Kamis, survei lembaga itu hampir tidak ada yang beralih.. Ini tidak ada hubungannya dengan harga koin, juga tidak ada hubungannya dengan dana spot.. Ini membahas hal yang lebih mendasar—di bagian mana, tepatnya, lembaga mencatat Bitcoin di pembukuan mereka..
🤖 进群看叙事
Kesimpulan yang dilihat kebanyakan orang adalah: “akhirnya lembaga menempatkan Bitcoin bersama emas, cerita digital gold diakui”.. Kedengarannya seperti kabar baik.. Tapi yang benar-benar layak diperhatikan justru bagian akhirnya: aset kripto ini masuk ke ‘ember’ yang mana..
Di situlah semuanya mulai berbeda..
Survei yang sama menanyakan ke 15 lembaga yang mengelola aset senilai ratusan juta hingga lebih dari seratus miliar dolar.. Satu sisi penjelasannya sangat indah, mengatakan Bitcoin sering dipasangkan dengan emas untuk lindung nilai ketika mata uang fiat terdepresiasi.. Sisi lainnya lebih gamblang: sebagian besar aset kripto sebenarnya dicatat di beberapa ember—venture capital, inovasi, dan teknologi..
Ada satu lembaga yang secara langsung memasukkan Bitcoin ke ember emas sendiri, untuk digunakan sebagai lindung nilai mata uang.. Ada yayasan lain yang bahkan tidak mengakui narasi “digital gold”, dan mengelompokkan semua kripto sebagai teknologi disrupif.. Ada juga dana pensiun yang menaruh kripto bersama kecerdasan buatan, ilmu kehidupan, dan luar angkasa dalam satu kategori, sebagai bagian dari alokasi inovasi..
Koin yang sama, dimasukkan ke ember yang berbeda—di dalam lembaga, itu berarti dua uang yang benar-benar berbeda..
Di ‘ember emas’, yang dibandingkan adalah cadangan bank sentral, suku bunga riil, dan apakah dolar tetap stabil.. Di ‘ember teknologi’, yang dibandingkan adalah kurva pertumbuhan, apakah proyeknya bisa benar-benar berjalan, dan siapa yang mengelola posisi dana itu..
Yang lebih menarik lagi adalah soal siapa yang menandatangani.. Survei itu menulisnya dengan sangat terang: ketika keputusan bisa diambil oleh satu orang, kripto bisa langsung masuk.. Tapi ketika harus menunggu persetujuan komite, biasanya itu yang menghambat.. Bobot klasifikasi yang sesungguhnya ada di sini—ini bukan masalah akademis, melainkan masalah proses..
Lihat juga rentang alokasinya: dari 0,5% sampai 13%, sebagian besar berada di 1% sampai 2%.. Ruang terlihat besar.. Tapi yang benar-benar menentukan kecepatan ekspansi bukanlah harga, melainkan tabel klasifikasi ini.. Kalau uang ingin masuk pintu itu, ia harus melewati tahap klasifikasi terlebih dulu..
Ada satu set data lain yang menurut saya jauh lebih penting daripada sekadar “lembaga melihat prospek”.. Pada periode penurunan dari Oktober tahun lalu sampai April tahun ini, kelompok lembaga ini tidak mengurangi alokasi.. Tidak ada satu pun yang menjadikan harga sebagai alasan untuk keluar..
Artinya, syarat mereka untuk keluar sama sekali bukan kuotasi.. Melainkan apa yang sejak awal dicatat oleh uang itu.. Kalau dicatat sebagai lindung nilai jangka panjang, saat turun tidak bergerak.. Kalau dicatat sebagai eksposur pertumbuhan, yang dilihat adalah apakah progresnya tepat, bukan apakah harganya naik atau turun.. Jadi aksi beli yang stabil pada putaran ini bukan karena keyakinan, melainkan karena standar akuntansi..
Tapi masalahnya muncul.. Jika klasifikasi terus digeser ke sisi inovasi dan teknologi, yang benar-benar menahan penilaian aset ini mungkin bukan makro, melainkan tabel klasifikasi internal lembaga..
Sebaliknya juga sama.. Lembaga yang memasukkan Bitcoin ke ember emas—jika kisah di jalur emas itu dinilai ulang, ia juga bisa menjadi yang pertama bergerak.. Karena saat mereka membeli dulu, itu adalah pengganti emas, bukan teknologi..
