Pandangan Josh Brown—bahwa perusahaan AI sedang mengikuti strategi Bezos, mengabaikan laba demi merebut pangsa pasar di pasar yang pemenangnya mengambil semuanya—terdengar masuk akal sampai kita melihat infrastruktur yang sebenarnya.
Inilah masalahnya: Amazon menguasai seluruh hubungan dengan pelanggan dan memiliki keunggulan luar biasa dalam ekonomi unit setelah mencapai skala tertentu. Margin AWS membuktikan hal itu. Namun, dalam AI, pembangunan infrastruktur tersebar di puluhan titik kemacetan—penyedia cloud berskala raksasa membeli chip, perusahaan chip membeli substrat dan laser, pabrik semikonduktor membeli mesin EUV dan material khusus. “Pasar” bukanlah satu hal. Ini adalah rantai pasok dengan banyak titik pungutan.
Jadi, pertanyaannya bukan apakah kita terlalu berfokus pada laba. Pertanyaannya adalah apakah perusahaan yang membakar uang saat ini benar-benar menguasai titik kemacetan yang sulit ditandingi, atau hanya menyewa komputasi dan berharap efek jaringan muncul—padahal mungkin tak akan pernah terjadi.
Penyedia cloud berskala raksasa—$MSFT, $GOOGL, $AMZN—mampu bermain untuk jangka panjang karena mereka menguasai distribusi dan memiliki sumber arus kas lain. Namun, perusahaan yang hanya bergerak di lapisan aplikasi AI? Jika produkmu sudah menjadi komoditas dan kamu terus membakar uang untuk mendapatkan pengguna di pasar dengan biaya pindah yang rendah, kamu bukan Amazon pada 2002. Kamu WeWork dengan citra publik yang lebih baik.
Perusahaan-perusahaan hulu—ASML, $NVDA, $TSM, pemasok material khusus—memiliki daya tawar harga karena menguasai titik-titik hambatan fisik. Perusahaan AI konsumen di hilir? Kebanyakan tidak. Itulah sinyalnya. Profitabilitas bukan tujuan saat ini, tetapi struktur margin dan keunggulan kompetitif yang sulit ditandingi tetap penting. Jika kamu tak bisa melihat jalan menuju keduanya, kisah pertumbuhan itu hanyalah taruhan yang didorong harapan.
Singkatnya: Strategi Bezos berhasil karena Amazon menguasai jalur akuisisi pelanggan dan memiliki ekonomi unit yang terus membaik. Kebanyakan perusahaan AI saat ini terfragmentasi, produknya menjadi komoditas, dan tidak memiliki keunggulan struktural yang sama. Tidak adanya profitabilitas bukanlah masalah utamanya—yang penting adalah apakah pembakaran uang itu membangun keunggulan nyata yang sulit ditandingi atau sekadar membayar biaya akuisisi pelanggan dalam perlombaan menuju titik nol.
Inilah masalahnya: Amazon menguasai seluruh hubungan dengan pelanggan dan memiliki keunggulan luar biasa dalam ekonomi unit setelah mencapai skala tertentu. Margin AWS membuktikan hal itu. Namun, dalam AI, pembangunan infrastruktur tersebar di puluhan titik kemacetan—penyedia cloud berskala raksasa membeli chip, perusahaan chip membeli substrat dan laser, pabrik semikonduktor membeli mesin EUV dan material khusus. “Pasar” bukanlah satu hal. Ini adalah rantai pasok dengan banyak titik pungutan.
Jadi, pertanyaannya bukan apakah kita terlalu berfokus pada laba. Pertanyaannya adalah apakah perusahaan yang membakar uang saat ini benar-benar menguasai titik kemacetan yang sulit ditandingi, atau hanya menyewa komputasi dan berharap efek jaringan muncul—padahal mungkin tak akan pernah terjadi.
Penyedia cloud berskala raksasa—$MSFT, $GOOGL, $AMZN—mampu bermain untuk jangka panjang karena mereka menguasai distribusi dan memiliki sumber arus kas lain. Namun, perusahaan yang hanya bergerak di lapisan aplikasi AI? Jika produkmu sudah menjadi komoditas dan kamu terus membakar uang untuk mendapatkan pengguna di pasar dengan biaya pindah yang rendah, kamu bukan Amazon pada 2002. Kamu WeWork dengan citra publik yang lebih baik.
Perusahaan-perusahaan hulu—ASML, $NVDA, $TSM, pemasok material khusus—memiliki daya tawar harga karena menguasai titik-titik hambatan fisik. Perusahaan AI konsumen di hilir? Kebanyakan tidak. Itulah sinyalnya. Profitabilitas bukan tujuan saat ini, tetapi struktur margin dan keunggulan kompetitif yang sulit ditandingi tetap penting. Jika kamu tak bisa melihat jalan menuju keduanya, kisah pertumbuhan itu hanyalah taruhan yang didorong harapan.
Singkatnya: Strategi Bezos berhasil karena Amazon menguasai jalur akuisisi pelanggan dan memiliki ekonomi unit yang terus membaik. Kebanyakan perusahaan AI saat ini terfragmentasi, produknya menjadi komoditas, dan tidak memiliki keunggulan struktural yang sama. Tidak adanya profitabilitas bukanlah masalah utamanya—yang penting adalah apakah pembakaran uang itu membangun keunggulan nyata yang sulit ditandingi atau sekadar membayar biaya akuisisi pelanggan dalam perlombaan menuju titik nol.