Standard Chartered memperkirakan pasokan crypto Ethena USDe akan tumbuh delapan kali lipat menjadi $40Bn pada akhir 2028 dan telah memulai liputan ENA dengan target $2, sekitar tujuh kali harga acuan $0,28 dalam laporannya.
Prakiraan tersebut menimbulkan pertanyaan valuasi di depan target harga: apakah hasil dividen yang terdiversifikasi dan buyback dapat ditingkatkan dengan cukup cepat untuk mendukung penyesuaian ulang tersebut?
BERBAHAYA
Standard Chartered @StanChart memulai liputan Ethena @ethena Forectasts $ENA akan 10x menjadi $2 pada 2028 pic.twitter.com/naK4nsLNlA
โ The Defiant (@DefiantNews) 30 September 2026
Bank mengharapkan USDe sedikit mengungguli pasar stablecoin yang lebih luas, sementara proyeksi mereka menunjukkan ENA akan mengungguli Bitcoin dan Ether hingga 2028.
Itu adalah proyeksi, bukan imbal hasil yang terjamin; keterkaitannya bergantung pada protokol yang memperluas pendapatan dan mengarahkan cukup banyak pendapatan itu ke permintaan token.
Bagaimana Diversified Yield Menjadi Fondasi untuk Tesis Buyback $2?
ETHENA BARU SAJA MEMBERI KAMI CARA BARU UNTUK MENCAPAI BATAS BUYBACK USDe! @ethena mulai alokasi stock-perp di @Binance hari ini.
USDe sekarang bisa menghasilkan dari saham bertoken, bukan hanya pendanaan kripto.
ethereum:0x57e114b691db790c35207b2e685d4a43181e6061 buybacks hanya mulai setelah pasokan USDeโฆ pic.twitter.com/MuQ3RyHCz2
โ Crypto Banter (@crypto_banter) 25 September 2026
Mesin imbal hasil orisinal Ethena didasarkan pada perdagangan basis kripto, tetapi ketika imbal hasil menurun, mereka memperluas ke DeFi, pinjaman institusional, dan perdagangan basis yang terkait dengan ekuitas serta komoditas. Standard Chartered mencatat sumber-sumber ini saat ini menghasilkan tingkat gabungan sebesar 5,2%.
Perubahan ini meningkatkan basis aset untuk menghasilkan imbal hasil, tetapi tidak menjamin pendapatan independen dari kondisi pasar. Standard Chartered memprediksi pasar aset bertoken akan tumbuh dari $350Bn menjadi $4 triliun pada 2028, tetapi Ethena harus bersaing agar pertumbuhan itu berubah menjadi pendapatan yang konsisten.
Pergantian skema biaya yang disetujui oleh tata kelola Ethena mengarahkan 95% dari pendapatan bersih dari lini bisnis tertentu ke pembelian kembali (buyback) ENA setelah USDe mencapai tonggak pasokan tertentu. Perkiraan Ethena menyebutkan pada pasokan USDe sebesar $25Bn, mekanisme ini dapat menghasilkan buyback tahunan sebesar $375M dengan asumsi tertentu. Perkiraan ini bergantung pada tercapainya target pasokan dan kondisi pendapatan.
Pada pasokan USDe sebesar $40Bn, Standard Chartered memperkirakan buyback dapat mewakili sekitar 23% dari kapitalisasi pasar ENA jika harga token tetap stabil, yang menurut mereka tidak berkelanjutan. Mereka mengharapkan harga ENA naik, sehingga buyback turun sebagai bagian dari nilai pasar, mirip dengan tingkat buyback tahunan Uniswap yang sekitar 3% hingga 4%.
Raih $50 dan Masuk untuk Undian Hadiah $300K di EdgeXTarget Crypto Ethena $2 Tetap Bersyarat pada Eksekusi
Ethena (ENA)
24h7d30d1ySepanjang waktu
Skenario harga tetap versi bank sendiri menunjukkan mengapa target itu tidak sekadar perhitungan buyback. Jika ENA tidak mengalami penyesuaian harga saat USDe tumbuh, buyback yang diproyeksikan akan menjadi sangat besar dibandingkan nilai pasar beredar; proyeksi justru mengasumsikan harga token naik dan rasionya menjadi normal kembali. Ini adalah jalur penilaian, bukan bukti bahwa permintaan pasar pasti akan menyerap pasokan atau mempertahankan kelipatan yang diharapkan.
Kondisi pasar juga berpengaruh pada sisi pendapatan dari tesis tersebut. Imbal hasil basis-trade yang lebih lemah, aktivitas yang lebih rendah di pasar-pasar relevan, atau adopsi sumber imbal hasil yang lebih baru yang lebih lambat dapat mengurangi pendapatan yang tersedia untuk buyback. Ini adalah risiko terhadap asumsi, bukan peristiwa yang ditetapkan oleh laporan.
Untuk stablecoin dan produk dollar berbasis imbal hasil, perlakuan regulasi adalah variabel lain yang dapat membentuk distribusi dan permintaan; perubahan kebijakan dapat memengaruhi ekonomi pemberian imbal hasil tanpa mengubah langsung target harga yang dinyatakan.
Snapshot pasar 30 September milik Standard Chartered menempatkan crypto Ethena di sekitar $0,27, dengan kapitalisasi pasar sekitar $2,65 miliar. Laporan tersebut juga menyebutkan kenaikan kira-kira 28% dibandingkan minggu sebelumnya dan 77% dibandingkan bulan sebelumnya. Angka-angka itu menggambarkan token pada saat itu, sedangkan level $0,28 adalah harga acuan terpisah yang digunakan untuk perbandingan target bank.
Narasi perdagangan jangka pendek karenanya kuat karena momentum yang menguat terhadap klaim fundamental yang berdurasi panjang. Kinerja ENA dapat berlanjut jika pertumbuhan USDe, diversified yield, dan buyback saling memperkuat; alur yang sama bekerja kebalikannya jika ekspansi pasokan atau pendapatan bersih tidak mencukupi. Target $2 bergantung pada urutan eksekusi tersebut, bukan hanya pada kelipatan utama di judul.
Punya feeling dari perut? Bisa jadi membayar 3,7X di Polymarket
Postingan The Ethena Crypto Buyback Math Puts the $2 ENA Target to the Test pertama kali muncul di Cryptonews.