Dua minggu lalu, dia masih menjadi yang paling banyak menarik dana di seluruh ETF kripto yang ada. Minggu ini, dia justru menjadi yang paling banyak mengalami pendarahan..
📢 消息第一时间
Yang dimaksud adalah ETF Zcash dari Grayscale, dengan kode ZCSH, baru diluncurkan pada bulan Agustus tahun ini.. Data menunjukkan, pada pekan ini dana keluar bersihnya mencapai 93,56 juta dolar AS, ini pertama kalinya terjadi net outflow secara mingguan sejak ETF tersebut diluncurkan.. Namun dua minggu sebelumnya, dia masih menyedot masuk 98,20 juta—terbanyak di antara semua ETF kripto pada minggu itu..
Untuk dana yang sama, dalam dua minggu saja, dari yang pertama dalam arus masuk menjadi yang pertama dalam arus keluar..
Reaksi kebanyakan orang adalah, cerita tentang koin privasi sudah selesai.. Tapi yang benar-benar layak dilihat bukan apakah ZEC belum selesai naik, melainkan: dalam pembalikan ini, siapa yang sedang menetapkan harga..
Putaran Zcash yang diangkat kembali kali ini bertumpu pada narasi privasi, ditambah pasokan yang relatif langka.. Harga terus menembus hingga sekitar 1.300 dolar AS, dan itu juga membawa masuk kebutuhan yang sebelumnya tidak terlalu ada, yaitu “keterbukaan privasi di jalur yang patuh regulasi”.. Akhirnya uang mengalir lewat ETF untuk masuk, bukan membeli koin secara langsung..
Masalahnya ada di sini.. ETF berbasis satu aset adalah penguat dua arah: saat harga naik, dia membantu mengubah sentimen menjadi porsi yang bisa dibeli; saat harga turun, dia juga akan membuat penebusan berubah menjadi koin yang harus dijual oleh pihak kustodian.. Ketika ZEC turun mendekati 1.300 dolar AS, arusnya berbalik mengikuti momentum harga—ini bukan kebetulan..
Dengan kata lain, arus dana ETF tidak pernah benar-benar mengukur “berapa banyak orang percaya pada privasi”, melainkan “berapa banyak uang sedang mengejar momentum”.. Dan kebutuhan privasi yang nyata ada setengahnya di rantai (on-chain), setengahnya lagi di dompet dingin—semua itu tidak akan muncul dalam tabel arus mingguan.. Jadi angka 93,56 juta itu lebih mencerminkan sikap dana jangka pendek, bukan sikap pemegang jangka panjang..
Lalu yang sebenarnya perlu diawasi adalah apa.. Bukan berapa besar arus keluar pada minggu ini, melainkan apakah arus dana minggu depan bisa berbalik menjadi positif.. Jika arus keluar per minggu terus berlanjut, agar pihak kustodian bisa menanggung penebusan, mereka harus terus menjual; yang pertama terkena bukanlah harga, melainkan kesan baru yang baru dibangun: “aset privasi juga bisa dimiliki secara stabil oleh institusi”.
Begitu kesan itu pecah, pada putaran berikutnya, untuk mencoba lagi membawa masuk dana kepatuhan regulasi ke jalur privasi, biayanya akan jauh lebih tinggi daripada kali ini..
📢 消息第一时间
Yang dimaksud adalah ETF Zcash dari Grayscale, dengan kode ZCSH, baru diluncurkan pada bulan Agustus tahun ini.. Data menunjukkan, pada pekan ini dana keluar bersihnya mencapai 93,56 juta dolar AS, ini pertama kalinya terjadi net outflow secara mingguan sejak ETF tersebut diluncurkan.. Namun dua minggu sebelumnya, dia masih menyedot masuk 98,20 juta—terbanyak di antara semua ETF kripto pada minggu itu..
Untuk dana yang sama, dalam dua minggu saja, dari yang pertama dalam arus masuk menjadi yang pertama dalam arus keluar..
Reaksi kebanyakan orang adalah, cerita tentang koin privasi sudah selesai.. Tapi yang benar-benar layak dilihat bukan apakah ZEC belum selesai naik, melainkan: dalam pembalikan ini, siapa yang sedang menetapkan harga..
Putaran Zcash yang diangkat kembali kali ini bertumpu pada narasi privasi, ditambah pasokan yang relatif langka.. Harga terus menembus hingga sekitar 1.300 dolar AS, dan itu juga membawa masuk kebutuhan yang sebelumnya tidak terlalu ada, yaitu “keterbukaan privasi di jalur yang patuh regulasi”.. Akhirnya uang mengalir lewat ETF untuk masuk, bukan membeli koin secara langsung..
Masalahnya ada di sini.. ETF berbasis satu aset adalah penguat dua arah: saat harga naik, dia membantu mengubah sentimen menjadi porsi yang bisa dibeli; saat harga turun, dia juga akan membuat penebusan berubah menjadi koin yang harus dijual oleh pihak kustodian.. Ketika ZEC turun mendekati 1.300 dolar AS, arusnya berbalik mengikuti momentum harga—ini bukan kebetulan..
Dengan kata lain, arus dana ETF tidak pernah benar-benar mengukur “berapa banyak orang percaya pada privasi”, melainkan “berapa banyak uang sedang mengejar momentum”.. Dan kebutuhan privasi yang nyata ada setengahnya di rantai (on-chain), setengahnya lagi di dompet dingin—semua itu tidak akan muncul dalam tabel arus mingguan.. Jadi angka 93,56 juta itu lebih mencerminkan sikap dana jangka pendek, bukan sikap pemegang jangka panjang..
Lalu yang sebenarnya perlu diawasi adalah apa.. Bukan berapa besar arus keluar pada minggu ini, melainkan apakah arus dana minggu depan bisa berbalik menjadi positif.. Jika arus keluar per minggu terus berlanjut, agar pihak kustodian bisa menanggung penebusan, mereka harus terus menjual; yang pertama terkena bukanlah harga, melainkan kesan baru yang baru dibangun: “aset privasi juga bisa dimiliki secara stabil oleh institusi”.
Begitu kesan itu pecah, pada putaran berikutnya, untuk mencoba lagi membawa masuk dana kepatuhan regulasi ke jalur privasi, biayanya akan jauh lebih tinggi daripada kali ini..
