Berita ini sebenarnya agak aneh..
📢 进群蹲一手消息
Dari permukaannya terlihat seperti regulator Korea ingin menghadirkan market maker ke pasar kripto.. Kedengarannya seperti lagi-lagi kabar regulasi untuk "menambal celah".. Tapi yang benar-benar layak dipikirkan adalah: apa yang memicunya..
Awal bulan, salah satu bursa terbesar di Korea meluncurkan sebuah stablecoin yang dipatok ke yen.. Saat dibuka, harganya 12 won Korea, satu jam kemudian sempat menyentuh puncak 37,6 won.. Untuk koin yang sama, di order book yang sama, dalam satu jam muncul dua dunia harga yang berbeda..
Kebanyakan orang reaksi pertamanya adalah "likuiditas terlalu buruk".. Ya, tapi itu hanya tampak luarnya..
Yang patut diperhatikan adalah: ada sesuatu yang tertulis "dipatok", tetapi patoknya sendiri bisa dilepas.. Stabil, pada dasarnya, asalkan ada pihak yang bersedia memasang penawaran harga di dua sisi secara bersamaan.. Kalau tidak ada yang memasang harga, maka patok itu tinggal jadi sekadar sebuah nama..
Nah, di sini mulai jadi berbeda..
Pasar Korea dalam waktu lama tidak punya sistem resmi market maker.. Karena undang-undang yang berlaku saat ini, yakni "Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual", tidak memberi pengecualian bagi market maker.. Dalam teks hukumnya, batas antara market making dan manipulasi pasar hampir tidak jelas.. Jadi perbedaan harga, volatilitas yang tajam, hingga premi kimchi, semuanya bukan kebetulan—itu karena lapisan struktur penawaran tersebut hilang..
Di sinilah agak menarik untuk disimak.. Regulator tidak mulai dengan membahas perlu atau tidaknya market making, melainkan menunggu kerugian pengguna terjadi terlebih dahulu, lalu menjadikan kerugian kali ini sebagai celah untuk mendorong "legalisasi market making" terbuka sedikit..
Yang lebih menarik lagi, pada periode yang sama, dalam rancangan "Undang-Undang Dasar Aset Digital" yang seragam, aturan bagi penerbit stablecoin yen belum ditetapkan.. Tangani dulu insiden likuiditas untuk sebuah stablecoin berpatokan yen, baru kemudian bicarakan jalur untuk stablecoin mata uang lokal.. Urutan ini tidak terlalu mirip kebetulan..
Kalau tren ini terus berlanjut.. yang patut dicermati bukan apakah "Korea akan melepas pembatasan market making".. melainkan siapa yang lebih dulu disiapkan likuiditasnya.. Saat sistem market maker benar-benar diterapkan, pihak yang pertama kali kenyang diberi makan—bukan pernah trader ritel..
Tapi ada masalah.. Pada tahun 2024, sudah ada yang menulis bahwa memperkenalkan market making "terlalu dini", dengan alasan risiko manipulasi masih ada.. Apakah posisi orang-orang yang dulu mengusulkan saat itu sudah berubah, akan menentukan seberapa cepat pintu ini terbuka..
Secara permukaan, ini tampak seperti insiden pencantuman/penjajakan.. Tapi di baliknya, ini seperti latihan untuk sistem likuiditas.. Tiket masuk untuk latihan seperti itu, biasanya ditetapkan harganya oleh kelompok yang paling awal masuk ke arena..
📢 进群蹲一手消息
Dari permukaannya terlihat seperti regulator Korea ingin menghadirkan market maker ke pasar kripto.. Kedengarannya seperti lagi-lagi kabar regulasi untuk "menambal celah".. Tapi yang benar-benar layak dipikirkan adalah: apa yang memicunya..
Awal bulan, salah satu bursa terbesar di Korea meluncurkan sebuah stablecoin yang dipatok ke yen.. Saat dibuka, harganya 12 won Korea, satu jam kemudian sempat menyentuh puncak 37,6 won.. Untuk koin yang sama, di order book yang sama, dalam satu jam muncul dua dunia harga yang berbeda..
Kebanyakan orang reaksi pertamanya adalah "likuiditas terlalu buruk".. Ya, tapi itu hanya tampak luarnya..
Yang patut diperhatikan adalah: ada sesuatu yang tertulis "dipatok", tetapi patoknya sendiri bisa dilepas.. Stabil, pada dasarnya, asalkan ada pihak yang bersedia memasang penawaran harga di dua sisi secara bersamaan.. Kalau tidak ada yang memasang harga, maka patok itu tinggal jadi sekadar sebuah nama..
Nah, di sini mulai jadi berbeda..
Pasar Korea dalam waktu lama tidak punya sistem resmi market maker.. Karena undang-undang yang berlaku saat ini, yakni "Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual", tidak memberi pengecualian bagi market maker.. Dalam teks hukumnya, batas antara market making dan manipulasi pasar hampir tidak jelas.. Jadi perbedaan harga, volatilitas yang tajam, hingga premi kimchi, semuanya bukan kebetulan—itu karena lapisan struktur penawaran tersebut hilang..
Di sinilah agak menarik untuk disimak.. Regulator tidak mulai dengan membahas perlu atau tidaknya market making, melainkan menunggu kerugian pengguna terjadi terlebih dahulu, lalu menjadikan kerugian kali ini sebagai celah untuk mendorong "legalisasi market making" terbuka sedikit..
Yang lebih menarik lagi, pada periode yang sama, dalam rancangan "Undang-Undang Dasar Aset Digital" yang seragam, aturan bagi penerbit stablecoin yen belum ditetapkan.. Tangani dulu insiden likuiditas untuk sebuah stablecoin berpatokan yen, baru kemudian bicarakan jalur untuk stablecoin mata uang lokal.. Urutan ini tidak terlalu mirip kebetulan..
Kalau tren ini terus berlanjut.. yang patut dicermati bukan apakah "Korea akan melepas pembatasan market making".. melainkan siapa yang lebih dulu disiapkan likuiditasnya.. Saat sistem market maker benar-benar diterapkan, pihak yang pertama kali kenyang diberi makan—bukan pernah trader ritel..
Tapi ada masalah.. Pada tahun 2024, sudah ada yang menulis bahwa memperkenalkan market making "terlalu dini", dengan alasan risiko manipulasi masih ada.. Apakah posisi orang-orang yang dulu mengusulkan saat itu sudah berubah, akan menentukan seberapa cepat pintu ini terbuka..
Secara permukaan, ini tampak seperti insiden pencantuman/penjajakan.. Tapi di baliknya, ini seperti latihan untuk sistem likuiditas.. Tiket masuk untuk latihan seperti itu, biasanya ditetapkan harganya oleh kelompok yang paling awal masuk ke arena..
