Spiral utang AS tampak makin dekat ketika imbal hasil Treasury 10-tahun melewati 5% dan biaya bunga menembus lebih dari $1 triliun. Namun, pertumbuhan 8,5% sebelum inflasi tetap lebih cepat daripada laju rata-rata 3,4% atas utang tersebut.

Biro Analisis Ekonomi mengukur bahwa 8,5% sebagai laju tahunan untuk kuartal kedua. Namun, rata-rata 3,4% sebagian mencerminkan obligasi yang lebih lama, dan TD Securities mengatakan biaya yang lebih tinggi akan merembes saat jatuh tempo.

Mengapa Imbal Hasil 5% Belum Memicu Spiral Utang AS?

Imbal hasil menyentuh level tertinggi 24 tahun pada Kamis lalu, tetapi AS tidak membiayai ulang utangnya sekaligus. TD Securities menempatkan jatuh tempo rata-rata tertimbang utang, atau rata-rata waktu sampai pelunasan, di sekitar 5,9 tahun.

Obligasi selain surat utang jangka pendek masih memiliki kupon rata-rata, atau tingkat bunga tetap, sebesar 3,1%.

TD memperkirakan biaya bunga pada tahun fiskal 2026 sekitar $1,1 triliun. Ke depan, TD memproyeksikan angka itu mencapai $1,4 triliun pada 2027 dan $1,6 triliun pada 2029 jika imbal hasil tetap stabil.

Selain itu, Congressional Budget Office memproyeksikan utang publik mencapai sekitar 101% dari produk domestik bruto (PDB) pada tahun fiskal 2026.

“Kiamat fiskal belum akan terjadi dalam waktu dekat.”

Gennadiy Goldberg dan Molly Brooks, ahli strategi di TD Securities, dalam catatan yang dikutip CNBC

Apa yang Akan Membuat Perhitungan Berbalik Merugikan Washington?

TD mengaitkan lonjakan tersebut sebagian dengan ekonomi yang lebih kuat, perkiraan kenaikan suku bunga Federal Reserve, dan harga minyak yang lebih tinggi. Senada, Ian Lyngen, kepala strategi suku bunga AS di BMO Capital Markets, menyebut pertumbuhan aktual dan perkiraan yang lebih kuat.

Matthew Reese, kepala strategi obligasi global di L&G Asset Management, memperingatkan bahwa siklus ini memburuk seiring meredupnya pertumbuhan nominal. Namun, ia mencatat, Jepang terhindar dari krisis meski utangnya lebih besar dan pertumbuhannya lemah.

Survei BMO menempatkan sektor perumahan sebagai pihak yang paling mungkin pertama kali terdampak kenaikan suku bunga yang disesuaikan dengan inflasi, dengan 42%, di atas saham yang sebesar 26%. Sebaliknya, hanya 1% yang menyebut pasar tenaga kerja.

Sementara itu, Indeks Hang Seng Hong Kong anjlok hingga 3% pada Jumat karena patokan mata uangnya membuat imbal hasil AS turut berlaku.

Bantalan tersebut tampaknya bergantung pada pertumbuhan. Lyngen mengatakan satu-satunya rem berkelanjutan bagi imbal hasil adalah bukti nyata bahwa ekonomi atau aset berisiko mulai melemah.