Ethena tidak lagi sekadar mengejar pendanaan kripto. Kini, ia membawa strategi USDe ke saham AS.
Mekanismenya cukup sederhana: Ethena dapat membeli bStocks milik Binance sebagai eksposur spot, sambil melakukan short terhadap equity perpetual yang dijamin dalam USDT dengan nilai yang setara. Tujuannya sama dengan struktur delta-neutral yang selama ini digunakan di kripto—lindungi eksposur dan memperoleh funding spread.
Ini penting karena mesin imbal hasil USDe secara historis sangat bergantung pada derivatif kripto. Equity perps memberi Ethena sumber pendanaan potensial lain dan memperluas peluang di luar BTC dan ETH.
Namun, diversifikasi di sini ada kendalanya.
Saham AS memiliki jam perdagangan yang jelas, sementara kontrak perpetual bisa diperdagangkan terus-menerus. Tokenized stock receipts menambah lapisan lain di antara aset yang mendasarinya dan lindung nilainya. Dalam kondisi pasar normal, hal itu mungkin masih bisa ditoleransi. Saat terjadi tekanan, ketidaksesuaian itu bisa menjadi jauh lebih penting.
Bagian itulah yang sedang saya pantau.
Bukan apakah ENA bereaksi positif terhadap pengumuman, melainkan apakah sumber pendanaan baru ini bisa tetap dalam, likuid, dan konsisten menarik ketika kondisi pasar memburuk.
Jika Ethena bisa menskalakannya tanpa menciptakan masalah basis atau likuiditas baru, strateginya menjadi lebih dari sekadar perdagangan imbal hasil yang asli kripto.
Masih mencoba memahami perubahan apa yang sebenarnya terjadi.$USDE #Write2Earn
Mekanismenya cukup sederhana: Ethena dapat membeli bStocks milik Binance sebagai eksposur spot, sambil melakukan short terhadap equity perpetual yang dijamin dalam USDT dengan nilai yang setara. Tujuannya sama dengan struktur delta-neutral yang selama ini digunakan di kripto—lindungi eksposur dan memperoleh funding spread.
Ini penting karena mesin imbal hasil USDe secara historis sangat bergantung pada derivatif kripto. Equity perps memberi Ethena sumber pendanaan potensial lain dan memperluas peluang di luar BTC dan ETH.
Namun, diversifikasi di sini ada kendalanya.
Saham AS memiliki jam perdagangan yang jelas, sementara kontrak perpetual bisa diperdagangkan terus-menerus. Tokenized stock receipts menambah lapisan lain di antara aset yang mendasarinya dan lindung nilainya. Dalam kondisi pasar normal, hal itu mungkin masih bisa ditoleransi. Saat terjadi tekanan, ketidaksesuaian itu bisa menjadi jauh lebih penting.
Bagian itulah yang sedang saya pantau.
Bukan apakah ENA bereaksi positif terhadap pengumuman, melainkan apakah sumber pendanaan baru ini bisa tetap dalam, likuid, dan konsisten menarik ketika kondisi pasar memburuk.
Jika Ethena bisa menskalakannya tanpa menciptakan masalah basis atau likuiditas baru, strateginya menjadi lebih dari sekadar perdagangan imbal hasil yang asli kripto.
Masih mencoba memahami perubahan apa yang sebenarnya terjadi.$USDE #Write2Earn
