Sekarang banyak orang menarik paralel historis antara tahun 2026 dan tahun 1999 (sebelum krisis dot-com), sehingga karena itu takut membuka posisi baru. Dan memang ada benarnya, tetapi mari kita telusuri tanpa panik apa yang mirip, dan dalam hal apa bedanya yang jelas ya.
Saat itu, The Fed juga mulai menaikkan suku bunga di tengah kemeriahan boom teknologi. Sepanjang siklus, suku bunga naik dari 4,75% menjadi 6,5%, imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun melewati 6% (sesuatu yang mengingatkan), dan Nasdaq setelah kenaikan pertama bahkan sempat naik sekitar 88% hingga mencapai puncak pada Maret 2000.
Jadi, fakta bahwa suku bunga dinaikkan sama sekali tidak berarti bahwa reli teknologi harus berakhir besok. Dan ini poin penting saat ini, ketika Nasdaq terus bertahan di dekat level tertinggi bahkan setelah kenaikan pertama dari The Fed.
Namun dalam sejarah tahun 1999 ada juga bagian kedua yang lebih jarang disebut. Setelah puncak Nasdaq, pada akhirnya indeks itu jatuh hampir 78%. Dan yang paling menyakitkan dari kejatuhan itu justru terjadi pada saat The Fed mulai menurunkan suku bunga.
Karena itu, saya tidak akan membaca analogi dengan 1999 baik sebagai sinyal bahwa "segalanya sudah hilang", maupun sebagai argumen "ayo beli semua yang terkait dengan AI". Kesimpulannya jauh lebih sederhana: suku bunga yang lebih tinggi bisa hidup berdampingan cukup lama dengan pasar teknologi yang kuat. Tetapi jika di latar itu valuasi lepas dari fundamental, risikonya hanya terus menumpuk, bukan hilang.
Dan di sinilah ada perbedaan penting dibanding dot-com: sekarang Nvidia, Microsoft, Meta, Amazon, dan penerima manfaat AI lainnya sudah menghasilkan keuntungan besar dan arus kas. Jadi ini bukan duplikat tahun 1999. Ya, dengan semua pusat data, mereka berubah menjadi perusahaan yang "berat", tetapi bedanya dengan dot-com cukup terasa.
Tapi saya juga tidak akan sepenuhnya mengabaikan pelajaran dari kisah itu. Kenaikan suku bunga dengan sendirinya tidak membunuh reli. Yang jauh lebih penting adalah apa yang terjadi pada pendapatan perusahaan, valuasi, dan seberapa besar investor bersedia membayar untuk masa depan.
Semoga semuanya mengakhiri minggu ini dengan baik sejauh yang mungkin dalam kondisi kita)
Mikita Guppal | ProInvestasi
Artikel
AI vs dot-com: mengapa 2026 bukan sekadar salinan dari 1999