比特币从12.5万美元跌到6万的那段路，一批机构没卖，还有人加了仓。

一份机构调研称，受访的养老金、捐赠基金、基金会和主权基金里，没有一家在下跌中抛售，部分反而增持，理由是把它当法币贬值的对冲，逻辑更靠近黄金。

同期，一家连续囤币的上市公司再买1665枚，均价约8.57万美元，持仓升到84.77万枚，超过总供应量的4%。

但边际买盘在变轻：合约未平仓量7天少了4.9万枚，现货ETF单日增持量已连续五个交易日回落。长线筹码变重，短线弹药变薄。

如果这批钱真按黄金的年限来配，为什么8.4万这个位置还是被几万枚合约的进出牵着走？