Sejarah Telegram dan TON dimulai sejak 2018, ketika Telegram berhasil menghimpun $1,7 miliar dari 171 investor untuk token Gram di masa depan. Setelah gugatan SEC, peluncuran dibatalkan, dan sebagian besar dana harus dikembalikan.
➠ Berdasarkan rekonstruksi dari dokumen, para investor kemudian menerima kembali sekitar $1,45 miliar. Pada saat yang sama, hingga Januari 2020, Telegram sudah sempat menghabiskan sekitar $405 juta dari dana yang dihimpun untuk pengembangan TON dan untuk operasional messenger itu sendiri.
➠ Setelah itu, sumber utama pendanaan Telegram adalah obligasi. Dalam periode 2021–2025, perusahaan menerbitkan obligasi dengan nilai nominal sebesar $4,051 miliar, namun secara nyata mereka menerima sekitar $3 miliar dalam bentuk uang tunai. Penyebab selisihnya adalah sebagian penerbitan tahun 2025 merupakan pertukaran utang lama dengan utang baru, dan beberapa obligasi dijual di bawah nilai nominal.
➠ Saat ini obligasi lama sudah dilunasi. Pada akhir September 2026, Telegram masih memiliki utang sebesar $1,7 miliar dengan bunga 9% per tahun dan jatuh tempo pada 2030. Hanya bunganya saja menghabiskan sekitar $153 juta setiap tahun.
Namun yang paling menarik dimulai dari TON.
Telegram secara bertahap berubah menjadi salah satu penjual terbesar TON/GRAM miliknya. Berdasarkan data yang disajikan, hanya pada 2024–2025 Telegram telah menjual token lebih dari $1,151 miliar.
Ini angka yang sangat penting: uangnya tidak masuk ke TON Foundation dan bukan pula ke jaringan itu sendiri—uang tersebut diterima langsung oleh Telegram sebagai pemilik dan penjual token.
➠ Selain itu, ada dana venture (modal ventura) yang menjadi bagian dari ekosistem. Pada tahun 2022 diumumkan komitmen sekitar $340–476 juta, tetapi belum diketahui berapa dari uang tersebut benar-benar sampai ke proyek-proyek, karena secara terbuka tidak ada informasi.
➠ Tambahan 527 juta TON didonasikan kepada TON Foundation oleh para pemegangnya pada tahun 2022. Saat itu nilainya melebihi $1 miliar, tetapi ini sudah token yang ada sebelumnya, bukan satu miliar dolar baru yang masuk ke jaringan.
➠ Pada tahun 2025 diberitakan bahwa 11 dana venture besar memiliki TON senilai lebih dari $400 juta. Namun di sini pun yang dimaksud adalah nilai posisi mereka, bukan $400 juta yang dihimpun oleh TON Foundation.
📌 Поэтому формулировang populer bahwa “di Telegram dan TON telah diinvestasikan hampir $8 miliar” menyesatkan. Dalam satu angka dicampur aduk investasi yang telah dikembalikan, pendanaan berbasis utang, pembelian token, donasi token, serta nilai aset pada tanggal tertentu.
Namun ada kesimpulan yang lebih penting.
Telegram dan TON—yang setelah 2020 secara hukum berjalan ke arah yang berbeda—pada tahun 2026 kembali terhubung erat secara ekonomi dan produk. Telegram menjual GRAM, menggunakan jaringannya untuk iklan dan Mini Apps, menjadi validator besar, serta menyiapkan Gram Wallet native langsung di dalam messenger.
Jadi, aset utama TON saat ini—bukan lagi jumlah miliaran yang pernah disebut-sebut di sekitar proyek itu. Aset utama adalah potensi akses blockchain ke audiens Telegram lebih dari satu miliar pengguna.
Dan pertanyaan utama untuk GRAM sekarang adalah apakah audiens besar ini bisa berubah dari pengguna potensial menjadi aktivitas on-chain yang nyata serta permintaan token yang berkelanjutan.
