Penurunan sebesar $88 miliar pada cadangan bank AS terdengar seperti jenis angka yang seharusnya langsung membuat para trader Bitcoin khawatir. Angka itu sangat besar, dan mudah untuk melihatnya lalu menyimpulkan bahwa kini ada likuiditas yang lebih sedikit di sistem, sehingga Bitcoin bisa mendapat tekanan.
Tapi kesimpulan itu terlalu cepat.
Hal pertama yang perlu dipahami adalah bahwa cadangan bank tidak sama dengan uang yang mengendap di samping dan menunggu untuk digunakan membeli Bitcoin. Cadangan bank adalah saldo yang dimiliki bank-bank komersial di Federal Reserve. Ini termasuk bagian dari cara kerja sistem perbankan dan pendanaan, tetapi perubahan pada cadangan tidak otomatis berarti jumlah uang yang sama telah keluar dari pasar keuangan.
Perbedaan itu penting ketika para trader mencoba memahami apa yang terjadi pada Bitcoin.
Penurunan $88 miliar yang dilaporkan adalah satu kali pergerakan dalam data. Melihat satu hari saja bisa memberi gambaran yang sangat berbeda dibanding melihat tren yang lebih luas. Laporan belakangan menunjukkan bahwa rata-rata mingguan cadangan bank sebenarnya meningkat sebesar $96,779 miliar menjadi sekitar $2,991 triliun untuk minggu yang berakhir pada 9 September.
Jadi pertanyaannya tidak semata-mata, “Apakah cadangan turun?”
Pertanyaan yang lebih tepat adalah, “Mengapa mereka turun, dan apa yang terjadi pada uang setelah itu?”
Di sinilah Rekening Umum Treasury dan bagian lain dari neraca Federal Reserve menjadi penting. Ketika uang masuk ke rekening Treasury, cadangan bank bisa turun. Ketika Treasury membelanjakan uang itu, uang tersebut dapat kembali masuk ke sistem perbankan. Transaksi lain juga dapat mengubah jumlah cadangan.
Artinya, penurunan cadangan yang sama bisa memiliki makna yang sangat berbeda tergantung apa penyebabnya.
Bagi para trader Bitcoin, langkah berikutnya adalah mencari tanda bahwa pergerakan tersebut benar-benar sampai ke pasar keuangan. Jika pendanaan menjadi lebih mahal, likuiditas di pasar menjadi lebih tipis, atau para trader mulai mengurangi posisi, maka data cadangan menjadi jauh lebih berguna.
Inilah juga mengapa saya tidak akan melihat angka $88 miliar lalu langsung menyebutnya sebagai $BTC squeeze likuiditas.
Perlu ada bukti lebih.
Pasar pendanaan adalah salah satu tempat untuk melihat. Imbal hasil Treasury adalah tempat lain. Dolar, pasokan stablecoin, arus ETF Bitcoin, open interest futures, dan tingkat pendanaan juga dapat membantu menunjukkan apakah uang benar-benar menjadi lebih sulit diakses untuk aset berisiko.
Hal ini penting karena Bitcoin kadang bisa bergerak lebih tinggi bahkan ketika satu bagian dari sistem keuangan terlihat lebih lemah. CryptoSlate kemudian melaporkan bahwa peningkatan $148 miliar pada Treasury General Account diikuti penurunan $114,971 miliar pada cadangan bank; namun pasar pendanaan semalam tetap tertib dan Bitcoin bergerak melewati $80.000.
Itu tidak berarti likuiditas tidak penting untuk Bitcoin. Artinya, hubungan tersebut perlu dicek, bukan diasumsikan.
Karena itu, seorang trader yang melihat likuiditas seharusnya mengikuti pergerakan dari satu bagian sistem ke bagian lainnya.
Uang bergerak masuk ke Treasury.
Cadangan berubah.
Kondisi pendanaan bereaksi.
Pasar merespons.
Lalu Bitcoin merespons.
Jika rangkaian itu tidak menunjukkan adanya tekanan, angka cadangan saja mungkin tidak memberi banyak informasi tentang langkah $BTC berikutnya.
Ada alasan lain untuk berhati-hati dengan judul-judul tentang likuiditas. Federal Reserve bisa memiliki neraca yang besar, sementara tetap menjaga kebijakan moneter relatif ketat. CryptoSlate baru-baru ini menjelaskan bahwa pembelian manajemen cadangan dan quantitative easing bukanlah hal yang sama karena tujuan dan dampaknya terhadap kondisi keuangan bisa berbeda.
Jadi bahkan kata “likuiditas” pun perlu konteks.
Untuk Bitcoin, saya lebih memilih melihat beberapa sinyal mengarah ke arah yang sama sebelum membuat kesimpulan yang kuat. Jika cadangan turun, biaya pendanaan naik, imbal hasil Treasury meningkat, permintaan ETF melemah, dan trader yang memakai leverage mulai menutup posisi, maka cerita likuiditas menjadi jauh lebih penting.
Namun jika cadangan turun sementara pasar pendanaan tetap tenang, permintaan untuk Bitcoin tetap sehat, dan ukuran-ukuran likuiditas lainnya stabil, gambarnya menjadi berbeda.
Angka $88 miliar itu layak diperhatikan, tetapi jangan diperlakukan sebagai sinyal Bitcoin semata.
Cara yang lebih cerdas membaca likuiditas adalah dengan mengikuti ke mana uang pergi, berapa biayanya untuk mengaksesnya, dan apakah perubahan itu benar-benar mencapai pasar.
Di sinilah informasi yang berguna berada. $BTC
#BitcoinSpotETFsDraw$6.34BInflowsInQ3 #BitcoinRejectedAt$87K #FedOctoberRateHikeOddsFallTo17% #Write2Earn #EarningCrypto