Koin yang sama, ganti laci—itu jadi uang yang lain.. Yang benar-benar layak diperhatikan bukan berapa banyak posisi yang mereka tambahkan langkah berikutnya, melainkan apakah selama tahun ini mereka akan mulai mengubah klasifikasinya.
🤖 进群看叙事
Kesimpulan yang dilihat kebanyakan orang adalah: “akhirnya lembaga menempatkan Bitcoin bersama emas, cerita digital gold diakui”.. Kedengarannya seperti kabar baik.. Tapi yang benar-benar layak diperhatikan justru bagian akhirnya: aset kripto ini masuk ke ‘ember’ yang mana..
Di situlah semuanya mulai berbeda..
Survei yang sama menanyakan ke 15 lembaga yang mengelola aset senilai ratusan juta hingga lebih dari seratus miliar dolar.. Satu sisi penjelasannya sangat indah, mengatakan Bitcoin sering dipasangkan dengan emas untuk lindung nilai ketika mata uang fiat terdepresiasi.. Sisi lainnya lebih gamblang: sebagian besar aset kripto sebenarnya dicatat di beberapa ember—venture capital, inovasi, dan teknologi..
Ada satu lembaga yang secara langsung memasukkan Bitcoin ke ember emas sendiri, untuk digunakan sebagai lindung nilai mata uang.. Ada yayasan lain yang bahkan tidak mengakui narasi “digital gold”, dan mengelompokkan semua kripto sebagai teknologi disrupif.. Ada juga dana pensiun yang menaruh kripto bersama kecerdasan buatan, ilmu kehidupan, dan luar angkasa dalam satu kategori, sebagai bagian dari alokasi inovasi..
Koin yang sama, dimasukkan ke ember yang berbeda—di dalam lembaga, itu berarti dua uang yang benar-benar berbeda..
Di ‘ember emas’, yang dibandingkan adalah cadangan bank sentral, suku bunga riil, dan apakah dolar tetap stabil.. Di ‘ember teknologi’, yang dibandingkan adalah kurva pertumbuhan, apakah proyeknya bisa benar-benar berjalan, dan siapa yang mengelola posisi dana itu..
Yang lebih menarik lagi adalah soal siapa yang menandatangani.. Survei itu menulisnya dengan sangat terang: ketika keputusan bisa diambil oleh satu orang, kripto bisa langsung masuk.. Tapi ketika harus menunggu persetujuan komite, biasanya itu yang menghambat.. Bobot klasifikasi yang sesungguhnya ada di sini—ini bukan masalah akademis, melainkan masalah proses..
Lihat juga rentang alokasinya: dari 0,5% sampai 13%, sebagian besar berada di 1% sampai 2%.. Ruang terlihat besar.. Tapi yang benar-benar menentukan kecepatan ekspansi bukanlah harga, melainkan tabel klasifikasi ini.. Kalau uang ingin masuk pintu itu, ia harus melewati tahap klasifikasi terlebih dulu..
Ada satu set data lain yang menurut saya jauh lebih penting daripada sekadar “lembaga melihat prospek”.. Pada periode penurunan dari Oktober tahun lalu sampai April tahun ini, kelompok lembaga ini tidak mengurangi alokasi.. Tidak ada satu pun yang menjadikan harga sebagai alasan untuk keluar..
Artinya, syarat mereka untuk keluar sama sekali bukan kuotasi.. Melainkan apa yang sejak awal dicatat oleh uang itu.. Kalau dicatat sebagai lindung nilai jangka panjang, saat turun tidak bergerak.. Kalau dicatat sebagai eksposur pertumbuhan, yang dilihat adalah apakah progresnya tepat, bukan apakah harganya naik atau turun.. Jadi aksi beli yang stabil pada putaran ini bukan karena keyakinan, melainkan karena standar akuntansi..
Tapi masalahnya muncul.. Jika klasifikasi terus digeser ke sisi inovasi dan teknologi, yang benar-benar menahan penilaian aset ini mungkin bukan makro, melainkan tabel klasifikasi internal lembaga..
Sebaliknya juga sama.. Lembaga yang memasukkan Bitcoin ke ember emas—jika kisah di jalur emas itu dinilai ulang, ia juga bisa menjadi yang pertama bergerak.. Karena saat mereka membeli dulu, itu adalah pengganti emas, bukan teknologi..
Koin yang sama, ganti laci—itu jadi uang yang lain.. Yang benar-benar layak diperhatikan bukan berapa banyak posisi yang mereka tambahkan langkah berikutnya, melainkan apakah selama tahun ini mereka akan mulai mengubah klasifikasinya.
