Departemen Keuangan AS mengambil langkah besar pada hari Senin untuk membatasi perdagangan pengoptimalan pajak di Wall Street. Menurut Sina Finance, sebuah pengumuman dari Treasury mengatakan pemerintah dapat bertindak atas beberapa strategi terkait, dan IRS mengeluarkan keputusan baru yang akan membatasi manfaat pajak dari struktur ETF yang berkembang pesat.

Pengumuman tersebut mencantumkan sekelompok transaksi pajak yang serupa dengan yang pejabat Treasury jelaskan pada seminar industri pada bulan Juli sebagai berpotensi bersifat penyalahgunaan dan terlalu bagus untuk menjadi kenyataan. Transaksi tersebut mencakup dana lindung nilai yang menggunakan kerugian biasa yang dihasilkan oleh swap dan derivatif valuta asing untuk mengimbangi pajak penghasilan, sebuah strategi yang digunakan oleh produk seperti dana Delphi Plus milik AQR Capital Management.

Daftar tersebut juga mencakup ETF box spread yang disebut-sebut, yang menggunakan opsi untuk mengubah pendapatan bunga menjadi capital gain. ETF Alpha Architect 1-3 Month Box senilai $15 miliar, dengan kode BOXX, membantu membuat strategi tersebut dikenal luas.

Pemerintah AS mengatakan mereka sedang mempertimbangkan panduan tambahan atau langkah lebih lanjut untuk mengatasi perdagangan yang dijelaskan dalam pemberitahuan tersebut. Tindakan yang mungkin termasuk mengklasifikasikan strategi-strategi itu sebagai transaksi yang tercantum (listed transactions), yang dianggap memiliki potensi penghindaran pajak dan memerlukan pengungkapan tambahan.

IRS juga mengeluarkan ketetapan pajak yang memperingatkan bahwa perlakuan atas apa yang disebut konversi 351 dapat diubah penilaiannya berdasarkan substansi transaksi. Transaksi ini melibatkan menyetorkan aset yang nilainya meningkat ke sebuah ETF, lalu mengeluarkannya melalui penebusan secara in-kind untuk menghindari pajak atas keuntungan modal.

Dalam dua tahun terakhir, perdagangan seperti itu tumbuh pesat karena para investor menggunakannya untuk menyeimbangkan kembali portofolio tanpa memicu pajak keuntungan modal. Keputusan terbaru IRS menargetkan struktur ETF yang mengonversi portofolio menjadi kombinasi yang secara material berbeda dari aset yang semula disetor.

Dalam beberapa tahun terakhir, manajer aset berlomba meluncurkan strategi yang terkait dengan tren tax-alpha, memanfaatkan keuntungan perdagangan sekaligus membantu investor mengurangi tagihan pajak.

Pemberitahuan Departemen Keuangan tidak menyebutkan produk atau penerbit tertentu. Pemberitahuan tersebut terutama mencakup dua kategori strategi besar, termasuk ETF yang menggunakan penebusan dengan penyerahan (in-kind) untuk memperoleh manfaat pajak yang tidak sesuai dengan tujuan awal mekanisme tersebut.

Wes Gray, kepala eksekutif dan pendiri Alpha Architect, mengatakan ia tidak mengira komentar tentang box spread merupakan hal baru atau berbeda. Ia menyebut komentar tersebut tampak hanya meresmikan pembahasan dari acara pada bulan Juli.

Juru bicara AQR tidak menanggapi permintaan komentar. Affiliated Managers Group, yang memiliki saham AQR, turun setelah kabar dari IRS, merosot sekitar 2% pada pukul 14:28 waktu setempat di New York.