Pada awal Oktober, Bitcoin mengalami penembusan struktural yang penting. Didukung secara beruntun oleh data makro seperti inflasi PCE inti Federal Reserve yang turun menjadi 3,0% dan penambahan hanya 29.000 lapangan kerja pada laporan ketenagakerjaan nonpertanian September, BTC berhasil menembus tekanan jual di $85.000 yang sebelumnya terus menahannya. Harga sempat menyentuh kisaran $87.000, naik sekitar 14,6% secara kumulatif dari titik terendah $74.968 pada 15 September. Pada saat yang sama, pola akumulasi on-chain kembali muncul, arus dana ETF spot terus masuk, dan rancangan regulasi stablecoin Federal Reserve mulai diberlakukan. Berbagai sinyal ini bersama-sama membentuk ulang kerangka narasi pasar jangka menengah. Namun, penembusan tidak sama dengan konfirmasi tren—resistansi di kisaran $86.000–$87.000 masih ada, dan tarik-ulur berulang di sekitar $86.000 menunjukkan bahwa pihak bullish dan bearish masih berbeda pandangan mengenai arah selanjutnya. Artikel ini mengulas logika utama pasar saat ini dan variabel penting yang perlu diamati dari empat aspek: struktur teknikal, katalis makro, perkembangan regulasi, dan perilaku institusi.
I. Dari $82.500 ke $85.000: Penembusan Nyata atas “Penghalang Tekanan Jual”
Pada akhir September, Bitcoin sempat lama terjebak dalam kisaran konsolidasi $82.500–$85.700. Order jual menumpuk di area $85.000 dan beberapa kali menggagalkan upaya kenaikan. Kondisi ini berubah secara mendasar pada awal Oktober.
Menurut analisis Glassnode, setelah pembeli berhasil menembus tekanan jual di $85.000, sebagian order jual yang menumpuk di area tersebut tereksekusi, sementara sisanya ditarik secara aktif. Akibatnya, konsentrasi tekanan jual di sekitar $87.000 turun tajam dan likuiditas di atasnya menjadi jauh kurang terlihat. Ini berarti hubungan penawaran dan permintaan pasar mengalami pembalikan mendasar: level harga yang sebelumnya menjadi resistansi kini mulai berubah menjadi dasar dukungan baru.
Namun, penting untuk memahami dengan jernih bahwa penembusan teknikal dan konfirmasi tren pada dasarnya berbeda. Setelah menyentuh $87.000, BTC dengan cepat turun kembali dan bergerak dalam kisaran $85.000–$86.000. Puncak tahun ini di $87.000 yang tercatat pada 21 September masih menjadi ambang penting yang harus dilewati oleh pihak bullish. Kisaran $84.000–$84.300 merupakan dukungan Fibonacci 0,618 yang penting. Jika harga menembus ke bawah $82.500, dukungan utama berikutnya akan bergeser ke sekitar $80.000.
Ketegangan utama di pasar saat ini adalah struktur di bawah harga sudah membaik, tetapi momentum di atasnya belum terkonfirmasi. Pertarungan antara pihak bullish dan bearish di kisaran $85.000–$87.000 akan menentukan apakah reli kali ini menjadi awal tren baru atau sekadar pemulihan teknikal berskala besar.
II. Katalis Makro: Efek Gabungan Meredanya Inflasi dan Data Ketenagakerjaan yang Jauh di Bawah Perkiraan
Pemicu langsung penembusan kali ini berasal dari perubahan tak terduga pada data ekonomi makro.
Indeks harga PCE AS yang dirilis pada 30 September naik 3,4% secara tahunan, melambat jelas dari 3,7% pada Juli. PCE inti turun menjadi 3,0%, lebih rendah dari ekspektasi pasar. Setelah data ini dirilis, Bitcoin dengan cepat menembus $85.000 dan aset berisiko secara keseluruhan terdorong naik.
