Kesenjangan MOVE/VIX — grafik bearish yang paling banyak dibagikan minggu ini — tak bertahan saat ditelaah lebih cermat.
Benar, volatilitas obligasi berada pada level ekstrem tertinggi dibandingkan volatilitas saham, setelah disesuaikan dengan rezim pasar. Bagian itu memang terbukti.
Namun, bagaimana dengan tesis “obligasi memimpin saham”? Data tidak menunjukkan hal itu. Korelasi MOVE hari ini dengan VIX 1 hingga 20 hari kemudian: praktis nol.
Narasi penurunan tajam juga tak terbukti. Sinyal ini muncul enam kali sejak 2021. Saham turun lebih dari 10% setelah hanya satu kemunculan. Peluangnya lebih baik jika memilih hari secara acak.
“Sinyal tepat” pada 2023 muncul setelah SVB sudah kolaps. Sejak saat itu, $SPY naik 17,7%.
Memang ada divergensi yang nyata. Tapi tidak ada keunggulan prediktif.
$SPY $QQQ
Benar, volatilitas obligasi berada pada level ekstrem tertinggi dibandingkan volatilitas saham, setelah disesuaikan dengan rezim pasar. Bagian itu memang terbukti.
Namun, bagaimana dengan tesis “obligasi memimpin saham”? Data tidak menunjukkan hal itu. Korelasi MOVE hari ini dengan VIX 1 hingga 20 hari kemudian: praktis nol.
Narasi penurunan tajam juga tak terbukti. Sinyal ini muncul enam kali sejak 2021. Saham turun lebih dari 10% setelah hanya satu kemunculan. Peluangnya lebih baik jika memilih hari secara acak.
“Sinyal tepat” pada 2023 muncul setelah SVB sudah kolaps. Sejak saat itu, $SPY naik 17,7%.
Memang ada divergensi yang nyata. Tapi tidak ada keunggulan prediktif.
$SPY $QQQ