Konten yang ditampilkan di bawah ini disediakan oleh Ethena Foundation
Ethena Foundation mengetahui adanya dua hal penting yang menimbulkan keraguan dan kekhawatiran terkait Ethena sejak peluncurannya: potensi tekanan jual akibat pembukaan kunci token bulanan bagi investor awal, dan ke mana nilai yang dihasilkan protokol pada akhirnya mengalir.
Hari ini, kedua poin ini ditangani secara langsung melalui empat pembaruan:
1. Ethena Foundation melakukan pembelian token terkunci dari sejumlah investor seed utama yang menjual ENA dalam 9 bulan terakhir.
2. Ethena Foundation dan para investor utama telah sepakat untuk menghilangkan potensi tekanan jual di masa mendatang yang terkait dengan pembukaan kunci token bulanan bagi investor VC dengan melepas token yang belum vesting. Semua token tim tetap terkunci sesuai jadwal vesting awal.
3. Ethena Foundation dan Ethena Labs telah mencapai kesepakatan prinsip mengenai Perjanjian Kerangka Induk, yang menetapkan bahwa kekayaan intelektual dan kepemilikan atas nilai yang diakumulasi oleh protokol akan dialihkan secara eksklusif kepada Foundation, bukan kepada pemegang saham Labs.
4. Proposal implementasi fee switch, yang menetapkan bahwa 95% pendapatan bersih dari seluruh lini bisnis di bawah merek Ethena akan digunakan secara terprogram untuk membeli kembali token ENA.
Pemungutan suara untuk implementasi kini telah dibuka:
*Silakan lihat unggahan resmi untuk tautan terkait
Aktivasi Fee Switch ENA
Rincian lebih lanjut mengenai setiap poin diuraikan di bawah ini:
1. Pembelian Kembali dari Investor
Ethena Foundation telah mengakuisisi seluruh token terkunci melalui transaksi OTC selama dua minggu terakhir dari investor tertentu yang awalnya mendapat alokasi sebesar >0,25% dari total suplai token.
Kelompok investor di atas dibagi menjadi dua bagian:
i) Investor yang menjual meski hanya satu token setelah puncak siklus pasar pada 10 Oktober 2025.
ii) Investor yang tidak menjual satu token pun setelah puncak pada 10 Oktober 2025.
Penawaran untuk membeli kembali token dengan harga nominal tanpa diskon diajukan kepada seluruh investor dalam kelompok ii). Tidak satu pun investor menyetujuinya.
Foundation membeli seluruh token yang belum vesting dari para investor dalam kelompok i), kecuali 0x6e0a1dDAD894e6466d405Bb73377F0A257278D74, yang menolak menjual karena tetap yakin pada Ethena.
Dompet yang terkait dengan para investor yang tokennya diakuisisi tercantum di sini:
*Silakan lihat unggahan resmi untuk tautan terkait
Akibatnya, para investor yang menjual ke pasar selama periode terkait kini tidak lagi memiliki ENA yang belum vesting untuk dijual ke pasar di masa mendatang.
2. Tokenomik setelah transaksi
Semua angka akan diperbarui
Sebagaimana disebutkan di atas, efektif per 5 Oktober 2026, seluruh sisa jadwal pembukaan token investor awal telah dipercepat sehingga tidak ada token investor yang masih terkunci; pasar ENA seharusnya tidak lagi terdampak oleh pembukaan token investor bulanan.
Token tim tetap sepenuhnya tunduk pada jadwal penguncian dan vesting awalnya, sehingga keselarasan jangka panjang antara tim dan ekosistem yang mereka dukung tetap terjaga. Untuk memperjelas sepenuhnya, sekitar 12% token terkunci yang belum vesting setelah transaksi hanya terkait dengan kepemilikan tim, ekosistem, dan Foundation, yang selaras dengan keberhasilan protokol dalam jangka panjang.
StablecoinX adalah salah satu dari dua pemegang ENA terbesar, dengan kepemilikan sekitar 20% dari total suplai, yang tunduk pada jadwal penguncian sebagaimana ditetapkan dalam Perjanjian Pembelian Token yang diajukan secara publik sebagai bagian dari pengungkapan StablecoinX kepada SEC.