Yang lebih mengejutkan adalah laporan ketenagakerjaan nonpertanian September yang dirilis pada 2 Oktober. Jumlah lapangan kerja baru hanya 29.000, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 90.000. Data yang jauh di bawah perkiraan ini benar-benar mengubah ekspektasi pasar terhadap arah kebijakan Federal Reserve—peluang kenaikan suku bunga lagi pada Oktober anjlok, sementara sentimen terhadap perdagangan aset berisiko meningkat pesat. Setelah data dirilis, Bitcoin sempat melonjak hingga $87.000, dengan kenaikan intrahari lebih dari 3%.
Namun, kondisi makro tidak sepenuhnya mendukung. Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 30 tahun naik menjadi 5,62% pada periode yang sama, sementara imbal hasil 10 tahun sempat menyentuh 5,29%. Emas juga mencatat kinerja bulanan terburuknya sepanjang tahun ini. Dalam kondisi suku bunga riil yang meningkat dan aset lindung nilai tradisional yang tertekan, Bitcoin tetap naik melawan arus. Hal ini sendiri merupakan sinyal struktural yang patut dicermati. Penilaian QCP Capital adalah bahwa reli ini lebih menyerupai transaksi aliran dana terkonsentrasi yang didorong bersama oleh arus masuk dana institusional, katalis regulasi, dan perbaikan teknikal, bukan semata-mata transaksi yang didasarkan pada logika pelemahan nilai mata uang.
III. “Jalur Ketiga” Regulasi: Kemajuan di Tingkat Administratif setelah CLARITY Terhambat
Cara perkembangan regulasi kripto di AS berlangsung sedang mengalami perubahan yang halus tetapi penting. RUU CLARITY gagal disahkan di Senat, yang berarti legislasi menyeluruh mengenai struktur pasar mungkin tertunda hingga 2027. Namun, SEC dan CFTC tidak berhenti; keduanya justru mendorong pengaturan masing-masing di tingkat administratif.
Peristiwa paling penting adalah rancangan regulasi stablecoin yang diumumkan Federal Reserve sebelum GENIUS Act resmi diberlakukan. Rancangan tersebut mewajibkan penerbit stablecoin pembayaran untuk menjamin token mereka sepenuhnya dengan obligasi pemerintah AS jangka pendek dan aset berkualitas tinggi yang likuid, serta menerapkan persyaratan modal dan standar manajemen risiko yang seragam. Kerangka ini menggeser penerbitan stablecoin dari tahap “cukup menerbitkan token” ke persyaratan yang mendekati pengawasan prudensial sektor perbankan.
Sementara itu, setelah RUU CLARITY gagal disahkan, CFTC mengumumkan akan menyusun sendiri kerangka regulasi kripto federal. Federal Reserve juga secara resmi mencabut kebijakan restriktif yang diterbitkan pada 2023, sehingga bank anggota negara bagian yang tidak memiliki asuransi simpanan dapat mengajukan persetujuan untuk aktivitas kripto “baru” secara kasus per kasus.
Rangkaian langkah ini menunjukkan tren yang jelas: ketika tarik-ulur legislasi menemui hambatan, regulasi kripto di AS terus didorong melalui “jalur memutar” berupa penyusunan aturan administratif. Cara ini memang lebih efisien, tetapi kepastian kebijakan jangka panjang masih terbatas—seperti yang disampaikan seorang anggota Kongres, langkah di tingkat administratif “tidak memiliki stabilitas jangka panjang seperti yang dimiliki undang-undang Kongres dan tidak dapat menggantikan solusi legislatif”. Bagi pelaku pasar, ini berarti perbaikan lingkungan regulasi dalam jangka pendek memang nyata, tetapi risiko kebijakan jangka menengah belum hilang.
IV. Sinyal Fundamental dari Perilaku Institusi: Arus Dana ETF, Akumulasi On-Chain, dan Basis Biaya
Sinyal dari kalangan institusi juga patut dianalisis lebih mendalam.
