Mantan Presiden Federal Reserve Dallas Robert Kaplan mengatakan bahwa para pedagang obligasi sedang menambahkan 'premi Warsh' pada imbal hasil Treasury. Menurutnya, mereka belum bisa membaca Ketua The Fed Kevin Warsh.

Kaplan, wakil ketua Goldman Sachs dan mantan Presiden Federal Reserve Dallas, mengatakan kepada CNBC bahwa pasar memperhitungkan pengetatan yang lebih besar dibanding proyeksi yang dibuat The Fed. Ia mengatakan penyesuaian harga dimulai tepat setelah konferensi pers September Warsh.

Mengapa Kaplan Melihat Premi Warsh

The Fed menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 3,75% hingga 4% pada 16 September, kenaikan pertamanya sejak 2023. Dot plot terbarunya, yaitu bagan proyeksi tingkat suku bunga setiap pejabat, menunjukkan ada satu kenaikan lagi tahun ini.

Kaplan mengatakan pasar masih kesulitan membaca Warsh, yang menolak untuk mengajukan proyeksinya sendiri. Menurutnya, karena itu, para trader meminta kompensasi tambahan yang dikenal sebagai premi risiko, untuk memegang obligasi Treasury.

Namun, imbal hasil jangka panjang telah naik tajam. Imbal hasil Treasury 10 tahun berada di dekat 5,25%, mendekati level tertingginya sejak 2007. Itu lebih dari 100 basis poin di atas setahun lalu. Kaplan mengaitkan sebagian dari lonjakan tersebut dengan premi itu.

Diesel Menambah Premi Risiko Kedua

Kaplan menunjuk pada pemicu kedua, yakni risiko bahwa perang Iran membuat harga diesel tetap tinggi jauh lebih lama daripada yang diperkirakan. Ia mengatakan biaya diesel sudah merembet ke 30 atau 40 komponen.

Sementara itu, ia mengatakan serangan Ukraina telah membuat sekitar setengah kilang minyak Rusia tidak beroperasi atau rusak. Melissa Brown, kepala global riset pengambilan keputusan investasi di SimCorp, mengatakan kepada TheStreet bahwa The Fed memiliki kendali yang kecil atas inflasi dari sisi penawaran.

Namun, Kaplan akan melewati kenaikan pada Oktober dan meninjau kembali pada bulan Desember. Ia mengatakan itu sejalan dengan Presiden Federal Reserve Bank of New York John Williams, yang komentarnya mendinginkan ekspektasi kenaikan suku bunga pada Oktober.

Sebaliknya, Kaplan meragukan pasar obligasi sudah menilai The Fed dengan tepat.

“Saya pikir pasar mungkin melebih-lebihkan apa yang sebenarnya dilakukan The Fed, tapi waktu akan membuktikan.”

Robert Kaplan, Wakil Ketua, Goldman Sachs, lewat CNBC

Kaplan mengatakan harga minyak dan diesel yang lebih tenang akan membantu imbal hasil mereda. Imbal hasil yang lebih tinggi biasanya membebani aset berisiko seperti Bitcoin (BTC). Bulan terbaik dolar sejak Juni bisa ikut menambah tekanan itu.

Apakah premi Warsh mereda kini mungkin bergantung pada diesel sama banyaknya dengan ketua The Fed.