Dalam dua hari terakhir, mata semua orang tertuju pada transaksi senilai 3,5 miliar di sebuah bursa.. sekalian menggeser rekor imbal hasil SUN (surat utang) AS.. Tapi pada saat yang sama, ada rantai lain yang melewati satu angka dengan tenang, nyaris tidak ada yang mentransfer..
⚖️ 消息第一时间
Volume transaksi kumulatif TRON menembus 30 triliun dolar AS.. Kebanyakan orang akan langsung melewati tonggak data seperti ini, mengira itu cuma satu lagi rantai yang memamerkan laporan prestasi..
Namun yang benar-benar layak diperhatikan bukan angka 30 triliun itu sendiri, melainkan fakta bahwa ia kini tidak lagi menganggap dirinya sebagai sekadar satu rantai.. Kalimat dalam naskah aslinya sangat kunci: ia sedang beralih dari sebuah blockchain menjadi sebuah “jaringan penyelesaian (settlement)” dengan throughput yang lebih tinggi..
Nah, ini mulai jadi berbeda..
30 triliun itu adalah volume, bukan posisi (holding).. Yang benar-benar menunjukkan masalahnya adalah jumlah transaksi (banyaknya order). Di rantai ini sudah berlalu lebih dari 15,6 miliar transaksi; di baliknya ada lebih dari 405 juta akun. Setiap hari, lebih dari 30 miliar dolar AS masih bergerak..
Yang lebih menarik lagi adalah struktur uangnya.. Di rantai ini, stablecoin telah tumbuh hingga sekitar 94,3 miliar dolar AS, dan sekitar 98% di antaranya adalah stablecoin dolar yang sama.. Artinya, bisnis utamanya bukan menerbitkan koin sendiri, melainkan menyediakan rel untuk stablecoin dolar—khusus untuk membuat uang bergerak di atas rel itu..
Biaya tol yang dipungut juga terlihat cukup bagus.. Pendapatan protokol selama 30 hari kira-kira 226,5 juta dolar AS..
Tapi masalahnya, bentuk bisnis ini ternyata berbeda dari apa yang kebanyakan orang bayangkan.. Pengguna bisa mengunci token mereka untuk menukar energi dan bandwidth, sehingga biaya per transaksi bisa ditekan serendah mungkin. Jadi pendapatannya bukan karena setiap transaksi dikenakan biaya mahal, melainkan karena jumlah transaksi terus naik..
Di sinilah jadi agak menarik.. Kurva pendapatan terikat pada “jumlah transaksi transfer”, dan jumlah transaksi itu ikut bergerak bersama transfer stablecoin.. Jika stablecoin melambat, ia ikut melambat—dan ia tidak punya cara lain untuk memutus simpul tersebut..
Dari sudut pandang dana, inilah posisi sebenarnya berita ini.. Dalam beberapa hari terakhir, kabar stablecoin terus sangat padat: di satu sisi ada aturan yang mulai diterapkan, meminta penerbit memberikan penjaminan penuh (full backing) dan cadangan digunakan untuk membeli surat utang pemerintah jangka pendek; di sisi lain, ada negara yang ingin mendorong stablecoin dolar agar keluar (ke luar ekosistem tertentu).. Semua orang memperhatikan “siapa yang boleh menerbitkan”, tetapi pertanyaan yang lebih hilir adalah “uang dijalankan di rel yang mana”..
Ujung penerbit akan semakin mirip bank, sementara ujung peredaran akan semakin mirip jaringan pembayaran.. Dan rel itu hanya ada beberapa.. Rel mana yang dilewati uang paling banyak, di situ pemungutan biaya tol juga paling besar..
Cerita yang lebih besar ada di bawah lapisan ini.. Posisi yang ditempati sebuah rantai dalam penyelesaian stablecoin sebenarnya jauh lebih bernilai daripada nilai koinnya.. Jika posisi dikuasai, pendapatan akan mengikuti penggunaan nyata—lebih stabil daripada sekadar mengikuti arus pasar. Sebaliknya, jika suatu hari penerbit sendiri mengubah strategi rel, atau ada rel lain yang lebih murah di tempat lain, maka bagian pendapatan ini tidak punya parit pertahanan (moat)..
Yang benar-benar layak diawasi bukan apakah volume kumulatif akan mencapai 40 triliun atau tidak—itu hanya penghitung; semakin lama biasanya semakin mudah naik.. Yang perlu diawasi adalah minggu ketika jumlah transaksi mulai bergerak melintang seiring dengan laju pertumbuhan stablecoin—itulah yang menandakan kekuasaan penentuan harga rel mulai bergeser..