3. Penyelarasan Token dan Ekuitas: Perjanjian Kerangka Induk
Salah satu pertanyaan paling mendasar dalam dunia kripto selama setahun terakhir, dan sejak awal kemunculan token tata kelola, adalah ke mana nilai yang dihasilkan suatu protokol mengalir: ke ekosistem, pendiri dan investor, atau token.
Selama sebagian besar dekade terakhir, jawabannya sebagian besar ditentukan oleh faktor eksternal seperti ketidakpastian regulasi dan tindakan penegakan hukum; pemegang token umumnya harus menerima jawaban dari pengelola ekosistem berdasarkan kepercayaan.
Ethena Labs dan Ethena Foundation dengan senang hati mengumumkan kesepakatan prinsip mengenai ketentuan Perjanjian Kerangka Induk untuk mengatasi ketidakpastian yang ada. Melalui Kerangka Induk tersebut, kami menegaskan:
Hampir seluruh kekayaan intelektual material Ethena Protocol akan dialihkan atau dilisensikan secara eksklusif kepada Ethena Foundation dan ekosistemnya, bukan kepada pemegang saham Ethena Labs.
Potensi keuntungan ekonomi, kemungkinan penjualan bisnis yang mendasarinya di masa mendatang, laba residual, dan manfaat kewirausahaan yang terkait dengan Ethena Protocol menjadi hak Ethena Foundation dan ekosistemnya, bukan pemegang saham entitas Labs.
Pemegang saham Ethena Labs tidak berhak atas arus kas atau laba residual dari protokol.
Hal di atas mencerminkan pengaturan yang telah berlaku sejak Ethena Foundation didirikan, tetapi kini ditegaskan secara publik dalam kerangka ini.
Sebagai penegasan, pemegang saham Ethena Labs tidak pernah menerima manfaat satu dolar pun dari pendapatan protokol melalui distribusi, dividen, atau cara lainnya; seluruh pendapatan protokol telah digunakan untuk kepentingan Ethena Foundation dan ekosistem Ethena.
Perjanjian Kerangka Induk diperkirakan akan dipublikasikan pada Oktober 2026.
4. Perluasan Parameter Fee Switch
Pemungutan suara tata kelola di bawah ini akan menerapkan parameter Fee Switch yang disetujui dan dipublikasikan oleh Komite Risiko Ethena:
*Silakan lihat unggahan resmi untuk tautan terkait
Berdasarkan jadwal yang diusulkan, porsi pendapatan protokol yang dialokasikan untuk buyback ENA meningkat pada setiap pencapaian suplai USDe yang beredar, dan sengaja ditetapkan untuk mendukung pertumbuhan agresif hingga kembali ke level tertinggi pada 2025, saat suplai USDe mencapai sekitar $15 miliar. Hal ini tercermin dalam kategori “mode pertumbuhan” pada tabel di bawah.
Hal ini menyeimbangkan kebutuhan untuk terus menangkap peluang pasar yang kami lihat ke depan dengan meningkatkan USDe hingga >$100 miliar dalam 5 tahun ke depan, sekaligus mengakumulasi nilai bagi ekosistem yang lebih luas.
Ilustrasi skala buyback ENA seiring dengan suplai USDe
Angka-angka di atas hanya bersifat ilustratif. Angka tersebut mengasumsikan APY protokol tetap sebesar 6,0%, lebih rendah daripada APY bruto protokol Ethena yang terealisasi sejak awal. Untuk mengisolasi dampak ambang batas suplai, jumlah aktual akan bervariasi sesuai imbal hasil yang terealisasi dan komposisi aset pendukung USDe.
Ethena saat ini memiliki 3 lini bisnis inti:
i) Tabungan Ethena USDe
ii) Stablecoin white-label Ethena
iii) Ethena [X] - diluncurkan minggu depan
Setelah pencapaian pertama yang dijelaskan di atas tercapai, 95% dari pendapatan bersih setiap lini bisnis ini—yang dibayarkan kepada Ethena Foundation—akan dialokasikan untuk buyback, sedangkan 5% sisanya akan digunakan untuk mendanai pertumbuhan.
