#比特币冲击8.7万美元遇阻回落
Menjual 10.000 bitcoin, lalu membeli kembali 11.000... Sekilas, transaksi bolak-balik ini tampak seperti kerja sia-sia. Namun, mereka yang memahami situasinya akan melihat kembali dengan cara berbeda: sebenarnya, «perusahaan treasury Bitcoin» berurusan dengan siapa..
💬 有想法的进群聊
Metaplanet, yang terdaftar di bursa Tokyo, baru saja mengungkapkan bahwa pada kuartal ketiga mereka menjual 10.000 BTC, lalu membeli kembali 11.000... Jumlah kepemilikan bersih bertambah 1.000 BTC, sehingga total kepemilikannya mencapai 44.000 BTC. Kebanyakan orang hanya melihat «perusahaan lain yang menambah kepemilikan», lalu melupakannya setelah kehebohannya berlalu.
Yang benar-benar patut dicermati adalah tujuan transaksi ini. Jumlah yang mereka jual melebihi seluruh pokok obligasi dan pinjaman perusahaan... Namun, uangnya tidak digunakan untuk membayar utang, melainkan disimpan dalam bentuk tunai, sementara utang tetap tercatat di pembukuan. Pernyataan CEO perusahaan itu sangat lugas: lembaga pemeringkat dan kreditur hanya menanyakan satu hal, apakah tumpukan bitcoin ini benar-benar bisa dijual saat tiba waktunya membayar utang, dan apakah perusahaan bersedia menjualnya... Jawabannya adalah, «Kami langsung membuktikannya sendiri».
Mengapa harus melakukan aksi seperti ini? Karena ujian pertama yang diberikan lembaga pemeringkat kepada perusahaan-perusahaan semacam ini bukanlah kualitas aset, melainkan kesediaan untuk mencairkannya... Berapa banyak bitcoin yang tercatat di pembukuan tidak terlalu penting; yang penting adalah apakah perusahaan akan menekan tombol jual saat jatuh tempo. Tahun lalu, sebuah lembaga pemeringkat memberi perusahaan sejenis peringkat B-, dengan secara khusus menyebut kekhawatiran tentang kurangnya likuiditas dolar AS. Maksud tersiratnya jelas: jika hanya ditimbun dan tidak dijual, peringkatnya tidak akan diakui.
Biayanya pun tercatat dengan jelas. Harga rata-rata penjualan Metaplanet sekitar 12,47 juta yen per koin, sedangkan harga pembelian kembalinya sekitar 13,63 juta yen. Artinya, mereka membayar hampir 9% lebih mahal untuk mendapatkan kembali posisi tersebut... Sebagai gantinya, mereka memperoleh bukti bahwa «kami mampu menjual», ditambah kerugian modal di AS yang timbul karena harga jual lebih tinggi daripada harga perolehan. Perusahaan memperkirakan aset pajak tangguhan yang dihasilkan mencapai sekitar 97 juta dolar AS.
Jika kita melihat gambaran yang lebih luas, ini bukan sekadar langkah kecil satu perusahaan. Seluruh sektor perusahaan treasury Bitcoin sedang beralih dari «seberapa banyak yang bisa ditimbun» ke «bisakah likuiditas dibuktikan»... Beberapa perusahaan sejenis sudah mencantumkan batas jumlah yang bisa dijual dalam kerangka pembiayaan mereka, dan mengubah pernyataan «tidak akan pernah menjual» menjadi «tidak akan menjadi penjual bersih». Ketika sistem pemeringkatan mulai memberi bobot lebih besar pada «bitcoin yang benar-benar bisa dicairkan», biaya pembiayaan, struktur utang, bahkan ritme pembelian koin oleh perusahaan-perusahaan penimbun akan ikut berubah.
Jadi, jangan hanya terpaku pada tambahan biaya 9% dari transaksi bolak-balik ini. Yang benar-benar patut diawasi adalah langkah selanjutnya: siapa yang masih punya amunisi, dan siapa yang sudah mulai terpaksa membuktikan diri... Begitu pasar menganggap «bersedia menjual» sebagai nilai tambah, nama-nama yang hanya membeli dan tidak pernah menjual justru mungkin menjadi yang pertama terkena tekanan.
