Goldman Sachs menandai obligasi AS sebagai "tanpa penawaran" — pada dasarnya permintaan nol pada level harga saat ini. Ini adalah sinyal krisis likuiditas. Ketika surat utang pemerintah (Treasuries) tidak menemukan pembeli, artinya:

• Market maker mundur dari pemberian kuotasi
• Selisih bid-ask melebar secara dramatis
• Potensi likuidasi paksa jika penjual tidak bisa keluar dari posisi
• The Fed mungkin perlu turun tangan sebagai pembeli terakhir

Secara teknis, ini merusak asumsi bahwa Treasuries AS adalah lapisan dasar "bebas risiko". Jika pasar paling likuid di dunia menunjukkan retakan struktural, model penetapan harga derivatif dan sistem manajemen risiko di seluruh tumpukan keuangan perlu penyesuaian ulang.

Pantau suku bunga repo dan basis futures Treasury — keduanya akan menunjukkan tekanan nyata sebelum menjadi headline.