Pada bulan Oktober, jadwal pelepasan token bernilai lebih dari $1.3 miliar. Dua yang terbesar terjadi minggu ini: ENA pada 5 Oktober dan HYPE pada 6 Oktober.
Saya ingin membandingkan keduanya, karena strukturnya sangat berbeda — dan perbedaan itu lebih penting daripada nilai dolarnya.
ENA akan melepas sekitar 1.4 miliar token, sekitar 14.3% dari pasokan yang beredar. Ini adalah pelepasan sekaligus (cliff unlock). Ethena menggabungkan pelepasan token untuk investor yang semula dijadwalkan selama beberapa tahun menjadi satu peristiwa. Cliff berarti seluruh jumlahnya dilepas sekaligus. Guncangan pasokannya terkonsentrasi.
HYPE akan melepas sekitar 3.75 juta token, kira-kira 1.69% dari pasokan yang beredar. Ini adalah pelepasan linear — sebagian kecil dilepas secara bertahap sesuai jadwal. Persentasenya jauh lebih rendah, dan pelepasannya tersebar dalam beberapa waktu.
Namun, bagian yang lebih menarik ada di sini.
Mekanisme pembelian kembali Ethena — yang seharusnya menyerap tekanan jual — belum aktif. Pemicunya adalah pasokan USDe mencapai $7.5 miliar. Saat ini, pasokan USDe sekitar $5 miliar. Artinya, masih ada selisih $2.5 miliar. Jadi, saat ini belum ada permintaan beli otomatis di pasar untuk ENA.
Hyperliquid sudah menangani pelepasan tokennya dengan cara berbeda. Tim menjual token tersebut secara OTC kepada pembeli institusional dan mengungkapkannya terlebih dahulu. Tidak ada token yang masuk ke pasar terbuka. Tekanan jangka pendek pun terisolasi.
Dua pelepasan token. Dua struktur. Dua jalur pasokan yang sangat berbeda.
Pelajarannya bukan “yang satu lebih baik.” Pelajarannya adalah bahwa “pelepasan token” merupakan sebuah kategori, bukan sinyal. Pelepasan sekaligus 14% tanpa dukungan pembelian kembali adalah peristiwa yang berbeda dari pelepasan linear 1.7% yang dijual secara OTC. Menyamakan keduanya bisa membuat Anda salah membaca pasar.
Saya memantau arus masuk bersih ENA ke bursa setelah hari ini. Jika token berpindah ke dompet bursa, berarti para penjual sedang bersiap. Untuk HYPE, saya memantau aktivitas on-chain pembeli OTC setelah 7 Oktober.
$ENA $HYPE
#research #tokenomics #unlocks #BinanceSquare
Saya ingin membandingkan keduanya, karena strukturnya sangat berbeda — dan perbedaan itu lebih penting daripada nilai dolarnya.
ENA akan melepas sekitar 1.4 miliar token, sekitar 14.3% dari pasokan yang beredar. Ini adalah pelepasan sekaligus (cliff unlock). Ethena menggabungkan pelepasan token untuk investor yang semula dijadwalkan selama beberapa tahun menjadi satu peristiwa. Cliff berarti seluruh jumlahnya dilepas sekaligus. Guncangan pasokannya terkonsentrasi.
HYPE akan melepas sekitar 3.75 juta token, kira-kira 1.69% dari pasokan yang beredar. Ini adalah pelepasan linear — sebagian kecil dilepas secara bertahap sesuai jadwal. Persentasenya jauh lebih rendah, dan pelepasannya tersebar dalam beberapa waktu.
Namun, bagian yang lebih menarik ada di sini.
Mekanisme pembelian kembali Ethena — yang seharusnya menyerap tekanan jual — belum aktif. Pemicunya adalah pasokan USDe mencapai $7.5 miliar. Saat ini, pasokan USDe sekitar $5 miliar. Artinya, masih ada selisih $2.5 miliar. Jadi, saat ini belum ada permintaan beli otomatis di pasar untuk ENA.
Hyperliquid sudah menangani pelepasan tokennya dengan cara berbeda. Tim menjual token tersebut secara OTC kepada pembeli institusional dan mengungkapkannya terlebih dahulu. Tidak ada token yang masuk ke pasar terbuka. Tekanan jangka pendek pun terisolasi.
Dua pelepasan token. Dua struktur. Dua jalur pasokan yang sangat berbeda.
Pelajarannya bukan “yang satu lebih baik.” Pelajarannya adalah bahwa “pelepasan token” merupakan sebuah kategori, bukan sinyal. Pelepasan sekaligus 14% tanpa dukungan pembelian kembali adalah peristiwa yang berbeda dari pelepasan linear 1.7% yang dijual secara OTC. Menyamakan keduanya bisa membuat Anda salah membaca pasar.
Saya memantau arus masuk bersih ENA ke bursa setelah hari ini. Jika token berpindah ke dompet bursa, berarti para penjual sedang bersiap. Untuk HYPE, saya memantau aktivitas on-chain pembeli OTC setelah 7 Oktober.
$ENA $HYPE
#research #tokenomics #unlocks #BinanceSquare
