$BTC Hasil obligasi Treasury 10-tahun kini kembali mendekati 5% — dan kripto tidak boleh mengabaikannya.
Yang menarik perhatian saya bukan hanya angkanya. Tapi apa yang disampaikan pasar obligasi tentang biaya modal.
Imbal hasil 10-tahun sempat bergerak di atas 5% pada bulan September, pada level yang tidak terlihat sejak pertengahan 2000-an. Pada saat yang sama, proyeksi CBO untuk 2026 hanya 4,1%. Kesenjangan ini penting.
Dan tekanannya tidak datang dari satu hal saja. Inflasi masih tinggi, pasokan Treasury berat, dan investor meminta kompensasi lebih besar untuk menahan utang berdurasi panjang. The Fed juga menaikkan kisaran targetnya menjadi 3,75%–4,00% pada 16 September, sementara pasar prediksi memperhitungkan peluang yang cukup berarti untuk kenaikan 25-bp lagi pada Oktober.
Di sinilah saya merasa narasi kripto jadi terlalu sederhana.
Arus masuk kuat ETF Bitcoin bisa menjaga permintaan tetap hidup, tetapi itu tidak membatalkan tingkat bebas risiko yang lebih tinggi. Jika modal bisa menghasilkan jauh lebih banyak di Treasuries, aset spekulatif harus bersaing lebih keras untuk mendapatkan modal itu.
Karena itu, saat ini saya lebih memperhatikan imbal hasil ketimbang keputusan Fed di headline.
Sebab jika 5% menjadi kondisi normal baru, bukan sekadar lonjakan sementara, lanskap makro untuk kripto akan berubah.
Masih mencoba mencari tahu seberapa besar Bitcoin bisa menyerap ini.
#Write2Earn
Yang menarik perhatian saya bukan hanya angkanya. Tapi apa yang disampaikan pasar obligasi tentang biaya modal.
Imbal hasil 10-tahun sempat bergerak di atas 5% pada bulan September, pada level yang tidak terlihat sejak pertengahan 2000-an. Pada saat yang sama, proyeksi CBO untuk 2026 hanya 4,1%. Kesenjangan ini penting.
Dan tekanannya tidak datang dari satu hal saja. Inflasi masih tinggi, pasokan Treasury berat, dan investor meminta kompensasi lebih besar untuk menahan utang berdurasi panjang. The Fed juga menaikkan kisaran targetnya menjadi 3,75%–4,00% pada 16 September, sementara pasar prediksi memperhitungkan peluang yang cukup berarti untuk kenaikan 25-bp lagi pada Oktober.
Di sinilah saya merasa narasi kripto jadi terlalu sederhana.
Arus masuk kuat ETF Bitcoin bisa menjaga permintaan tetap hidup, tetapi itu tidak membatalkan tingkat bebas risiko yang lebih tinggi. Jika modal bisa menghasilkan jauh lebih banyak di Treasuries, aset spekulatif harus bersaing lebih keras untuk mendapatkan modal itu.
Karena itu, saat ini saya lebih memperhatikan imbal hasil ketimbang keputusan Fed di headline.
Sebab jika 5% menjadi kondisi normal baru, bukan sekadar lonjakan sementara, lanskap makro untuk kripto akan berubah.
Masih mencoba mencari tahu seberapa besar Bitcoin bisa menyerap ini.
#Write2Earn
