhatian pada mata uang kripto; 89% family office tidak memiliki aset kripto, dengan alokasi rata-rata hanya 0,4%.
Pasar kripto bukan hanya harus berhadapan dengan Federal Reserve, tetapi juga bersaing dengan sektor AI untuk mendapatkan dana—ketika sektor AI mampu menawarkan arus kas yang lebih jelas, pilihan institusi sudah terang.
Mengapa kripto paling terpukul
Data CoinGlass menunjukkan bahwa likuidasi senilai 712 juta dolar AS hampir seluruhnya ditanggung oleh posisi long, yang menandakan posisi long berleverage sangat menumpuk. Ketika harga menembus level support penting, tidak ada cukup pembeli yang siap menyerap tekanan jual, sehingga penurunan dengan cepat membesar. Ditambah lagi, perusahaan penambangan mengalihkan daya komputasi ke layanan inferensi karena lonjakan permintaan GPU dari AI, sehingga pasokan Bitcoin juga tertekan.
Sebagian orang menganggap kenaikan suku bunga sebagai “asuransi” untuk mencegah inflasi melampaui target; sebagian lainnya berpendapat bahwa penyebaran inflasi akibat harga energi dan permintaan AI harus dicegah; sementara segelintir orang menilai suku bunga netral itu sendiri telah meningkat. Ini berarti arah kebijakan sangat tidak pasti, dan pasar kemungkinan besar akan terus bergejolak hingga Desember.
Kabar baiknya, ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga pada Oktober telah mereda secara signifikan, dengan probabilitas suku bunga dipertahankan sebesar 80,6%; tetapi probabilitas suku bunga dipertahankan pada Desember hanya 21,7%.
Kesimpulannya
“Dukungan bulat + kenaikan suku bunga lagi pada akhir tahun” meningkatkan biaya memegang semua aset berisiko, sementara penetapan AI sebagai ancaman inflasi mengungkap kelemahan struktural kripto dalam persaingan memperebutkan dana. Pasar sedang beralih dari “memburu likuiditas” ke “didorong laba”, serta dari aset tanpa imbal hasil ke aset berbunga. Bitcoin mungkin akan stabil dalam jangka pendek, tetapi momentum jangka panjangnya kini tertekan dari dua sisi: kebijakan dan AI.#美联储纪要聚焦10月暂停加息 #美国抵押贷款利率升至7.49% #比特币跌破8.4万美元 $BTC
