Poin-Poin Utama
Ether naik sekitar 70% pada kuartal III, jauh mengungguli kenaikan Bitcoin sebesar 42%.
Terlepas dari reli tersebut, median kedalaman pasar harian ETH hanya 35%–45% dari Bitcoin antara 6 Juli dan 30 September, menurut CoinGecko.
Pada periode yang sama tahun lalu, kedalaman pasar Ether setidaknya mencapai 60% dari Bitcoin, menunjukkan penurunan likuiditas relatif yang cukup besar.
ETH mempertahankan kedalaman pasar sekitar $13 juta–$14 juta dalam rentang 0,15% dari harganya, menunjukkan bahwa aset ini tetap relatif likuid untuk perdagangan reguler meskipun mengalami penurunan.
Likuiditas Solana juga memburuk, sementara kedalaman pasar XRP secara keseluruhan relatif stabil.
Ethereum mengungguli Bitcoin secara signifikan selama kuartal ketiga, tetapi reli tersebut disertai perkembangan yang tidak biasa: likuiditas pasar ETH menipis, bukannya bertambah dalam.
Ether naik sekitar 70% selama Q3, dibandingkan dengan kenaikan Bitcoin sebesar 42%.
Meski kinerja harganya lebih kuat, kedalaman pasar harian median ETH antara 6 Juli dan 30 September hanya sebesar 35% hingga 45% dari Bitcoin, menurut CoinGecko.
Pada periode yang sama tahun lalu, kedalaman pasar Ether setidaknya mencapai 60% dari Bitcoin.
CoinGecko menyebut penurunan tersebut sebagai "kemerosotan tajam" dibandingkan level tahun lalu.
Ethereum Reli 70% saat Kedalaman Pasar Menurun
Kedalaman pasar mengukur nilai total pesanan beli dan jual yang tersedia di bursa dalam rentang tertentu dari harga pasar terkini suatu aset.
Buku pesanan yang lebih dalam memungkinkan transaksi berukuran lebih besar dieksekusi dengan dampak harga yang lebih kecil.
Likuiditas yang lebih tipis berarti pesanan beli atau jual dalam jumlah besar dapat menghabiskan pesanan yang tersedia lebih cepat, sehingga berpotensi menyebabkan pergerakan harga dan selisih eksekusi yang lebih besar.
Untuk Ether, likuiditas sekitar $13 juta hingga $14 juta tersedia dalam rentang 0,15% dari harga pasarnya selama periode yang dianalisis CoinGecko.
Secara praktis, ini menggambarkan jumlah likuiditas di sekitar harga yang tersedia untuk menyerap transaksi sebelum harga ETH bergerak sekitar 0,15%.
Likuiditas ETH Menurun Dibandingkan Bitcoin
Penurunan ini sangat patut diperhatikan karena harga Ether naik pesat pada saat yang sama.
Anggapan umum di pasar adalah bahwa kinerja harga yang kuat menarik trader tambahan, meningkatkan aktivitas perdagangan, dan pada akhirnya memperdalam buku pesanan.
Hubungan tersebut tidak terlihat pada Ether selama Q3.
Sebaliknya, ETH naik sekitar 70%, sementara likuiditasnya tetap jauh lebih lemah dibandingkan Bitcoin daripada setahun sebelumnya.
Kedalaman pasar harian mediannya turun menjadi 35%–45% dari Bitcoin selama periode 6 Juli hingga 30 September, dibandingkan dengan setidaknya 60% pada periode yang sama tahun lalu.
Perbedaan ini menunjukkan bahwa kinerja harga ETH yang kuat pada Q3 tidak disertai peningkatan sebanding dalam kemampuan pasar menyerap transaksi besar.
Ether Tetap Relatif Likuid Meski Mengalami Penurunan
Penurunan kedalaman pasar bukan berarti Ether menjadi tidak likuid.
CoinGecko menyatakan bahwa ETH tetap "cukup likuid" dalam rentang 0,15% dari harga pasarnya, dengan sebagian besar bursa mempertahankan kedalaman lebih dari $1 juta di setiap sisi buku pesanan.
Artinya, likuiditas yang cukup besar masih tersedia di dekat harga ETH yang berlaku.
Namun, penurunan dari tahun ke tahun ini dapat membuat kedalaman pasar semakin penting saat volatilitas meningkat.
Buku pesanan yang lebih tipis umumnya membutuhkan tekanan beli atau jual yang lebih kecil untuk memicu pergerakan harga yang lebih besar.
Likuiditas Solana Juga Menurun
Ethereum bukan satu-satunya mata uang kripto utama yang mengalami penipisan likuiditas pasar.
CoinGecko menemukan bahwa likuiditas Solana secara keseluruhan juga telah turun cukup besar dibandingkan dengan 2025.
Kedalaman pasar SOL dalam rentang 2% dari harga pasarnya turun dari sekitar $28 juta di setiap sisi buku pesanan tahun lalu menjadi sekitar $20 juta tahun ini.
Berbeda dengan pengukuran ETH, yang berfokus pada likuiditas tepat di sekitar harga pasar, pengukuran SOL dalam rentang 2% memberikan gambaran yang lebih luas tentang seberapa besar tekanan beli atau jual yang dapat diserap pasar saat terjadi pergerakan harga yang lebih besar.
Karena itu, penurunan tersebut menunjukkan bahwa buku pesanan Solana juga makin kurang mampu menyerap arus perdagangan yang signifikan tanpa dampak harga yang lebih besar.
Kedalaman Pasar XRP Bertahan di Kisaran $30 Juta
XRP menunjukkan pola likuiditas yang berbeda.
Total kedalaman pasarnya bertahan di sekitar $30 juta, dengan buku pesanan condong ke pembeli selama periode yang dianalisis.
CoinGecko mencatat sekitar $18 juta dalam pesanan beli, dibandingkan dengan $14 juta dalam pesanan jual.
Kapitalisasi pasar XRP sekitar 40% lebih besar daripada Solana, tetapi kedalaman pasarnya dalam rentang 2% dari harga yang berlaku tetap lebih rendah.
CoinGecko mengaitkan perbedaan tersebut sebagian dengan aktivitas perdagangan, dengan mencatat bahwa volume perdagangan harian rata-rata SOL sekitar 25% lebih tinggi daripada XRP.
Arti Likuiditas yang Lebih Tipis bagi Ethereum
Kinerja Ether pada Q3 menyoroti perbedaan penting antara momentum harga dan likuiditas pasar.
Reli kuartalan ETH sebesar 70% menunjukkan kinerja harga yang kuat, tetapi penurunan kedalaman pasar berarti buku pesanan yang mendasarinya tidak menguat seiring reli tersebut.
Hal itu tidak serta-merta menandakan bahwa harga ETH akan turun. Namun, likuiditas yang lebih tipis dapat memperbesar pergerakan ke arah mana pun karena modal yang dibutuhkan untuk menembus pesanan beli atau jual yang tersedia lebih sedikit.
Bagi trader Ethereum, hal utama yang dapat disimpulkan dari Q3 bukan sekadar bahwa ETH mengungguli Bitcoin dengan selisih besar, melainkan bahwa hal itu terjadi saat pasar menjadi kurang likuid dibandingkan BTC.