Menjual 10.000 bitcoin, lalu membeli kembali 11.000... Sekilas, transaksi bolak-balik ini tampak seperti kerja sia-sia. Namun, mereka yang memahami situasinya akan melihat kembali dengan cara berbeda: sebenarnya, «perusahaan treasury Bitcoin» berurusan dengan siapa..
💬 有想法的进群聊
Metaplanet, yang terdaftar di bursa Tokyo, baru saja mengungkapkan bahwa pada kuartal ketiga mereka menjual 10.000 BTC, lalu membeli kembali 11.000... Jumlah kepemilikan bersih bertambah 1.000 BTC, sehingga total kepemilikannya mencapai 44.000 BTC. Kebanyakan orang hanya melihat «perusahaan lain yang menambah kepemilikan», lalu melupakannya setelah kehebohannya berlalu.
Yang benar-benar patut dicermati adalah tujuan transaksi ini. Jumlah yang mereka jual melebihi seluruh pokok obligasi dan pinjaman perusahaan... Namun, uangnya tidak digunakan untuk membayar utang, melainkan disimpan dalam bentuk tunai, sementara utang tetap tercatat di pembukuan. Pernyataan CEO perusahaan itu sangat lugas: lembaga pemeringkat dan kreditur hanya menanyakan satu hal, apakah tumpukan bitcoin ini benar-benar bisa dijual saat tiba waktunya membayar utang, dan apakah perusahaan bersedia menjualnya... Jawabannya adalah, «Kami langsung membuktikannya sendiri».
Mengapa harus melakukan aksi seperti ini? Karena ujian pertama yang diberikan lembaga pemeringkat kepada perusahaan-perusahaan semacam ini bukanlah kualitas aset, melainkan kesediaan untuk mencairkannya... Berapa banyak bitcoin yang tercatat di pembukuan tidak terlalu penting; yang penting adalah apakah perusahaan akan menekan tombol jual saat jatuh tempo. Tahun lalu, sebuah lembaga pemeringkat memberi perusahaan sejenis peringkat B-, dengan secara khusus menyebut kekhawatiran tentang kurangnya likuiditas dolar AS. Maksud tersiratnya jelas: jika hanya ditimbun dan tidak dijual, peringkatnya tidak akan diakui.
Biayanya pun tercatat dengan jelas. Harga rata-rata penjualan Metaplanet sekitar 12,47 juta yen per koin, sedangkan harga pembelian kembalinya sekitar 13,63 juta yen. Artinya, mereka membayar hampir 9% lebih mahal untuk mendapatkan kembali posisi tersebut... Sebagai gantinya, mereka memperoleh bukti bahwa «kami mampu menjual», ditambah kerugian modal di AS yang timbul karena harga jual lebih tinggi daripada harga perolehan. Perusahaan memperkirakan aset pajak tangguhan yang dihasilkan mencapai sekitar 97 juta dolar AS.
Jika kita melihat gambaran yang lebih luas, ini bukan sekadar langkah kecil satu perusahaan. Seluruh sektor perusahaan treasury Bitcoin sedang beralih dari «seberapa banyak yang bisa ditimbun» ke «bisakah likuiditas dibuktikan»... Beberapa perusahaan sejenis sudah mencantumkan batas jumlah yang bisa dijual dalam kerangka pembiayaan mereka, dan mengubah pernyataan «tidak akan pernah menjual» menjadi «tidak akan menjadi penjual bersih». Ketika sistem pemeringkatan mulai memberi bobot lebih besar pada «bitcoin yang benar-benar bisa dicairkan», biaya pembiayaan, struktur utang, bahkan ritme pembelian koin oleh perusahaan-perusahaan penimbun akan ikut berubah.
Jadi, jangan hanya terpaku pada tambahan biaya 9% dari transaksi bolak-balik ini. Yang benar-benar patut diawasi adalah langkah selanjutnya: siapa yang masih punya amunisi, dan siapa yang sudah mulai terpaksa membuktikan diri... Begitu pasar menganggap «bersedia menjual» sebagai nilai tambah, nama-nama yang hanya membeli dan tidak pernah menjual justru mungkin menjadi yang pertama terkena tekanan.
