Sebagian trader di pasar menganggap berhentinya penyusutan aset The Fed sebagai sinyal pelonggaran, tetapi respons arus dana di pasar sangat dingin. Harga spot terus bergerak dalam kisaran 85.000 hingga 86.000 dolar AS, sementara pembelian ETF juga belum mampu mendorong harga menembus kisaran tersebut secara meyakinkan. Total neraca stagnan di sekitar 6,7 triliun dolar AS. Penambahan kepemilikan surat utang jangka pendek tahun ini bertujuan mencegah cadangan bank turun di bawah tingkat yang memadai. Hal ini pada dasarnya berbeda dari aliran dana baru yang mampu meningkatkan selera risiko.
Data sisi kewajiban menunjukkan kondisi keseimbangan likuiditas yang ketat. Saat ini, dana dalam fasilitas reverse repo overnight hanya tersisa sekitar 1,5 miliar dolar AS. Cadangan likuiditas jangka pendek yang sebelumnya menumpuk di The Fed pada dasarnya sudah terkuras, sehingga tak lagi dapat menyediakan bantalan tambahan bagi pasar. Saldo rekening Departemen Keuangan mencapai 800 miliar hingga 900 miliar dolar AS. Penerbitan surat utang pemerintah terus menyerap cadangan dari sistem perbankan, sehingga cadangan sebesar 2,95 triliun hingga 3,1 triliun dolar AS hanya cukup untuk memenuhi kebutuhan, tanpa dasar yang memungkinkan likuiditas meluber dan mendorong premi aset.
Dengan pembelian obligasi pemerintah jangka panjang yang belum dimulai dan imbal hasil riil yang masih tinggi, tingkat diskonto terus menekan kelipatan valuasi. Meja perdagangan masih menentukan harga posisi $BTC berdasarkan logika perebutan pangsa pasar dari stok yang ada. Jika kubu bullish ingin mematahkan pola stagnasi di atas 85.000 dolar AS, mereka harus menunggu dana Departemen Keuangan kembali mengalir ke pasar atau suku bunga riil benar-benar berbalik turun. Mengejar kenaikan harga secara membabi buta berisiko menghasilkan rasio risiko-imbal hasil yang sangat buruk.
Data sisi kewajiban menunjukkan kondisi keseimbangan likuiditas yang ketat. Saat ini, dana dalam fasilitas reverse repo overnight hanya tersisa sekitar 1,5 miliar dolar AS. Cadangan likuiditas jangka pendek yang sebelumnya menumpuk di The Fed pada dasarnya sudah terkuras, sehingga tak lagi dapat menyediakan bantalan tambahan bagi pasar. Saldo rekening Departemen Keuangan mencapai 800 miliar hingga 900 miliar dolar AS. Penerbitan surat utang pemerintah terus menyerap cadangan dari sistem perbankan, sehingga cadangan sebesar 2,95 triliun hingga 3,1 triliun dolar AS hanya cukup untuk memenuhi kebutuhan, tanpa dasar yang memungkinkan likuiditas meluber dan mendorong premi aset.
Dengan pembelian obligasi pemerintah jangka panjang yang belum dimulai dan imbal hasil riil yang masih tinggi, tingkat diskonto terus menekan kelipatan valuasi. Meja perdagangan masih menentukan harga posisi $BTC berdasarkan logika perebutan pangsa pasar dari stok yang ada. Jika kubu bullish ingin mematahkan pola stagnasi di atas 85.000 dolar AS, mereka harus menunggu dana Departemen Keuangan kembali mengalir ke pasar atau suku bunga riil benar-benar berbalik turun. Mengejar kenaikan harga secara membabi buta berisiko menghasilkan rasio risiko-imbal hasil yang sangat buruk.