现货买盘的推进速度极其凌厉，单周超23亿美元的净流入创下年内新高，贝莱德等机构通道源源不断地向市场输送增量流动性，推动价格持续上试。

然而盘口上方的抛压并没有退让。随着链上浮盈筹码占比显著攀升，长期持有者在84,000至85,000美元一带堆叠了密集的卖单供给墙。链上获利了结的意愿迅速升温，与场外涌入的配置资金形成了正面碰撞。

这演变成了一场新旧筹码的大规模换手。一边是机构资金强劲的现货托底，另一边是存量老筹码的持续抽离。价格若要打开上行空间，关键看ETF的净买入能否完整吃掉这层高位供给；一旦增量承接出现放缓，市场便容易在关口前陷入剧烈拉扯与震荡整理。