Sebuah gagasan akademis yang sudah ditulis pada tahun 1993, diam-diam sudah berlari di lingkaran kripto selama bertahun-tahun, dan sekarang akhirnya diambil kembali oleh Wall Street… Mereka akan menyematkannya pada indeks paling inti mereka.. Yang benar-benar layak dilihat bukanlah produknya sendiri, tapi arahnya..\n\n💬 想聊行情的进群\n\nCboe sedang meneliti kontrak berjangka perpetual untuk VIX—yakni menjadikan ‘indeks kepanikan’ yang sudah puluhan tahun disebut-sebut itu sebagai kontrak yang tidak pernah jatuh tempo.. Informasinya masih sangat tahap awal: belum ada detail kontrak, belum ada pengajuan dokumen.. tapi arah sudah terlihat jelas..\n\nKebanyakan orang menganggapnya sebagai ‘bursa lagi-lagi merilis produk baru’.. Tapi kali ini yang benar-benar patut diperhatikan adalah struktur produk ini—itulah yang sedang mengalir masuk dari kripto ke pasar tradisional secara terbalik..\n\nMekanisme kontrak perpetual ini pertama kali diusulkan oleh ekonom Shiller pada tahun 1993, namun yang benar-benar mengubahnya menjadi bisnis adalah bursa kripto.. Ia menggunakan funding rate untuk ‘mengunci’ harga kontrak agar kembali sesuai dengan harga spot, tanpa tanggal jatuh tempo—sehingga tidak ada biaya roll-over.. Dan salah satu kritik terbesar terhadap futures VIX tradisional justru pada poin inilah: setiap bulan harus meng-roll, sehingga biayanya menggerogoti keuntungan lapis demi lapis..\n\nDengan kata lain, Wall Street yang ingin ‘meniru’ bukanlah ‘volatilitas’ sebagai aset acuannya, melainkan cangkang kontrak yang selama beberapa tahun terakhir sudah dipoles oleh industri kripto… Inilah yang sebenarnya sedang terjadi pada gelombang kali ini..\n\nKenapa sekarang? Karena struktur pasar di kedua sisi sedang cepat saling mendekat.. Pertama, muncul perpetual berbasis volatilitas Bitcoin yang sudah mulai berjalan di blockchain; kemudian bursa tradisional mulai meneliti, lalu ‘menempelkan’ mekanisme yang sama pada indeks yang paling mereka kenal.. Jika tren ini terus berlanjut, yang tidak hanya akan ‘dipertual-kan’ adalah VIX—mungkin lebih banyak indeks, lebih banyak aset, lebih banyak indikator..\n\nNamun ada satu masalah nyata yang harus tetap diingat: VIX itu sendiri hanyalah angka hasil perhitungan, tidak seperti Bitcoin yang punya spot yang bisa benar-benar diperdagangkan.. Market maker tidak bisa membeli ‘spot’ untuk melakukan hedging.. Apakah funding rate benar-benar bisa menjadi jangkar, sampai sekarang masih tanda tanya.. Bahkan ada analis yang langsung bilang: menghapus tanggal jatuh tempo tidak otomatis menghapus biaya hedging dan risiko basis..\n\nJadi fokusnya sejak awal tidak pernah ‘apakah Cboe akan menerbitkan’—melainkan saat struktur dari kripto mulai mengalir balik dan mengekspor idenya, siapa yang memegang seperangkat alat paling mumpuni..