SEC AS telah merilis panduan baru yang menjelaskan kapan aset kripto dan aktivitas terkait dapat berada di bawah undang-undang sekuritas federal. Pembaruan ini mencakup penjualan token, token tanda terima hasil staking, pembelian kembali (buybacks), dan peningkatan jaringan.

Hal ini memberi perusahaan kripto panduan yang lebih jelas tentang kapan sebuah token dapat dikaitkan dengan kontrak investasi berdasarkan uji Howey.

Kapan Aset Kripto Dapat Menjadi Kontrak Investasi

Divisi Corporation Finance SEC menerbitkan panduan pada 25 September, dengan membangun dasar dari Interpretive Release bulan Maret 2026.

SEC mengatakan sebuah aset kripto dapat diperlakukan sebagai bagian dari kontrak investasi ketika pembeli menanamkan uang dengan harapan memperoleh keuntungan dari upaya manajerial penting pihak lain. Ini didasarkan pada uji Howey, yang digunakan pengadilan untuk menentukan apakah suatu pengaturan memenuhi syarat sebagai kontrak investasi.

Mempromosikan penggunaan saat ini atau fitur masa depan sebuah jaringan kripto umumnya tidak cukup, terutama jika pernyataannya tidak menyebutkan potensi keuntungan.

Namun, situasinya dapat berubah ketika penerbit membuat janji yang jelas tentang pekerjaan di masa depan dan mengaitkan upaya tersebut dengan potensi keuntungan bagi pembeli. SEC mengatakan pernyataan seperti itu dapat menimbulkan ekspektasi wajar akan adanya keuntungan.

Setelah sistem kripto menjadi fungsional, aktivitas seperti mengamankan, memelihara, atau meningkatkan jaringan umumnya tidak termasuk sebagai upaya manajerial penting.

Klarifikasi untuk Jaringan Kripto Fungsional dan Buyback

Pedoman tersebut juga membahas apa yang terjadi setelah sistem kripto menjadi fungsional. Setelah sebuah jaringan berjalan, aktivitas seperti memelihara, mengamankan, atau meningkatkannya umumnya tidak termasuk sebagai jenis pekerjaan manajerial penting yang disyaratkan berdasarkan uji Howey.

Pedoman ini juga berlaku untuk jaringan tanpa pihak pengendali pusat. Dalam hal itu, pernyataan dari penerbit awal umumnya tidak akan menciptakan kontrak investasi baru karena penerbit tidak lagi mengendalikan apakah jaringan berhasil atau gagal.

Buyback kripto juga mendapatkan perlakuan yang lebih jelas. Untuk jaringan yang fungsional, mengumumkan buyback atas aset kripto non-sekuritas umumnya tidak akan menciptakan kontrak investasi.

Namun, situasinya dapat berubah jika jaringan tersebut belum fungsional dan penerbit mempromosikan buyback sebagai cara untuk menghasilkan imbal hasil bagi pemegang token.

SEC Meluruskan Token Staking dan Bukti Kepemilikan Kripto

FAQ tersebut juga memberikan kejelasan mengenai liquid staking. Menurut SEC, token bukti staking dapat diperlakukan sebagai alat digital ketika token tersebut mewakili kepemilikan atas komoditas digital yang mendasarinya dan tidak tunduk pada kontrak investasi.

Dalam beberapa kasus, token bukti staking yang diterbitkan oleh penyedia liquid staking berbasis protokol dapat, alih-alih, memenuhi syarat sebagai komoditas digital.

SEC juga menjelaskan bahwa “bukti” berbeda dari instrumen keuangan lainnya karena bukti tersebut hanya membuktikan kepemilikan atas aset yang mendasarinya. Penerbit bukti tidak dapat mengalihkan, meminjamkan, menjaminkan, atau menggunakan aset yang disetor dengan cara apa pun.