Tingkat pendanaan perpetual Bitcoin telah naik dari sekitar 3% menjadi 10% sejak 30 September, seiring open interest meningkat sebesar 27.000 BTC menjadi sekitar 653.000 BTC, atau senilai $56,2 miliar, menurut CoinGlass.

Bitcoin naik dari sekitar $83.500 menjadi $86.500 pada periode yang sama.

Biaya Memegang Long Tiga Kali Lipat

Pendanaan adalah pembayaran berkala yang dipertukarkan antara trader yang memegang posisi long dan short, yang dirancang untuk menjaga harga futures perpetual tetap dekat dengan harga spot. Saat pendanaan bernilai positif, pihak long membayar pihak short.

Pada level 10%, para trader membayar lebih dari tiga kali lipat dibanding dua hari lalu untuk mempertahankan eksposur bullish.

Ini memotong dua arah. Kesediaan untuk membayar menandakan keyakinan, dan pasar di mana long menerima biaya yang meningkat adalah pasar di mana permintaan untuk eksposur ke sisi kenaikan lebih besar daripada pasokan counterparties.

Ini juga memperbesar risiko. Setiap periode pendanaan menguras modal dari long leveraged, dan posisi yang mahal untuk dipertahankan lebih mungkin ditutup saat terjadi pergerakan yang merugikan — itulah mekanisme yang mengubah pullback menjadi sebuah rangkaian kejatuhan.

Rebound Dimulai dari Basis yang Rendah

Open interest sekitar 625.000 BTC pada 30 September berada mendekati level terterendahnya dalam 12 bulan.

Kenaikan 4,3% tersebut merupakan pemulihan menuju kondisi normal, bukan ekspansi ke wilayah yang berlebihan. Sebagai perbandingan, open interest rata-rata sekitar 750.000 BTC dari April hingga Juli, dan total perpetual open interest di seluruh pasar mencapai hampir $160 miliar pada 22 September — tertinggi sejak akhir Oktober 2025.

Hal ini penting untuk membaca angka pendanaan. Pendanaan yang tinggi pada open interest yang tipis menggambarkan kelompok pedagang yang lebih kecil membayar lebih banyak, bukan upaya build leveraged yang luas.

Harga Naik dengan Open Interest yang Ikut Naik

Harga dan open interest yang bergerak naik bersama menunjukkan adanya posisi baru, bukan sekadar penutupan short.

Perbedaan ini menjadi relevan hingga bulan September. Pergerakan dari $74.887 pada 15 September ke $87.300 pada 21 September banyak ditopang oleh pembelian paksa, dengan $844 juta short yang dilikuidasi dalam satu hari dan likuidasi per jam sempat memuncak di atas $300 juta sebelum anjlok ke bawah $11 juta setelah short dibersihkan.

Munculnya posisi baru yang mendukung reli adalah mekanisme yang berbeda dari short yang ditutup dari satu sisi.

Data arus masih menjadi titik lemah. CryptoQuant memperkirakan permintaan spot Bitcoin menyusut sekitar 170.000 BTC selama 30 hari hingga 29 September, dan ETF spot Bitcoin AS mencatat sekitar $149 juta arus keluar pada Rabu, memutus rekor sembilan hari yang sebelumnya menarik sekitar $3,1 miliar.

Saham Kripto Bergerak Seiring Itu

Strategy, pemegang Bitcoin korporat terbesar, dan Strive masing-masing naik sekitar 3% dalam perdagangan pra-pasar pada hari Jumat. Coinbase dan Robinhood naik kurang lebih 2%.

Pergerakan tersebut mengikuti Bitcoin, bukan memimpinnya, meskipun respons ekuitas lebih besar daripada kenaikan persentase yang mendasarinya — pola umum untuk proksi yang memakai leverage.

Laporan Pekerjaan Adalah Ujiannya

Non-farm payrolls akan dirilis pada Jumat, dengan ekonom memperkirakan penambahan 90.000 pekerjaan dan tingkat pengangguran bertahan di 4,1%.

Harga Kalshi memperkirakan peluang hampir 60% untuk angka di atas 90.000, sementara Goldman Sachs memproyeksikan 80.000 dan Bank of America 60.000. ADP melaporkan payrolls swasta naik 90.000 pada Rabu, dibandingkan perkiraan 70.000.

Peluang kenaikan suku bunga Fed pada Oktober turun menjadi 30% dari 70% earlier pekan ini, setelah Presiden Fed New York John Williams meremehkan urgensi, PCE Agustus keluar lebih lemah dari perkiraan, dan Wakil Ketua Philip Jefferson mengatakan komite mungkin membutuhkan waktu lebih lama.

Angka pada kedua ujung kisaran perkiraan akan mengubah ekspektasi suku bunga, dan posisi leveraged yang membayar pendanaan 10% adalah yang paling terekspos terhadap pergerakan tersebut.