Akumulasi buyback ini akan dilacak di dasbor transparansi kami di sini:
*Silakan lihat unggahan resmi untuk tautan terkait
Jadwal tingkat buyback, ambang batas pencapaian, dan mekanisme buyback semuanya telah disetujui oleh Komite Risiko dan kini dibuka untuk pemungutan suara serta implementasi.
Kerangka Transparansi Token
Sebagai langkah lebih lanjut untuk meningkatkan transparansi bagi para pemangku kepentingan ekosistem Ethena, Ethena dengan senang hati mengumumkan partisipasinya dalam Blockworks Token Transparency Framework, standar pengungkapan sumber terbuka yang kini didukung oleh koalisi bursa, kustodian, pembuat pasar, dan pengelola aset, serta telah diadopsi oleh lebih dari 40 protokol hingga saat ini. Standar ini mencakup struktur entitas, jadwal suplai dan vesting, alokasi untuk orang dalam, perjanjian yayasan, serta retensi nilai protokol.
Pengajuan Ethena yang telah selesai dapat dilihat di sini:
*Silakan lihat unggahan resmi untuk tautan terkait
Dampaknya terhadap kondisi saat ini
Jadwal pembukaan token investor telah berakhir. Para penjual selama 9 bulan terakhir telah dibeli keluar oleh Foundation. Ekonomi protokol kini beralih ke dalam sebuah perjanjian publik yang menetapkan bahwa nilai yang diciptakan Ethena menjadi milik ekosistem Ethena dan para pemegang token, bukan pemegang saham entitas Ethena Labs. Terakhir, implementasi fee switch yang mulai berlaku hari ini akan menegaskan aliran pendapatan dan nilai kepada token.
Penyangkalan
Hal di atas hanya untuk tujuan informasi dan tidak boleh ditafsirkan sebagai penawaran untuk menjual atau ajakan untuk membeli token, sekuritas, atau instrumen keuangan lainnya di yurisdiksi mana pun. Ini bukan nasihat investasi, hukum, perpajakan, atau akuntansi. Tidak ada bagian dari informasi ini yang boleh dijadikan dasar rekomendasi untuk memperoleh, menyimpan, atau melepas ENA maupun aset lainnya.
Informasi dalam pembaruan ini berlaku per 27 Agustus 2026, dan kecuali diwajibkan oleh hukum, tidak ada kewajiban untuk memperbaruinya. Angka yang menggambarkan pendapatan protokol, volume buyback, dan suplai USDe hanya bersifat ilustratif, didasarkan pada asumsi yang dinyatakan bersamanya, dan bukan merupakan prakiraan, proyeksi, atau jaminan. Hasil aktual dapat berbeda secara material dari yang dijelaskan.
Proposal tata kelola tunduk pada dokumen konstitusional Ethena Foundation serta wewenang dan kewajiban para direkturnya; hasil pemungutan suara bukan merupakan komitmen Ethena Foundation atau pihak lain untuk menerapkan parameter tertentu, kecuali jika ditetapkan sesuai dengan hukum yang berlaku dan tujuan Ethena Foundation.
Pembaruan ini tidak ditujukan kepada, dan tidak boleh dijadikan dasar oleh, siapa pun di yurisdiksi mana pun tempat publikasi, ketersediaan, atau penggunaannya dapat bertentangan dengan hukum atau peraturan setempat, termasuk di Britania Raya. Pembaruan ini tidak tersedia bagi, dan tidak boleh diteruskan kepada, siapa pun yang berada atau biasanya bertempat tinggal di yurisdiksi yang dikenai sanksi menyeluruh, atau siapa pun yang menjadi sasaran sanksi yang diberlakukan oleh OFAC / OFSI / UE / pihak lainnya, sebagaimana berlaku.
Penyangkalan: Konten ini disediakan oleh Ethena Foundation. Untuk mendapatkan informasi yang paling akurat dan terkini, silakan merujuk pada unggahan resmi.
Unggahan resmi Ethena Foundation:
https://ethena.fi/blog/ethena-ecosystem-update