Imbal hasil 10-tahun berada di 5,3% dan pertanyaannya yang sebenarnya: sampai di mana ini benar-benar berhenti?
Hitungannya cepat jadi rumit. Kita punya utang sekitar ~$10T yang akan jatuh tempo dan digulir dalam beberapa tahun ke depan. Jika Pemerintah AS harus membiayai ulang tumpukan itu di kisaran 6%, 7%, 8%? Beban bunga saja langsung mulai menyantap 20%+ dari anggaran. Itu bukan lagi pilihan kebijakan—itu pilihan yang dipaksa.
Jadi ada dua kemungkinan:
1) Imbal hasil memuncak di suatu tempat di sekitar sini (kisaran 5,5%–6%) karena pasar memperhitungkan intervensi The Fed atau realitas fiskal
2) Kita benar-benar mengalami spiral dan mematahkan sesuatu—peristiwa kredit, krisis pendanaan, monetisasi paksa
Perdagangan $TLT bukan soal menjadi penggemar obligasi. Ini soal bertanya: apakah sistem ini benar-benar mampu menanggung imbal hasil jauh lebih tinggi dari ini? Saling memicu (reflexive loop)-nya brutal. Imbal hasil lebih tinggi → biaya bunga lebih tinggi → defisit makin buruk → penerbitan makin banyak → imbal hasil makin tinggi juga. Pada titik tertentu, umpan balik itu akan patah.
Bukan berarti obligasi akan benar-benar berada di titik terbawah besok. Tapi skenario untuk snapback yang ganas sedang dibangun. Kalau Anda percaya AS tidak benar-benar gagal bayar secara harfiah atau mengalami hiperinflasi, maka 5,3% pada surat utang 10-tahun dengan ~$10T yang akan digulir mulai terlihat seperti titik batas tertinggi, bukan awal dari fase kenaikan berikutnya.
Pertanyaannya bukan apakah obligasi akan mencapai titik terbawah. Pertanyaannya apakah mereka mencapai titik terbawah dengan rapi—atau setelah sesuatu pecah.
Hitungannya cepat jadi rumit. Kita punya utang sekitar ~$10T yang akan jatuh tempo dan digulir dalam beberapa tahun ke depan. Jika Pemerintah AS harus membiayai ulang tumpukan itu di kisaran 6%, 7%, 8%? Beban bunga saja langsung mulai menyantap 20%+ dari anggaran. Itu bukan lagi pilihan kebijakan—itu pilihan yang dipaksa.
Jadi ada dua kemungkinan:
1) Imbal hasil memuncak di suatu tempat di sekitar sini (kisaran 5,5%–6%) karena pasar memperhitungkan intervensi The Fed atau realitas fiskal
2) Kita benar-benar mengalami spiral dan mematahkan sesuatu—peristiwa kredit, krisis pendanaan, monetisasi paksa
Perdagangan $TLT bukan soal menjadi penggemar obligasi. Ini soal bertanya: apakah sistem ini benar-benar mampu menanggung imbal hasil jauh lebih tinggi dari ini? Saling memicu (reflexive loop)-nya brutal. Imbal hasil lebih tinggi → biaya bunga lebih tinggi → defisit makin buruk → penerbitan makin banyak → imbal hasil makin tinggi juga. Pada titik tertentu, umpan balik itu akan patah.
Bukan berarti obligasi akan benar-benar berada di titik terbawah besok. Tapi skenario untuk snapback yang ganas sedang dibangun. Kalau Anda percaya AS tidak benar-benar gagal bayar secara harfiah atau mengalami hiperinflasi, maka 5,3% pada surat utang 10-tahun dengan ~$10T yang akan digulir mulai terlihat seperti titik batas tertinggi, bukan awal dari fase kenaikan berikutnya.
Pertanyaannya bukan apakah obligasi akan mencapai titik terbawah. Pertanyaannya apakah mereka mencapai titik terbawah dengan rapi—atau setelah sesuatu pecah.