Volume perdagangan bulanan saham tokenisasi di blockchain Solana baru saja menembus diam-diam angka 4,4 miliar dolar AS pada bulan September yang baru lewat, sekaligus memecahkan rekor tertinggi sepanjang masa. Kurva yang mulai dibangun sejak pertengahan tahun lalu ini mengungkapkan bahwa warna dasar likuiditas di rantai sedang bergeser secara halus. Kolam dana yang selama bertahun-tahun didominasi oleh token spekulatif dan aset ekor volatil berwavelength tinggi kini mulai beralih untuk menampung pemetaan saham dunia nyata.
Transaksi terbesar tetap terkonsentrasi pada DEX asli yang sudah mapan seperti Raydium dan Orca. Di permukaan, skala perdagangan terlihat mencetak rekor baru, tetapi jika membedah distribusi likuiditasnya, kedalaman antrian (order book) saat ini justru tergolong cukup tipis. Arus dana yang ada sebagian besar masih bertahan dalam interaksi on-chain berskala kecil dan terdistribusi. Dengan adanya keluar-masuk dana dalam jumlah besar sedikit saja, akan mudah menimbulkan gesekan slippage yang terlalu tinggi—jejak terjadinya pemisahan likuiditas terlihat sangat jelas.
Hal ini membuat kemeriahan yang tengah terjadi saat ini lebih mirip sebagai uji tekanan terhadap proses tokenisasi aset on-chain. Ke depan, yang benar-benar akan menentukan arah pasar adalah apakah kekuatan market maker profesional bisa masuk dan benar-benar membuat ketebalan order menjadi kokoh. Jika tidak ada kedalaman yang cukup, yaitu dana market making yang mengendap, maka hanya mengandalkan perputaran coba-coba dari investor ritel yang sudah ada, ruang imajinasi likuiditas yang didukung oleh saham tokenisasi ini sangat berpotensi cepat menabrak batas plafon akibat gesekan likuiditas.
Transaksi terbesar tetap terkonsentrasi pada DEX asli yang sudah mapan seperti Raydium dan Orca. Di permukaan, skala perdagangan terlihat mencetak rekor baru, tetapi jika membedah distribusi likuiditasnya, kedalaman antrian (order book) saat ini justru tergolong cukup tipis. Arus dana yang ada sebagian besar masih bertahan dalam interaksi on-chain berskala kecil dan terdistribusi. Dengan adanya keluar-masuk dana dalam jumlah besar sedikit saja, akan mudah menimbulkan gesekan slippage yang terlalu tinggi—jejak terjadinya pemisahan likuiditas terlihat sangat jelas.
Hal ini membuat kemeriahan yang tengah terjadi saat ini lebih mirip sebagai uji tekanan terhadap proses tokenisasi aset on-chain. Ke depan, yang benar-benar akan menentukan arah pasar adalah apakah kekuatan market maker profesional bisa masuk dan benar-benar membuat ketebalan order menjadi kokoh. Jika tidak ada kedalaman yang cukup, yaitu dana market making yang mengendap, maka hanya mengandalkan perputaran coba-coba dari investor ritel yang sudah ada, ruang imajinasi likuiditas yang didukung oleh saham tokenisasi ini sangat berpotensi cepat menabrak batas plafon akibat gesekan likuiditas.