Arus dana ETF spot menunjukkan karakteristik “pemulihan secara keseluruhan, tetapi berbeda antarproduk”. Pada 7 Oktober, total arus masuk bersih ETF Bitcoin spot mencapai $119 juta. IBIT milik BlackRock mencatat arus masuk bersih harian sebesar $122 juta, sehingga total arus masuk bersih sepanjang sejarahnya mencapai $65,924 miliar. Namun, Grayscale Bitcoin Mini Trust mencatat arus keluar bersih sebesar $10,97 juta pada hari yang sama. Ini menunjukkan bahwa dana sedang berpindah dari produk berbiaya tinggi ke produk berbiaya rendah, bukan menunjukkan masuknya dana baru secara menyeluruh.
Sinyal yang lebih penting untuk prospek ke depan berasal dari data on-chain. Grafik tren akumulasi Bitcoin dari CryptoQuant menunjukkan penyempitan tajam pada rentang fluktuasi. Pola ini sangat langka dalam sejarah dan kembali menyerupai pergerakan sebelum dua kenaikan besar pada 2025, yakni pada April dan Maret. Indikator ini melacak perilaku jual-beli berbagai kelompok pemegang untuk menunjukkan apakah pasokan sedang diserap atau didistribusikan. Meski fenomena seperti ini jarang terjadi dan belum cukup untuk dijadikan alat prediksi yang sepenuhnya andal, penyempitan kali ini patut mendapat perhatian besar, terutama jika dikaitkan dengan membaiknya kondisi pasar secara keseluruhan.
Data basis biaya yang disediakan Bitwise memberikan acuan yang jelas bagi pasar: basis biaya pemegang jangka pendek sekitar $73.000, basis biaya rata-rata pasar yang sebenarnya sekitar $77.000, dan perkiraan basis biaya rata-rata investor ETF spot sekitar $83.000. Setelah Bitcoin menembus kisaran biaya aktual pemegang jangka pendek di atas $85.000, pasar memasuki zona distribusi historis, tempat keuntungan sulit dipertahankan. Bitwise menilai level acuan pemegang jangka pendek berikutnya berada di sekitar $90.000, sementara level dua simpangan baku di atasnya berada di $95.000. Berdasarkan data historisnya, Bitcoin hanya diperdagangkan di atas kedua ambang ini masing-masing pada sekitar 3,8% dan 1,7% hari perdagangan.
V. Narasi Institusional yang Berbeda: Citi Optimistis, QCP Berhati-hati
Pandangan jangka menengah hingga panjang institusi keuangan arus utama terhadap Bitcoin mulai menunjukkan perbedaan yang jelas.
Citi Group menaikkan target harga Bitcoin 12 bulan secara signifikan, dari $82.000 menjadi $113.000. Alasannya mencakup meningkatnya aktivitas pasar kripto, lingkungan makroekonomi yang mendukung, serta kembali pulihnya arus dana masuk ETF. Citi memperkirakan ETF mata uang kripto akan menarik arus masuk sekitar $5 miliar selama setahun ke depan. Pelemahan dolar AS dan faktor-faktor seperti pembelian kembali obligasi jangka panjang oleh Departemen Keuangan AS juga akan menopang harga aset digital. Sementara itu, TD Cowen berpandangan lebih makro dan menilai Bitcoin sedang berevolusi dari aset investasi biasa menjadi infrastruktur keuangan untuk institusi. Fokus pasar mulai beralih dari Bitcoin itu sendiri ke ekosistem yang terbentuk di sekelilingnya.
Namun, sudut pandang QCP Capital memberikan perspektif penyeimbang yang diperlukan. QCP secara jelas menunjukkan bahwa selama reli ini, tingkat pendanaan tahunan kontrak perpetual hanya sebesar 5,4%. Ini menandakan bahwa pergerakan pasar terutama didorong oleh dana spot, bukan perdagangan dengan leverage, dan hal itu merupakan sinyal positif. Namun, indikator pembalikan risiko untuk opsi berjangka 30 hari berada di sekitar -2,5 poin volatilitas, yang menunjukkan meningkatnya permintaan perlindungan terhadap penurunan harga dalam jangka pendek. Inti penilaian QCP layak dicermati berulang kali: BTC menunjukkan ketahanan dalam lingkungan makro dengan suku bunga yang meningkat, tetapi pergerakan pasar masih terutama didorong oleh arus dana dan perubahan posisi. Karena itu, kondisi ini belum dapat dianggap sebagai bukti bahwa risiko makro telah hilang.
