Bagian paling menarik dari siklus BTC ini adalah: kabar buruk (liability) semakin banyak, tetapi harga tidak menunjukkan penurunan besar yang sepadan. Pada September, The Fed kembali menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 3,75%–4%, dan dari 18 pejabat, 16 orang memperkirakan setidaknya masih ada satu kali kenaikan lagi tahun ini. Lingkungan suku bunga tinggi belum berakhir. Sementara itu, Bitget juga mengalami insiden keamanan di mana sekitar 351,6 juta dolar AS aset dialihkan secara tidak wajar, sehingga bursa sempat menangguhkan penarikan dana. Bitget saat ini menyatakan bahwa keamanan cold wallet dan keamanan aset pengguna terjamin, dan kerugian terkait ditanggung oleh dana perlindungan pengguna senilai lebih dari 464 juta dolar AS. Secara teori, kenaikan suku bunga + insiden keamanan bursa harusnya sekaligus mengguncang kepercayaan pasar. Namun BTC tetap menunjukkan ketahanan (resiliensi). Mungkin ada tiga alasan utama. Pertama, kenaikan suku bunga sudah lebih dulu “dihargakan” oleh pasar, sehingga dampak nyata setelah benar-benar terjadi justru terbatas. Kedua, dana institusional sedang menjadi kekuatan penyangga baru. Dalam lima hari perdagangan terakhir, arus masuk bersih dana US spot BTC ETF sekitar 2,65 miliar dolar, jumlah ini cukup untuk mengimbangi sebagian tekanan jual makro. Ketiga, selama periode kenaikan BTC yang cepat sebelumnya terkumpul banyak posisi short; penutupan (cover) short semakin memperbesar kenaikan. Tapi justru karena itu, sekarang tidak bisa langsung mengartikan ketahanan BTC sebagai bahwa bull market benar-benar sudah sepenuhnya dimulai kembali. Kenaikan sebelumnya didukung oleh dana ETF dan juga oleh cover short; sementara suku bunga tinggi, imbal hasil obligasi, serta ketidakpastian regulasi masih tetap ada. Ke depan, yang paling krusial adalah 85.000 dolar. Jika BTC bisa bertahan kembali di atas 85.000, itu berarti pasar mulai menyerap kabar buruk seperti kenaikan suku bunga dan insiden keamanan, dan kemampuan dana untuk terus menopang masih kuat. Namun jika upaya berulang kali menembus 85.000 tapi tetap tidak mampu bertahan, perlu diwaspadai bahwa setelah cover short berakhir, pasar kembali didominasi oleh logika makro. Dengan kata lain, saat ini BTC bukan tanpa risiko, melainkan pasar sedang memasuki fase “perang” di mana kabar buruk banyak, tetapi order beli juga sangat kuat. Arah sesungguhnya ke depan akan ditentukan oleh apakah dana ETF bisa terus berlanjut, bukan hanya melihat satu pernyataan The Fed.