Malam ini pukul 20.30 WIB, data PCE AS untuk bulan Agustus akan dirilis.
Anda kemungkinan besar sudah melihat satu pengingat: kali ini acuannya berubah.
Saya uraikan kalimat itu karena kalimat tersebut menentukan bagaimana Anda melihat angka malam ini.
1. Malam ini terjadi dua hal sekaligus
Hal pertama adalah suhu, yaitu seberapa besar harga di AS untuk bulan Agustus benar-benar naik.
Ekspektasi pasar terhadap core PCE month-to-month adalah 0,3%, nilai aktual untuk bulan Juli adalah 0,2%. [9]
Hal kedua adalah penggaris, yaitu alat untuk mengukur harga oleh lembaga statistik.
Nanti malam itu akan diganti dengan serangkaian algoritme yang lain.
Biro Analisis Ekonomi AS akan memulai revisi tahunan seiring dengan data Agustus. [2]
Batas hitungan ulangnya adalah kuartal 1 2021 hingga kuartal 1 2026.
Seluruh data historis PCE beberapa tahun ini harus dihitung ulang.
Di indeks harga PCE, ada tiga subkomponen jasa yang mengganti metode.[1]
Mereka adalah jasa penasihat investasi dan manajemen investasi, jasa hukum, serta perangkat lunak komputer dan aksesori.
Kedua, penggaris yang diganti yang mana
Pertama, sebutkan komponen yang paling fatal di antara tiga hal itu.
Jasa penasihat investasi dan manajemen investasi, dalam 12 bulan terakhir naik 21,6% secara YoY.[6]
Itu adalah kontribusi terbesar kedua di PCE inti.
Metode lama langsung mengambil indeks harga sisi produksi untuk menaksirnya.
Maksudnya, kenaikan biaya manajemen dijadikan sebagai kenaikan harga jasa.
Masalahnya, biaya pengelolaan dibebankan berdasarkan ukuran aset.
Aset naik, biaya otomatis ikut naik, jadi komponen ini terlihat terus melonjak.
Metode baru mengubah cara berpikir; ia tidak melihat biaya.
Ia menggunakan total jam kerja industri tersebut untuk memperkirakan volume jasa riil.
Lalu gunakan pengeluaran nominal dibagi jumlah jasa, untuk menebak kembali harga.
Pertumbuhan jam kerja jauh lebih lambat daripada pertumbuhan skala aset.
Jadi, untuk komponen yang sama, kenaikan yang terukur dari sisi volume akan menyempit secara drastis.
UBS menggunakan metode baru untuk menghitung ulang; untuk komponen ini, YoY tinggal 9,0%.[6]
Makhluk yang sama; ganti penggaris, dari 21,6% menjadi 9,0%.
Itulah kejadian harimau berubah jadi kucing secara harfiah malam ini.
Dua komponen lainnya adalah perangkat lunak komputer dan aksesori serta jasa hukum.
Arah perubahan mereka berbeda-beda, di mana jasa hukum justru direvisi ke atas.[1]
Ketiga, jika digabung, PCE inti akan ditahan oleh volume yang lebih rendah
Estimasi Goldman adalah bahwa PCE inti YoY bulan Mei diturunkan dari 3,4% menjadi 3,2%.[6]
Kurang 0,2 poin persentase, sedangkan JPM memberikan 3,3%.
Karena itu, Goldman menurunkan prediksi PCE inti Desember dari 3,2% menjadi 3,0%.[6]
Besaran resmi yang diturunkan sampai hari ini juga belum diumumkan.
Jadi angka-angka ini adalah perkiraan bank investasi, bukan hasil resmi.
Hal yang benar-benar layak kamu waspadai adalah satu fakta yang ditunjukkan oleh UBS.
Dari tiga komponen yang direvisi, dua di antaranya tepat merupakan empat kontribusi terbesar untuk PCE inti.[6]
Jasa penasihat investasi dan manajemen investasi berada di urutan kedua, perangkat lunak komputer dan aksesori di urutan keempat.
Dan untuk rangkaian yang sama-sama memiliki masalah pengukuran, tetapi kontribusi terhadap inflasi netral dan bernilai negatif, tidak ada satupun yang masuk daftar.[6]
Mereka mencakup olahraga yang bersifat rekreatif, operasional rumah tangga, pencetakan foto, dan harga komputer.
Keempat, tiga bukti keras yang menunjukkan harimau masih ada
Mengganti penggaris hanya mengubah skala historisnya; ia tidak bisa mengubah tiga hal di bawah ini.
Pertama, volumenya tidak bergerak; yang naik semuanya adalah harga.
PCE nominal bulan Juli naik 0,2% secara MoM, sementara PCE riil hanya naik 0,0%.[3]
Artinya, jumlah barang/jumlah fisik konsumsi sama sekali tidak bertambah.
Kalau begitu, 0,2% itu semuanya berasal dari harga.
Kedua, uang mengalir ke tempat yang paling sulit diturunkan.
Pada bulan Juli, konsumsi jasa naik sebesar 86,2 miliar dolar, sedangkan konsumsi barang turun sebesar 49,9 miliar dolar pada periode yang sama.[3]
Harga jasa adalah bagian paling ‘lengket’ dalam inflasi.
Struktur pengeluaran bergeser ke arah jasa, yang artinya memberi penopang tambahan bagi inflasi.
Ketiga, momentum MoM dipercepat, bukan melambat.
Perkiraan PCE inti MoM bulan Agustus adalah 0,3%, lebih tinggi daripada realisasi 0,2% pada bulan Juli.[9]
Semalam masih ada satu bukti samping yang lebih langsung.
