Pada perdagangan pra-pasar AS, $NVDA menyentuh US$240,93, hanya terpaut kurang dari US$8 dari ambang harga untuk mencapai kapitalisasi pasar US$6 triliun. Meski lembaga penjual menaikkan target harga secara tajam menjadi US$345, perhatian meja perdagangan saat ini lebih tertuju pada perbedaan penilaian terkait biaya pendanaan. Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 30 tahun sempat melonjak hingga 5,702% semalam, lalu turun ke sekitar 5,626%. Barulah setelah itu, kontrak berjangka saham AS mendapat sedikit ruang untuk memantul.
Suku bunga bebas risiko jangka panjang bertahan di level tinggi, berfluktuasi di atas 5%, dan secara langsung menekan seluruh aset berdurasi panjang melalui tingkat diskonto. Model valuasi saham teknologi semestinya tertekan, tetapi pasar justru bergerak ekstrem dan seolah terlepas dari kondisi tersebut. Biaya pinjaman makroekonomi mengetat secara menyeluruh, sementara saham pemimpin AI sepenuhnya mengandalkan ekspektasi yang sangat optimistis terhadap arus kas masa depan untuk mengimbangi diskon valuasi. Ini menunjukkan bahwa dana terkonsentrasi pada aset yang dianggap aman, yakni inti komputasi dengan kemampuan menghasilkan laba yang tangguh, sementara likuiditas ditarik habis dari aset pertumbuhan lainnya.
Agar kenaikan dapat bertahan di atas ambang kapitalisasi pasar US$6 triliun, pertumbuhan pesanan pusat data dan chip selanjutnya harus terus melampaui ekspektasi, sehingga mampu meredam tekanan dari tingginya imbal hasil bebas risiko. Jika imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang kembali naik untuk menguji level tertinggi sebelumnya, atau pertumbuhan pendapatan perangkat keras di tahap hulu menunjukkan tanda perlambatan sekecil apa pun, premi valuasi berlipat tinggi yang tidak ditopang likuiditas memadai dapat sewaktu-waktu menghadapi risiko koreksi yang sangat tajam.
Suku bunga bebas risiko jangka panjang bertahan di level tinggi, berfluktuasi di atas 5%, dan secara langsung menekan seluruh aset berdurasi panjang melalui tingkat diskonto. Model valuasi saham teknologi semestinya tertekan, tetapi pasar justru bergerak ekstrem dan seolah terlepas dari kondisi tersebut. Biaya pinjaman makroekonomi mengetat secara menyeluruh, sementara saham pemimpin AI sepenuhnya mengandalkan ekspektasi yang sangat optimistis terhadap arus kas masa depan untuk mengimbangi diskon valuasi. Ini menunjukkan bahwa dana terkonsentrasi pada aset yang dianggap aman, yakni inti komputasi dengan kemampuan menghasilkan laba yang tangguh, sementara likuiditas ditarik habis dari aset pertumbuhan lainnya.
Agar kenaikan dapat bertahan di atas ambang kapitalisasi pasar US$6 triliun, pertumbuhan pesanan pusat data dan chip selanjutnya harus terus melampaui ekspektasi, sehingga mampu meredam tekanan dari tingginya imbal hasil bebas risiko. Jika imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang kembali naik untuk menguji level tertinggi sebelumnya, atau pertumbuhan pendapatan perangkat keras di tahap hulu menunjukkan tanda perlambatan sekecil apa pun, premi valuasi berlipat tinggi yang tidak ditopang likuiditas memadai dapat sewaktu-waktu menghadapi risiko koreksi yang sangat tajam.