VI. Penilaian Struktur Teknikal dan Level Harga Utama
Berdasarkan sinyal pasar saat ini, struktur teknikal Bitcoin dapat diringkas sebagai “dasar yang membaik, puncak yang belum terkonfirmasi”.
Dari sisi dukungan di bawah, level $82.500 telah diuji tiga kali selama sepekan terakhir dan berhasil bertahan. Level ini telah berkembang dari sekadar dukungan teknikal menjadi batas pemisah antara kekuatan bullish dan bearish. Dukungan Fibonacci 0,618 di kisaran $84.000–$84.300 menjadi garis pertahanan kedua. Jika harga turun kembali ke area ini dan mendapat dukungan yang kuat, struktur saat ini masih tergolong sehat.
Dari sisi resistansi di atas, area $86.000–$87.000 merupakan ujian utama. Puncak tahun ini di $87.000 yang tercatat pada 21 September hanya berjarak sedikit dari harga saat ini. Namun, beberapa kali upaya penembusan yang gagal menunjukkan adanya tekanan jual yang nyata di area tersebut. Level $87.400, yang merupakan puncak September, menjadi resistansi penting yang harus dilewati Bitcoin untuk melanjutkan upaya menuju $90.000.
Dari sisi struktur pasar, rapat FOMC Federal Reserve pada 28 Oktober akan menjadi katalis makro penting berikutnya. Setelah pejabat Federal Reserve Williams menyatakan bahwa “belum ada kebutuhan untuk terburu-buru menyesuaikan kebijakan”, ditambah data PCE inti yang lebih rendah dari perkiraan, ekspektasi pasar bahwa suku bunga akan dipertahankan pada Oktober meningkat. Namun, pasar masih memperkirakan peluang sekitar 80% untuk kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada Desember. Jika Federal Reserve memberi sinyal dovish dalam rapat Oktober, hal itu dapat memberikan dorongan baru bagi Bitcoin untuk menembus $87.000. Sebaliknya, jika sikap kebijakannya cenderung hawkish, harga mungkin turun ke sekitar $82.500 atau bahkan $80.000 untuk mencari dukungan.
Penutup: Tetap Waspada di Antara Penembusan dan Konfirmasi
Pergerakan Bitcoin dari batas bawah kisaran konsolidasi di $82.500 hingga menembus penghalang utama $85.000 mencerminkan perubahan mendalam yang tengah dialami pasar—pergeseran data makro, terbentuknya kerangka regulasi secara bertahap, peningkatan struktural partisipasi institusi, serta membaiknya dinamika pasokan on-chain. Berbagai faktor ini bersama-sama membentuk narasi yang lebih kaya daripada sekadar “rebound teknikal”.
Namun, pasar tidak pernah bergerak lurus ke satu arah. Tarik-ulur berulang di kisaran $85.000–$87.000 mengingatkan kita bahwa penembusan membutuhkan waktu dan konfirmasi berkelanjutan dari volume perdagangan. Di tengah berbagai variabel seperti rapat FOMC Oktober, revisi lanjutan data ketenagakerjaan nonpertanian, dan penerapan konkret aturan regulasi, pendekatan paling rasional pada tahap ini mungkin adalah tetap peka terhadap sinyal struktural sekaligus tidak menyamakan momentum jangka pendek dengan tren jangka panjang.⟨t-43/⟩⟨t-44/⟩⟨t-45/⟩⟨t-46/⟩⟨t-47/⟩⟨c-48/⟩
⟨c-64/⟩
⟨c-87/⟩
