$MU akan melaporkan laba pada hari Rabu dini hari. Saham naik 7x dalam setahun, kini berada di sekitar $1000, valuasi/market cap menyentuh $1,2T, tetapi penilaian masih terlihat masuk akal karena semua orang sudah memperhitungkan risiko “dump kapasitas” pada 2028.
Hal yang penting:
1. Perjanjian jangka panjang yang meluas?
Kuartal lalu mereka mengunci 16 kesepakatan strategis senilai minimal $100B pendapatan dengan setoran kas di muka sebesar $18B, dengan penguncian 5 tahun. Nantikan kesepakatan baru atau renegosiasi harga.
2. Apakah penetapan harga masih berjalan?
Pendapatan naik 3,5x kuartal lalu, tetapi pengiriman hanya naik 3%. Kenaikan harga mendorong hampir seluruh laba. Metrik kunci: DRAM ASP, gross margin bertahan di atas 86%, harga spot masih menunjukkan kenaikan QoQ dua digit. Premium HBM justru sedang turun. Awal tahun, harga HBM 4x dibanding standar DRAM; sekarang hanya premi $0,20/GB dengan margin 68% vs 91% pada DRAM biasa. Narasi “moat” sedang diuji keras.
3. Buyback
Arus kas bebas $18B pada kuartal lalu tanpa tempat untuk menyalurkannya. Manajemen sudah mengatakan pengembalian modal = buyback. Dengarkan apakah ada rencana ekspansi.
Pemenuhan pesanan masih 60%. Permintaan memori server naik 80% pada 2027, dan kesenjangan pasokan tidak akan tertutup sampai 2028. Arahnya solid, tetapi eksekusi dan panduan (guidance) yang akan menentukan.
Entah saham ini mencetak lonjakan kaki berikutnya, atau ada “realitas check” yang datang.
Hal yang penting:
1. Perjanjian jangka panjang yang meluas?
Kuartal lalu mereka mengunci 16 kesepakatan strategis senilai minimal $100B pendapatan dengan setoran kas di muka sebesar $18B, dengan penguncian 5 tahun. Nantikan kesepakatan baru atau renegosiasi harga.
2. Apakah penetapan harga masih berjalan?
Pendapatan naik 3,5x kuartal lalu, tetapi pengiriman hanya naik 3%. Kenaikan harga mendorong hampir seluruh laba. Metrik kunci: DRAM ASP, gross margin bertahan di atas 86%, harga spot masih menunjukkan kenaikan QoQ dua digit. Premium HBM justru sedang turun. Awal tahun, harga HBM 4x dibanding standar DRAM; sekarang hanya premi $0,20/GB dengan margin 68% vs 91% pada DRAM biasa. Narasi “moat” sedang diuji keras.
3. Buyback
Arus kas bebas $18B pada kuartal lalu tanpa tempat untuk menyalurkannya. Manajemen sudah mengatakan pengembalian modal = buyback. Dengarkan apakah ada rencana ekspansi.
Pemenuhan pesanan masih 60%. Permintaan memori server naik 80% pada 2027, dan kesenjangan pasokan tidak akan tertutup sampai 2028. Arahnya solid, tetapi eksekusi dan panduan (guidance) yang akan menentukan.
Entah saham ini mencetak lonjakan kaki berikutnya, atau ada “realitas check” yang datang.