Setelah Evernorth menyelesaikan merger terbalik, harga saham cangkangnya melonjak hingga $39,42, atau 3,7 kali harga penebusan dari dana perwalian sebesar $10,49 per saham. Kas dalam dana perwalian menyusut 80% hingga tersisa sekitar $48 juta. Menyusutnya jumlah saham yang beredar secara drastis memperbesar efek dorongan dari tekanan beli. Lonjakan tanpa kedalaman pasar ini semata-mata terjadi akibat tekanan dari menyusutnya volume, sehingga menciptakan ilusi likuiditas yang sangat rapuh.
Berdasarkan analisis struktur aset, dari total dana yang dihimpun lebih dari $1 miliar, hanya sekitar $300 juta yang berupa kas. Sebagian besar sisanya berasal dari setoran langsung 473 juta token $XRP spot sebagai modal saham. Token ini hanya mencakup 0,75% dari total pasokan, dan tidak menghasilkan pembelian bersih baru di pasar spot—hanya memindahkan kepemilikan token yang sudah beredar ke wadah baru. Meja perdagangan derivatif perlu mencermati penyelesaian valuasi riil pada hari pertama pencatatan.
Secara historis, saham cangkang perusahaan sejenis yang digunakan sebagai instrumen treasury kerap mengalami koreksi cepat menuju nilai rata-rata setelah merger dituntaskan. Dalam dua kasus sebelumnya, harga masing-masing anjlok 25% pada hari pertama hingga menembus harga penempatan privat $10, atau terkoreksi lebih dari 60% secara kumulatif. Begitu pencatatan terealisasi, basis biaya penempatan privat $10 dan harga pelaksanaan waran $11,50 akan menjadi batas atas yang kuat bagi strategi arbitrase dan lindung nilai. Begitu tekanan pembelian yang nilainya terlalu tinggi di atas sana terpukul oleh terbukanya pembatasan likuiditas, penurunan tajam saham cangkang akan segera merembet ke sentimen bullish di pasar sekunder.
Berdasarkan analisis struktur aset, dari total dana yang dihimpun lebih dari $1 miliar, hanya sekitar $300 juta yang berupa kas. Sebagian besar sisanya berasal dari setoran langsung 473 juta token $XRP spot sebagai modal saham. Token ini hanya mencakup 0,75% dari total pasokan, dan tidak menghasilkan pembelian bersih baru di pasar spot—hanya memindahkan kepemilikan token yang sudah beredar ke wadah baru. Meja perdagangan derivatif perlu mencermati penyelesaian valuasi riil pada hari pertama pencatatan.
Secara historis, saham cangkang perusahaan sejenis yang digunakan sebagai instrumen treasury kerap mengalami koreksi cepat menuju nilai rata-rata setelah merger dituntaskan. Dalam dua kasus sebelumnya, harga masing-masing anjlok 25% pada hari pertama hingga menembus harga penempatan privat $10, atau terkoreksi lebih dari 60% secara kumulatif. Begitu pencatatan terealisasi, basis biaya penempatan privat $10 dan harga pelaksanaan waran $11,50 akan menjadi batas atas yang kuat bagi strategi arbitrase dan lindung nilai. Begitu tekanan pembelian yang nilainya terlalu tinggi di atas sana terpukul oleh terbukanya pembatasan likuiditas, penurunan tajam saham cangkang akan segera merembet ke sentimen bullish di pasar sekunder.