Indeks kepercayaan konsumen Conference Board AS bulan September turun menjadi 81,9, terendah sejak 2014.[5]
Ekspektasi pasar adalah 89.
Salah satu yang berada di urutan teratas dalam daftar keluhan konsumen adalah biaya hidup.
Kelima, revisi ini juga menyisakan satu efek samping
CPI tidak terpengaruh oleh penyesuaian metode kali ini.[6]
Jadi, dalam beberapa bulan ke depan, CPI inti akan terlihat lebih ‘kencang/keras’ dibanding PCE inti.
Dua indikator inflasi resmi akan mulai saling berbicara dengan bahasa mereka masing-masing.
Untuk transaksi, ini bukan masalah akademis.
Ketika dua indikator bergerak terpisah, para pelaku long akan memilih yang terdengar lebih ‘lunak’ untuk dibahas.
Pelaku short akan memilih yang ‘keras’ untuk dibahas.
Dan kamu perlu tahu lebih dulu mengapa dua angka ini dipisahkan.
Enam. Pukul 20.30 malam ini, kamu harus melihat bagian mana
Pertama, lihat pergerakan secara MoM; jangan hanya terpaku pada YoY.
Jika YoY malam ini bisa turun, itu karena efek penggaris—bukan konsesi inflasi.
Kedua, lihat tabel perbandingan revisi yang dirilis oleh Bureau of Economic Analysis pada hari itu.[4]
Secara resmi ditegaskan akan ada tabel pembanding yang dipublikasikan pada hari rilis.
Ia memetakan revisi dengan data sumber serta perubahan konsep.
Ketiga, kembali ke sisi yang sebenarnya mematok harga posisi yang kamu pegang.
9 September 29, kurva resmi Departemen Keuangan AS menampilkan tiga kelompok angka.
Imbal hasil nominal 10 tahun 5,26%, imbal hasil nominal 30 tahun 5,59%.
Imbal hasil riil 10 tahun 2,91%.[7]
Mengganti satu penggaris tidak akan mengecilkan tiga angka ini.
Saat menulis artikel ini, Binance XAU/USDT perpetual berada di 4.181 dolar.
Bitcoin berada di 83.324 dolar AS.[8]
Nilai mereka semuanya digantung pada penyebut yang sama.
Penyebut ini adalah suku bunga riil, bukan penggaris dari Biro Statistik.
Masih ada satu titik waktu berikutnya: laporan ketenagakerjaan nonfarm tanggal 2 Oktober.[5]
Akhirnya
Malam ini kamu akan melihat angka inflasi yang lebih rendah di layar.
Tapi itu penggarisnya yang diganti, bukan harimau yang mengecil.
Menganggap penyesuaian ruang lingkup statistik sebagai konsesi terhadap inflasi adalah kesalahan paling mudah yang bisa dilakukan malam ini.
— MK守约
Titik pemotongan data: 30 September 2026 pukul 10:40 CST (Waktu Beijing). Data historis terkait PCE dan metode revisi berasal dari rilis resmi Bureau of Economic Analysis (BEA), dengan penurunan sebesar estimasi riset Goldman Sachs dan UBS serta hasil nonresmi; imbal hasil nominal dan riil obligasi AS berasal dari kurva harian Departemen Keuangan AS, yang terbaru adalah 29 September; kepercayaan konsumen berasal dari pembacaan bulan September dari Conference Board; harga emas dan bitcoin adalah data real-time perpetual XAU/USDT dan BTC/USDT dari Binance (transaksi 24/7, level perpetual dan level futures tidak boleh dicampur). Kondisi dan disiplin posisi dalam artikel digunakan untuk manajemen risiko, tidak merupakan nasihat investasi.
Sumber
[1] BEA — Annual Update of GDP, Industry, and State Stats Publicly Available Starting Sept. 30（2026-08-17）— Annual Update of GDP, Industry, and State Stats Publicly Available Starting Sept. 30 | U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA)
[2] BEA Survey of Current Business — Preview of Pembaruan Tahunan 2026 pada Akun Perekonomian Nasional (Juni 2026) — SCB, Preview of the 2026 Annual Update of the National Economic Accounts, June 2026
[3] BEA — Personal Income and Outlays, July 2026（BEA 26–39）— Personal Income and Outlays, July 2026 | U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA)
[4] BEA — Informasi tentang Pembaruan Tahunan 2026 untuk Statistik Nasional, Industri, Negara Bagian, dan Kabupaten — Informasi on 2026 Annual Updates to the National, Industry, State, and County Statistics | U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA)
[5] Financial Times: Indeks kepercayaan konsumen AS September turun menjadi 81,9, terendah sejak 2014 — Indeks kepercayaan konsumen AS September turun menjadi 81,9, terendah sejak 2014-财经-Financial Times
[6] Trading Desk News mengutip laporan riset Goldman Sachs (Manuel Abecasis) dan UBS (Alan Detmeister): Estimasi dampak revisi metodologi BEA terhadap PCE inti — US PCE Calculation Faces 20-Basis-Point "Paper Cooling" Overhaul; Wall Street Warns: Selective Methodology Changes Risk Credibility — BigGo Finance
[7] U.S. Treasury Daily Treasury Real Yield Curve & Daily Treasury Yield Curve Rates 2026 — Daily Treasury Rates | U.S. Department of the Treasury
[8] Binance Futures public market data — ticker XAUUSDT / BTCUSDT dan open interest — fapi.binance.com/fapi/v1/ticker/24hr?symbol=XAUUSDT
[9] CoinGlass Kalender Ekonomi: Perkiraan inti PCE AS bulan Agustus dan ADP — CoinGlass