Saya terus kembali ke satu angka Bitcoin yang tidak mendapat perhatian yang hampir tidak cukup:
transaksi tumbuh jauh lebih cepat daripada biaya.
Pada 25 September 2026, Bitcoin memproses 598.711 transaksi terkonfirmasi, dibanding 431.725 pada tanggal yang sama setahun sebelumnya — kira-kira +38,7% YoY.
Namun, biaya transaksi harian hanya meningkat sekitar 16,8%, dari 3,279 BTC menjadi 3,830 BTC.
Kesenjangan itulah awal dari cerita yang menarik.
Bitcoin tidak mengenakan biaya berbasis persentase dari nilai yang ditransfer. Pengguna bersaing memperebutkan ruang blok yang terbatas, dan penambang memprioritaskan transaksi berdasarkan tingkat biaya mereka. Jadi, jutaan dolar yang bergerak melalui jaringan tidak otomatis berarti jutaan dolar pendapatan biaya.
Dan ada perbedaan lain yang sering dilewatkan oleh para trader.
Volume on-chain terbaru Bitcoin sekitar $2,9B, sementara volume perdagangan di bursa kira-kira $32B. Angka-angka itu menggambarkan aktivitas yang benar-benar berbeda. Transfer on-chain tidak setara dengan pembelian spot, dan volume bursa tidak memberi tahu kita berapa banyak net BTC yang benar-benar terakumulasi.
Sementara itu, sisi pasokan menjadi semakin kaku: sekitar 20,09M BTC sudah beredar dari batas maksimum 21M, sedangkan penambang saat ini menerima 3,125 BTC per blok.
Jadi, Bitcoin sedang berada di persimpangan yang menarik:
aktivitas jaringan lebih banyak, pasokan baru terbatas, tetapi pertumbuhan biaya tidak sejalan dengan pertumbuhan transaksi.
Itu tidak membuktikan bahwa permintaan melemah. Itu memberi tahu sesuatu yang lebih halus: penggunaan Bitcoin, nilai penyelesaian (settlement), permintaan pasar, dan penangkapan ekonomi adalah empat hal yang berbeda.
Pertanyaan yang menurut saya lebih menarik daripada “apakah BTC bullish?” adalah:
Jika aktivitas jaringan terus berkembang, di mana tepatnya nilai ekonomi dari aktivitas itu terkumpul — penambang, pemegang, bursa, atau di tempat lain dalam tumpukan Bitcoin?
$BTC #Bitcoin
transaksi tumbuh jauh lebih cepat daripada biaya.
Pada 25 September 2026, Bitcoin memproses 598.711 transaksi terkonfirmasi, dibanding 431.725 pada tanggal yang sama setahun sebelumnya — kira-kira +38,7% YoY.
Namun, biaya transaksi harian hanya meningkat sekitar 16,8%, dari 3,279 BTC menjadi 3,830 BTC.
Kesenjangan itulah awal dari cerita yang menarik.
Bitcoin tidak mengenakan biaya berbasis persentase dari nilai yang ditransfer. Pengguna bersaing memperebutkan ruang blok yang terbatas, dan penambang memprioritaskan transaksi berdasarkan tingkat biaya mereka. Jadi, jutaan dolar yang bergerak melalui jaringan tidak otomatis berarti jutaan dolar pendapatan biaya.
Dan ada perbedaan lain yang sering dilewatkan oleh para trader.
Volume on-chain terbaru Bitcoin sekitar $2,9B, sementara volume perdagangan di bursa kira-kira $32B. Angka-angka itu menggambarkan aktivitas yang benar-benar berbeda. Transfer on-chain tidak setara dengan pembelian spot, dan volume bursa tidak memberi tahu kita berapa banyak net BTC yang benar-benar terakumulasi.
Sementara itu, sisi pasokan menjadi semakin kaku: sekitar 20,09M BTC sudah beredar dari batas maksimum 21M, sedangkan penambang saat ini menerima 3,125 BTC per blok.
Jadi, Bitcoin sedang berada di persimpangan yang menarik:
aktivitas jaringan lebih banyak, pasokan baru terbatas, tetapi pertumbuhan biaya tidak sejalan dengan pertumbuhan transaksi.
Itu tidak membuktikan bahwa permintaan melemah. Itu memberi tahu sesuatu yang lebih halus: penggunaan Bitcoin, nilai penyelesaian (settlement), permintaan pasar, dan penangkapan ekonomi adalah empat hal yang berbeda.
Pertanyaan yang menurut saya lebih menarik daripada “apakah BTC bullish?” adalah:
Jika aktivitas jaringan terus berkembang, di mana tepatnya nilai ekonomi dari aktivitas itu terkumpul — penambang, pemegang, bursa, atau di tempat lain dalam tumpukan Bitcoin?
$BTC #Bitcoin
