Goldman baru saja membalikkan narasi — dan ekspektasi pivot Fed makin memanas 🔥
Jan Hatzius (kepala ekonom Goldman) menyampaikan ini di CNBC pada Jumat:
"Pasar keliru membaca Fed. Tiga kali kenaikan lagi? Tidak perlu."
Kini Goldman memperkirakan hanya SATU kenaikan terakhir — pada Desember, bahkan mungkin tidak jadi.
Mereka menggeser perkiraan dari Oktober setelah data PCE Agustus yang lebih sejuk dan komentar Williams yang bernada dovish. Jika inflasi terus tercatat sekitar 0,2% per bulan, kenaikan pada Desember bisa dibatalkan sepenuhnya.
Proyeksi PCE inti Goldman: 3,0% pada Q4. Median Fed? 3,4%. Jika Goldman benar, kenaikan pada September mungkin menjadi yang terakhir dalam siklus ini.
Laporan ketenagakerjaan Jumat mendukung pandangan itu:
• Jumlah payrolls lebih rendah dari semua perkiraan
• Pertumbuhan upah paling lambat sejak 2021
• Probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober yang tercermin di pasar anjlok menjadi 4 bps
• Probabilitas untuk Desember nyaris bertahan di 22 bps
Hatzius membagi kurva imbal hasil menjadi dua:
Ujung pendek: "Pasar memperkirakan terlalu banyak kenaikan — suku bunga bisa turun."
Ujung panjang: "Lebih rumit." Keyakinannya lebih rendah.
Mengapa? Pasokan Treasury dan premi jangka waktu membuat imbal hasil jangka panjang tetap tinggi, bahkan jika Fed berhenti menaikkan suku bunga. Itulah sebabnya suku bunga hipotek tetap tinggi — acuannya adalah obligasi 10 tahun, bukan suku bunga dana federal.
Saham membuat situasinya makin rumit. Saham yang menguat = kondisi keuangan yang melonggar. Jika faktor itu dikesampingkan, kenaikan suku bunga jangka panjang berarti pengetatan riil sudah terjadi.
Fed mungkin lebih dekat untuk berhenti daripada yang diperkirakan pasar. Imbal hasil 10 tahun mungkin tak peduli.
📊 IDE PERDAGANGAN: Jika Goldman benar dan kita sudah mendekati puncak sikap hawkish, strategi berdurasi pendek dan saham pertumbuhan yang sensitif terhadap suku bunga bisa melesat. Pantau $TLT untuk melihat resistensi di ujung panjang dan kontrak berjangka Fed bulan terdekat untuk melihat perubahan ekspektasi pasar.
Risiko: Kejutan inflasi atau penolakan Fed bisa dengan cepat mematikan narasi pivot. Kelola ukuran posisi.
Narasi makro sedang bergeser. Grafiknya sebentar lagi akan mengikuti.
Jan Hatzius (kepala ekonom Goldman) menyampaikan ini di CNBC pada Jumat:
"Pasar keliru membaca Fed. Tiga kali kenaikan lagi? Tidak perlu."
Kini Goldman memperkirakan hanya SATU kenaikan terakhir — pada Desember, bahkan mungkin tidak jadi.
Mereka menggeser perkiraan dari Oktober setelah data PCE Agustus yang lebih sejuk dan komentar Williams yang bernada dovish. Jika inflasi terus tercatat sekitar 0,2% per bulan, kenaikan pada Desember bisa dibatalkan sepenuhnya.
Proyeksi PCE inti Goldman: 3,0% pada Q4. Median Fed? 3,4%. Jika Goldman benar, kenaikan pada September mungkin menjadi yang terakhir dalam siklus ini.
Laporan ketenagakerjaan Jumat mendukung pandangan itu:
• Jumlah payrolls lebih rendah dari semua perkiraan
• Pertumbuhan upah paling lambat sejak 2021
• Probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober yang tercermin di pasar anjlok menjadi 4 bps
• Probabilitas untuk Desember nyaris bertahan di 22 bps
Hatzius membagi kurva imbal hasil menjadi dua:
Ujung pendek: "Pasar memperkirakan terlalu banyak kenaikan — suku bunga bisa turun."
Ujung panjang: "Lebih rumit." Keyakinannya lebih rendah.
Mengapa? Pasokan Treasury dan premi jangka waktu membuat imbal hasil jangka panjang tetap tinggi, bahkan jika Fed berhenti menaikkan suku bunga. Itulah sebabnya suku bunga hipotek tetap tinggi — acuannya adalah obligasi 10 tahun, bukan suku bunga dana federal.
Saham membuat situasinya makin rumit. Saham yang menguat = kondisi keuangan yang melonggar. Jika faktor itu dikesampingkan, kenaikan suku bunga jangka panjang berarti pengetatan riil sudah terjadi.
Fed mungkin lebih dekat untuk berhenti daripada yang diperkirakan pasar. Imbal hasil 10 tahun mungkin tak peduli.
📊 IDE PERDAGANGAN: Jika Goldman benar dan kita sudah mendekati puncak sikap hawkish, strategi berdurasi pendek dan saham pertumbuhan yang sensitif terhadap suku bunga bisa melesat. Pantau $TLT untuk melihat resistensi di ujung panjang dan kontrak berjangka Fed bulan terdekat untuk melihat perubahan ekspektasi pasar.
Risiko: Kejutan inflasi atau penolakan Fed bisa dengan cepat mematikan narasi pivot. Kelola ukuran posisi.
Narasi makro sedang bergeser. Grafiknya sebentar lagi akan mengikuti.