Suku bunga 10-tahun baru saja melewati 5,20%. Semua orang menyebutnya 2016 — imbal hasil dan saham naik bersama. Kami menelusuri pergerakan kembali ke 1962. Itu hampir tidak pernah terjadi.
Kami mengambil setiap kejadian ketika imbal hasil 10-tahun melonjak 100bp+ dalam enam bulan. Ditemukan 44. Pada 28 di antaranya, saham turun pada hari-hari ketika imbal hasil naik. Suku bunga yang meningkat menjadi beban, dan ekuitas harus membayar harganya.
Hanya 4 kali saham dan imbal hasil naik bersama. Tahun 2016 adalah salah satu dari empat pengecualian itu.
Angka-angka ketika imbal hasil sedang naik:
• Saham naik saat imbal hasil naik: +9,9%
• Saham turun saat imbal hasil naik: -2,6%
• Semua 44 episode: -1,3%, positif hanya 45% dari waktu (median)
Apa yang terjadi setelah imbal hasil mencapai puncak? $SPY lebih tinggi satu tahun kemudian 73% dari waktu, dengan rata-rata +10,2%. Itu tahun yang normal. Kerusakan terjadi selama fase kenaikan, lalu memudar begitu suku bunga mencapai puncak.
Jadi yang seperti apa ini? Saat ini saham justru turun pada hari-hari ketika imbal hasil naik. Korelasi 60 hari lebih negatif daripada 90% dari semua pembacaan sejak 1962. Ini tampak seperti pola yang umum, bukan 2016.
Dua hal yang bisa menggesernya:
1. Imbal hasil berhenti naik. Secara historis, inilah saat saham pulih.
2. Kecepatannya tetap lambat. Imbal hasil naik 92bp sejak April — sekitar 17bp per bulan. Pelemahan yang lambat lebih mudah bagi ekuitas dibanding yang cepat.
Ini bukan sinyal crash. Ini hambatan angin. Perkirakan saham tertinggal saat imbal hasil terus naik. Nantikan puncaknya.
$SPY $QQQ $TLT
Kami mengambil setiap kejadian ketika imbal hasil 10-tahun melonjak 100bp+ dalam enam bulan. Ditemukan 44. Pada 28 di antaranya, saham turun pada hari-hari ketika imbal hasil naik. Suku bunga yang meningkat menjadi beban, dan ekuitas harus membayar harganya.
Hanya 4 kali saham dan imbal hasil naik bersama. Tahun 2016 adalah salah satu dari empat pengecualian itu.
Angka-angka ketika imbal hasil sedang naik:
• Saham naik saat imbal hasil naik: +9,9%
• Saham turun saat imbal hasil naik: -2,6%
• Semua 44 episode: -1,3%, positif hanya 45% dari waktu (median)
Apa yang terjadi setelah imbal hasil mencapai puncak? $SPY lebih tinggi satu tahun kemudian 73% dari waktu, dengan rata-rata +10,2%. Itu tahun yang normal. Kerusakan terjadi selama fase kenaikan, lalu memudar begitu suku bunga mencapai puncak.
Jadi yang seperti apa ini? Saat ini saham justru turun pada hari-hari ketika imbal hasil naik. Korelasi 60 hari lebih negatif daripada 90% dari semua pembacaan sejak 1962. Ini tampak seperti pola yang umum, bukan 2016.
Dua hal yang bisa menggesernya:
1. Imbal hasil berhenti naik. Secara historis, inilah saat saham pulih.
2. Kecepatannya tetap lambat. Imbal hasil naik 92bp sejak April — sekitar 17bp per bulan. Pelemahan yang lambat lebih mudah bagi ekuitas dibanding yang cepat.
Ini bukan sinyal crash. Ini hambatan angin. Perkirakan saham tertinggal saat imbal hasil terus naik. Nantikan puncaknya.
$SPY $QQQ $TLT
