Di episode ruang tamu Binance ini, Ye Dan. Pahlawan finansial wanita, pengikut di Weibo 3,75 juta.
Pandangan dia tentang bitcoin, berada di depan dibanding banyak praktisi finansial tradisional. Di episode ini membahas investasi, dan dirangkum jadi 25 poin.
Bitcoin hampir akan menggantikan emas, menjadi aset perlindungan nilai generasi baru.
Kalau dolar AS bermasalah, yang bisa menguat berlawanan arah ada tiga: emas, bitcoin, dan obligasi pemerintah China. Saat melihat suatu aset, jangan hanya lihat apakah aset itu sendiri bagus atau tidak; lihat juga pihak mana yang ditempatinya ketika dolar AS bermasalah.
Uang untuk membeli emas terbagi tiga jalur: bank sentral berbagai negara, ETF emas, dan investor ritel. ETF emas melacak harga emas dan bisa dibeli-dijual seperti saham, lewat reksa dana. Investor ritel itu anak buah kecil, hanya mengikuti bendera harga, tidak punya suara. Penentuan harga emas yang sebenarnya dilakukan oleh bank sentral negara-negara. Berapa banyak uang dari pihak siapa yang ikut membeli, itu jauh lebih penting daripada menilai benar atau salah.
Uang perusahaan asuransi bisa digunakan untuk membeli emas sebesar 1% dari total aset. Jumlahnya 19,8 miliar yuan, 338 ton, setara 8 kali dari total kenaikan pembelian emas bank sentral dalam setahun. Dulu hanya bank sentral yang menjadi โtuan rumahโ pembeli, ke depan bank sentral dan uang milik perusahaan asuransi akan membeli bersama. Untuk melihat aliran dana tambahan, carilah celah kebijakan yang dilonggarkan. Begitu kebijakan dibuka, efeknya bisa bertahan bertahun-tahun.
Kenaikan emas adalah indikator kepanikan ala Trump. Dalam periode yang sama, emas di New York naik 11,44%, sedangkan emas di London naik 11,1%. Selisih ini menunjukkan perbedaan sikap antara investor Eropa-Amerika dan investor Asia. Membaca harga harus membaca selisih psikologi; hanya melihat naik-turun tidak memberi informasi apa pun.
Di putaran kejatuhan pasar obligasi global ini, Tiongkok dan Jepang sama-sama mengurangi kepemilikan surat utang AS. Departemen Keuangan AS meningkatkan program buyback, โtangan kiri membalik tangan kananโ, efeknya hanya bertahan satu hari. Untuk melihat pasar obligasi, lihat apa yang dilakukan pembeli terbesar. Masa berlaku โjurus penyelamatan pasarโ bisa sesingkat satu hari.
Dalam 8 bulan sebelum tahun 2026, untuk pertama kalinya cara perusahaan meminjam uang berubah menjadi menerbitkan obligasi dan menerbitkan saham, melampaui pinjaman bank. Penyebab sebenarnya adalah penurunan pinjaman bank yang lebih cepat. Saat melihat angka yang bersifat historis, bedakan dulu: apakah bagian yang meningkat benar-benar makin banyak, atau totalnya yang menyusut.
Bank Pudong Development menjual paket tagihan kartu kredit senilai 7,2 miliar yuan yang tidak bisa ditagih. Dari orang-orang yang berutang ini, sekitar 80% sampai 90% adalah nasabah premium platinum berkualitas menurut pandangan bank, usia 30-40-an, penghasilan stabil, dan rata-rata sudah tidak mampu membayar selama 6 tahun. Lihat risiko kredit, bukan label; lihat arus kas. Bahkan nasabah berkualitas pun bisa menunggak secara kolektif.
Dari 10 investor ritel, 7 di antaranya pada akhirnya rugi. Pada Agustus 2025, 80% investor ritel sedang rugi, rata-rata rugi 20.000 yuan per orang. Saat kondisi pasar bagus, sedikit lebih baik: gelombang dari 2019 ke 2020 turun ke 60% yang rugi. Pada tahun 2018 dan 2022 seperti itu, 85% juga rugi.
Kuantitatif adalah dana yang otomatis melakukan jual-beli melalui program komputer. Bahkan kalau semua kuantitatif dimatikan, para investor ritel tetap sulit mendapatkan keuntungan.
Investor ritel AS bisa menghasilkan uang karena mereka menyerahkan uangnya ke dana pensiun, atau membeli indeks reksa dana berbentuk keranjang saham yang dipaketkan, lalu dibiarkan bergerak selama 10 sampai 20 tahun. Yang dihasilkan adalah uang dari keuntungan perusahaanโtidak perlu bertarung mengadu nasib melawan orang lain.
