Bulan ini kabar tentang saham tokenisasi sangat padat: SEC memberi keringanan bersyarat 5 tahun untuk perdagangan saham tokenisasi; Backpack mengatakan akan memindahkan 10.000 saham AS ke $SOL; Aave V4 di Base menerima saham tokenisasi dari Coinbase sebagai jaminan untuk pinjam USDC; perusahaan induk Kraken juga berencana meluncurkannya pada kuartal II tahun depan.
Tapi meski sama-sama disebut “saham token”, underlying-nya bisa sama sekali berbeda. Kurang lebih ada tiga jenis.
I. Surat Bukti
Pihak penerbit membeli saham di luar rantai dengan penitipan, lalu di dalam rantai menerbitkan token yang melacak harga. Yang Anda pegang adalah surat bukti atau klaim utang atas pihak penerbit, bukan sebagai pemegang saham. Keuntungannya: siapa pun di seluruh dunia bisa membeli, dan bisa ditransfer 24 jam; risikonya ditanggung oleh pihak penerbit dan pihak kustodian.
II. Jenis penghubung broker
Token dan saham nyata di akun broker bisa ditukar dua arah. Yang ingin dilakukan Backpack adalah model seperti ini: satu API, saham bolak-balik dipindahkan antara akun broker dan DeFi. Ada juga perbedaan detail, misalnya dividen tidak dibayarkan tunai, tetapi otomatis diinvestasikan kembali menjadi token; untuk stock split, saldo token langsung disesuaikan.
III. Penerbit langsung menautkan ke blockchain
Perusahaan sendiri mendaftarkan saham ke blockchain; token adalah saham itu sendiri. Ini paling bersih, tetapi perlu kerja sama dari perusahaan, dan jumlahnya paling sedikit.
Persyaratan inti yang dikecualikan oleh SEC kali ini adalah token harus diberikan dengan hak yang sama seperti saham aslinya. Semakin mendekati kategori ketiga, semakin mudah melewati ambang batas ini.
Sebelum membeli, tanyakan pada diri sendiri tiga hal:
1. Yang saya dapatkan adalah hak sebagai pemegang saham, atau hanya sebuah bukti atas penerbitnya?
2. Dividen, pemungutan suara, dan stock split diproses bagaimana?
3. Apakah bisa—dan di mana—ditukar kembali menjadi saham nyata?
Saham yang ditokenisasi akan makin banyak, tapi itu bukan sekadar akun saham AS yang diberi “kostum” baru. Pahami dulu strukturnya, lalu lihat harganya.
Perhatikan produk-produk apa saja yang akan diwujudkan berikutnya sesuai standar pengecualian SEC.