Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun melonjak hingga 5,7%, mencetak level tertinggi sejak 2002, sementara tenor 10 tahun juga menyentuh 5,35%. Kenaikan tajam suku bunga bebas risiko jangka panjang tengah membentuk ulang jangkar valuasi berbagai kelas aset. Ambang alokasi modal lintas pasar pun meningkat secara menyeluruh, dan hambatan paling langsung bagi pergerakan pasar kini terkonsentrasi pada faktor makroekonomi eksternal.

Ketika kepemilikan obligasi AS dapat mengunci imbal hasil tahunan stabil mendekati 6%, daya tarik aset berisiko tinggi dalam menyerap dana menghadapi ujian berat. Agar $BTC tetap didukung oleh pembelian institusional tambahan yang kuat, kubu bullish harus mengatasi tekanan ganda dari tingginya biaya pinjaman jangka panjang dan ekspektasi inflasi. Dengan imbal hasil bebas risiko yang begitu menggiurkan, dana investasi tradisional cenderung memperlambat laju masuknya, bahkan mengurangi eksposur bergejolak tinggi saat menyeimbangkan ulang portofolio lintas aset.

Laju perdagangan selanjutnya sepenuhnya bergantung pada apakah suku bunga makro dapat memberikan sinyal mereda. Jika suku bunga terus bergerak mendatar di level tinggi dan premi pasar spot tak kunjung melebar, upaya pasar untuk bergerak naik akan terperosok dalam pertarungan memperebutkan dana yang sudah ada. Kubu bullish harus menunggu imbal hasil jangka panjang melambat dan mengonfirmasi bahwa puncaknya telah tercapai, sehingga dana institusional kembali mengalir ke aset berisiko. Barulah rasio risiko-imbal hasil untuk penembusan ke atas menjadi benar-benar menarik.