Di tempat sentimen paling dingin, uang justru mengalir berlawanan arah. Di tempat sentimen paling panas, justru anjlok paling parah. Dua ujung ini selalu terjadi bersamaan. Pada September 2026, total volume transaksi dua bursa mencapai 1,61 triliun yuan, terendah dalam tahun itu. Pada waktu yang sama, ETF dari satu keranjang saham mencatat arus masuk bersih bulan itu sebesar 78,196 miliar yuan. Robot Yushu meledak 630% saat dibuka, dan dalam 13 hari perdagangan nilainya terpangkas setengah. Grup Shengan Jingong menguat 10 kali lipat dalam dua hari sejak melantai.
Pada hari kenaikan suku bunga oleh The Fed benar-benar terealisasi, harga emas naik dua hari berturut-turut, saham teknologi tidak turun, dan perusahaan yang melayani outsourcing riset dan pengembangan untuk pabrik obat justru makin melonjak. Yang diperdagangkan pasar adalah ekspektasi; begitu kabar benar-benar keluar, justru jadi kurang menarik. Waktu paling berbahaya adalah sebelum kabar itu terealisasi.
Suku bunga KPR 3,1% sudah merupakan rekor terendah dalam sejarah, tapi tetap tidak ada yang mau meminjam. Rakyat bersaing ingin melunasi KPR lebih cepat. Sejak rumah bisa diperjualbelikan sejak 1998, tidak pernah terjadi seperti ini. Alat yang dipakai selama 20 tahun tiba-tiba tidak lagi manjur, artinya aturan putaran pasar ini berubah.
Dalam data bank sentral, pinjaman jangka menengah-panjang penduduk ternyata lebih sedikit daripada pinjaman rumah tangga untuk KPR pribadi. Data saling bertentangan sendiri; itu sendiri adalah informasi.
Zaman ketika rumah dibeli pasti naik sudah lama berlalu. Total penjualan rumah baru di seluruh negeri turun lebih dari setengah dibanding puncaknya. Hanya rumah bekas di kota tier-1 yang masih naik, sementara jumlah listing untuk dijual justru berkurang.
Sekarang beli rumah itu untuk lapisan tertentu. Di kota yang sama, perbedaan antara lokasi bagus dan lokasi buruk lebih kejam daripada kesenjangan antar kota.
Meski pabrik dibuka segiat apa pun, tetap tidak bisa mendorong harga rumah. Kota Hefei mengalami lonjakan besar pada industri elektronik dan pembuatan mobilโ79%โsementara pada periode yang sama, harga rumah masih turun. Penjualan mal besar dan supermarket besar bernilai negatif 11,7%. Jangan berharap konsumsi bangkit lebih dulu. Uang yang dihasilkan industri teknologi tidak otomatis pindah ke pasar properti.
Suku bunga pinjaman dana perumahan (KPR dari dana perumahan publik/Gongjijin), dulu ditentukan dengan usulan dari bank sentral dan persetujuan dari Dewan Negara; sekarang diubah menjadi ditetapkan langsung oleh Dewan Negara. Ini berarti kemungkinan suku bunga dana perumahan turun mendekati tingkat suku bunga obligasi pemerintah. Keuntungan kebijakan besar sering tersembunyi di detail seperti perubahan beberapa kata dalam peraturan.
Stablecoin adalah aset keuangan penting berikutnya setelah emas. AS mengharuskan stablecoin ditopang dengan uang tunai dolar dan surat utang pemerintah AS yang jatuh tempo dalam waktu 93 hari atau kurang. Ini sama saja dengan menciptakan kebutuhan yang membuat dolar menjadi โwajib dibeliโ. Kalau tidak mau keluar, harus naik kendaraan. Hong Kong harus mempercepat uji coba stablecoin.
Persaingan AI sudah menjadi persaingan kekuatan negara. Jarak antara model sumber terbuka Tiongkok dan AS, yang tadinya 12 bulan, menyempit menjadi 3 bulan.
Perangkat lunak sedang benar-benar berubah jadi barang yang harganya seperti sayur kol. Begitu perangkat lunak menjadi semurah sayur kol, perangkat keras menjadi mata rantai yang benar-benar menentukan.
Pertemuan para elite Silicon Valley di San Francisco, satu-satunya aturan adalah tidak membahas AI. Ketika sebuah industri berada dalam euforia sampai puncaknya, sering kali hal itu pertama kali terlihat dari kelelahan para pelakunya.
Setelah AS menaikkan suku bunga, renminbi justru menjadi salah satu mata uang yang paling kuat. Uang yang diperoleh dari ekspor akan โrugi balikโ di pasar keuanganโmasuk sekali keluar sekali. Dia tidak mengakui bahwa renminbi akan turun jauh. Catatan nilai tukar tidak bisa hanya dihitung sebagai catatan perdagangan.
Investasi pihak kepala adalah menggunakan saham berbasis teknologi, ditambah surat utang dan depositoโhal-hal yang memberikan bunga tetapโuntuk mengimbangi inflasi. Asuransi menjadi lapisan dasar; pengejarnya adalah kepastian. Pilih mata uang asing, jangan memilih yang naik-turun sejalan dengan renminbi; pilih yang bisa mengimbangi pelemahan renminbi: dolar Kanada, dolar Australia, dolar AS, dan euro.