Terakhir, ada sentuhan pembalikan.. Konsentrasi 98% terlihat seperti parit pertahanan, padahal lebih mirip ketergantungan tunggal.. Satu rel membuat “harta” terikat pada satu penerbit yang sama; setiap kali pihak itu mengganti strategi penyelesaian, itu menjadi urusan mereka..
⚖️ 消息第一时间
Volume transaksi kumulatif TRON menembus 30 triliun dolar AS.. Kebanyakan orang akan langsung melewati tonggak data seperti ini, mengira itu cuma satu lagi rantai yang memamerkan laporan prestasi..
Namun yang benar-benar layak diperhatikan bukan angka 30 triliun itu sendiri, melainkan fakta bahwa ia kini tidak lagi menganggap dirinya sebagai sekadar satu rantai.. Kalimat dalam naskah aslinya sangat kunci: ia sedang beralih dari sebuah blockchain menjadi sebuah “jaringan penyelesaian (settlement)” dengan throughput yang lebih tinggi..
Nah, ini mulai jadi berbeda..
30 triliun itu adalah volume, bukan posisi (holding).. Yang benar-benar menunjukkan masalahnya adalah jumlah transaksi (banyaknya order). Di rantai ini sudah berlalu lebih dari 15,6 miliar transaksi; di baliknya ada lebih dari 405 juta akun. Setiap hari, lebih dari 30 miliar dolar AS masih bergerak..
Yang lebih menarik lagi adalah struktur uangnya.. Di rantai ini, stablecoin telah tumbuh hingga sekitar 94,3 miliar dolar AS, dan sekitar 98% di antaranya adalah stablecoin dolar yang sama.. Artinya, bisnis utamanya bukan menerbitkan koin sendiri, melainkan menyediakan rel untuk stablecoin dolar—khusus untuk membuat uang bergerak di atas rel itu..
Biaya tol yang dipungut juga terlihat cukup bagus.. Pendapatan protokol selama 30 hari kira-kira 226,5 juta dolar AS..
Tapi masalahnya, bentuk bisnis ini ternyata berbeda dari apa yang kebanyakan orang bayangkan.. Pengguna bisa mengunci token mereka untuk menukar energi dan bandwidth, sehingga biaya per transaksi bisa ditekan serendah mungkin. Jadi pendapatannya bukan karena setiap transaksi dikenakan biaya mahal, melainkan karena jumlah transaksi terus naik..
Di sinilah jadi agak menarik.. Kurva pendapatan terikat pada “jumlah transaksi transfer”, dan jumlah transaksi itu ikut bergerak bersama transfer stablecoin.. Jika stablecoin melambat, ia ikut melambat—dan ia tidak punya cara lain untuk memutus simpul tersebut..
Dari sudut pandang dana, inilah posisi sebenarnya berita ini.. Dalam beberapa hari terakhir, kabar stablecoin terus sangat padat: di satu sisi ada aturan yang mulai diterapkan, meminta penerbit memberikan penjaminan penuh (full backing) dan cadangan digunakan untuk membeli surat utang pemerintah jangka pendek; di sisi lain, ada negara yang ingin mendorong stablecoin dolar agar keluar (ke luar ekosistem tertentu).. Semua orang memperhatikan “siapa yang boleh menerbitkan”, tetapi pertanyaan yang lebih hilir adalah “uang dijalankan di rel yang mana”..
Ujung penerbit akan semakin mirip bank, sementara ujung peredaran akan semakin mirip jaringan pembayaran.. Dan rel itu hanya ada beberapa.. Rel mana yang dilewati uang paling banyak, di situ pemungutan biaya tol juga paling besar..
Cerita yang lebih besar ada di bawah lapisan ini.. Posisi yang ditempati sebuah rantai dalam penyelesaian stablecoin sebenarnya jauh lebih bernilai daripada nilai koinnya.. Jika posisi dikuasai, pendapatan akan mengikuti penggunaan nyata—lebih stabil daripada sekadar mengikuti arus pasar. Sebaliknya, jika suatu hari penerbit sendiri mengubah strategi rel, atau ada rel lain yang lebih murah di tempat lain, maka bagian pendapatan ini tidak punya parit pertahanan (moat)..
Yang benar-benar layak diawasi bukan apakah volume kumulatif akan mencapai 40 triliun atau tidak—itu hanya penghitung; semakin lama biasanya semakin mudah naik.. Yang perlu diawasi adalah minggu ketika jumlah transaksi mulai bergerak melintang seiring dengan laju pertumbuhan stablecoin—itulah yang menandakan kekuasaan penentuan harga rel mulai bergeser..
Terakhir, ada sentuhan pembalikan.. Konsentrasi 98% terlihat seperti parit pertahanan, padahal lebih mirip ketergantungan tunggal.. Satu rel membuat “harta” terikat pada satu penerbit yang sama; setiap kali pihak itu mengganti strategi penyelesaian, itu menjadi urusan mereka..
