DeFi akan segera dewasa, dan Aset Dunia Nyata adalah alasannya.
Itu adalah tesis utama dari Multicoin Capital dalam proyeksi terbarunya. Menurut firma tersebut, tokenisasi bukan hanya membawa lebih banyak aset ke atas-chain—melainkan memaksa DeFi untuk membangun ulang seluruh struktur pasarnya. Hasilnya akan menjadi DeFi 2.0, sebuah era yang didefinisikan bukan lagi oleh AMM dan liquidity pools, melainkan oleh order book dan sistem RFQ.
Kenapa? Karena era pertama DeFi dibangun untuk aset-aset yang native terhadap kripto. Uniswap dan AMM bekerja dengan sangat baik untuk token volatil dan long-tail, di mana siapa pun bisa menjadi penyedia likuiditas. Tapi sekarang mereka tidak cocok untuk $30+ miliar dalam tokenisasi T-bills, private credit, emas, dan ekuitas yang kini sedang duduk di-chain.
Aset-aset ini dimiliki oleh institusi, bukan trader. Mereka membutuhkan spread yang ketat, penetapan harga berbasis NAV, penyelesaian yang patuh KYC, dan kedalaman order-book yang dalam—bukan slippage AMM 0,3%. Multicoin berpendapat bahwa pemegang RWA berperilaku seperti neraca keuangan, bukan seperti degens. Arusnya lambat, stabil, dan menyerupai stablecoin, bukan koin meme.
Itulah sebabnya infrastrukturnya bergeser:
1. Order book kembali. Untuk perdagangan sekunder aset Treasury yang ditokenisasi dan komoditas seperti XAUT dan PAXG, protokol membutuhkan kedalaman order-book yang nyata dan market maker yang bisa memberikan kuotasi dalam basis points dari NAV yang mendasarinya. AMM tidak bisa melakukannya secara efisien.
2. RFQ akan menggantikan pool. Untuk perdagangan RWA dalam jumlah besar, institusi akan menggunakan sistem Request-for-Quote, di mana market maker yang memenuhi kualifikasi bersaing untuk mengisi pesanan secara privat, mirip dengan TradFi. Ini sudah seperti cara private credit di Maple dan Centrifuge bergerak.
3. RWA sebagai jaminan yang dapat digunakan kembali. Saat ini, hanya sekitar $2,4B dari $30B+ dalam RWA yang benar-benar aktif sebagai jaminan DeFi, menurut data terbaru. Sisanya masih menganggur di brankas bergaya penyimpanan (storage-style vaults). DeFi 2.0 berfokus mengubah kepemilikan statis itu menjadi likuiditas yang dapat digunakan kembali—jaminan untuk pinjaman di Aave, Morpho, Kamino, di mana TVL untuk RWA sudah sekitar $1,6B dan terus bertumbuh.
Multicoin melihat ini sebagai "kurva kedua" kripto. Kurva pertama berakhir dengan likuidasi besar-besaran pada akhir 2025, ketika permainan leverage zero-sum runtuh. Kurva kedua bersifat pragmatis: manajemen aset on-chain, real yield yang ditokenisasi, penyelesaian T+0, dan kepemilikan pecahan untuk hal-hal seperti properti real—yang akhirnya mendapatkan likuiditas global.
Proyeksi sekarang menempatkan tokenisasi hampir $20 triliun pada 2033, dan estimasi BCG sebesar $16 triliun pada 2030. Kesempatannya kini bukan lagi mencetak aset, melainkan membangun rel (rails) yang memungkinkannya bergerak.
Menurut pandangan Multicoin, pemenangnya bukanlah platform yang sekadar men-tokenisasi, melainkan infrastruktur yang menyediakan penetapan harga, jalur kredit, dan eksekusi yang patuh—dark-pool perps, money markets, dan jaringan RFQ yang mengubah RWA dari sertifikat yang disimpan menjadi uang DeFi yang nyata.
AMM memulai DeFi 1.0. Order book dan RFQ akan menjalankan DeFi 2.0.
#BinanceWillListHyperliquid(HYPE) #BitcoinFallsBelow$83,000 #BitcoinFallsToAround$84,600ThisWeek #ETHBreaksAbove$2,700 #ETHBreaksAbove$2,700 #BitcoinRejectedAt$87,300Twice